协创数据(300857)首次覆盖报告：专注于存储及物联网，成长空间广阔

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 3 月 10 日 公司研究 专注于存储及物联网，成长空间广阔 ——协创数据（300857.SZ）首次覆盖报告 买入（首次） 协创数据：专注于存储及物联网，营收利润持续增长。协创数据成立于 2005 年，公司主要从事数据存储设备和物联网智能终端等产品的研发、生产和销售，公司于 2020 年在深交所创业板上市。截至 2023 年上半年，公司已经与联想集团、安克创新、小米生态链企业（创米科技）、中国移动集团（下属专业公司）、360集团、网易有道、Ring（美国）、Noise（印度）、3-Plus(美国)、LG（韩国）、Buffalo（日本）、卧安等知名科技型企业以及国内知名电商建立了长期稳定的合作关系。根据公司 2023 年业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润2.75-3.10 亿元，同比增长 110.07%-136.81%。 存储行业空间广阔，公司有望深度受益。根据艾瑞咨询的预测，2021 年我国企业级固态硬盘市场规模为 217 亿元，到 2026 年，国内企业级固态硬盘市场规模将增至 669 亿元。公司深耕存储领域，数据存储设备收入从 2019 年的 6.21 亿元增长至 2022 年的 16.94 亿元，占营收比例从 2019 年的 39.91%增长至 2022年的 53.81%。同时，根据公司 2021 年的年报，联想集团是公司第一大客户，对应收入 15.29 亿元，占当年收入比例为 51.67%，公司有望受益于优质客户，并且自研芯片有望保障公司长期成长。 物联网业务持续拓展。据 IOT Analytics 数据显示，2020 年全球物联网设备连接量达到 113 亿台，同比增长 13%；预计 2025 年全球连接量将达到 271 亿台。根据相关咨询机构的数据显示，消费级智能硬件、可穿戴设备、安防摄像头行业等细分行业市场空间广阔。公司物联网业务包括物联网智能终端、智能穿戴类终端、智慧清洁类产品。公司在技术储备、快速响应、生产制造、客户资源方面均具有优势。 服务器业务提供新成长曲线。根据 IDC 的数据，2022 年全球服务器出货量突破 1517 万台，同比增长 12%，产值达 1215.8 亿美元。2023 年中国服务器出货量有望达到 449 万台，同比增长 3.43%；中国服务器市场规模有望达到 308 亿美元，同比增长 12.66%。公司布局服务器回收业务，有望提供长期成长动力。 业绩预测、估值与评级：协创数据专注于存储及物联网，成长空间广阔。我们预测公司 2023-2025 年的营业收入为 41.39/53.76/65.08 亿元，2023-2025 年的归母净利润为 2.79/4.31/5.22 亿元，对应 PE 43/28/23X。我们认为，公司深耕存储领域，长期成长动力充足，公司受益于优质客户以及 AI 浪潮，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：技术更新风险；客户集中度较高风险；原材料价格波动风险。 公司盈利预测与估值简表 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,960 3,148 4,139 5,376 6,508 营业收入增长率 31.61% 6.37% 31.47% 29.87% 21.07% 净利润（百万元） 126 131 279 431 522 净利润增长率 25.97% 3.67% 113.18% 54.52% 21.08% EPS（元） 0.61 0.63 1.14 1.77 2.14 ROE（归属母公司)（摊薄） 9.76% 9.18% 16.49% 20.55% 20.23% P/E 81 78 43 28 23 P/B 7.9 7.2 7.1 5.7 4.7 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-3-4 注：21-22 年股本为 2.07 亿，23-25 年股本为 2.44 亿 当前价：49.45 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：林仕霄 执业证书编号：S0930522090003 021-52523818 linshixiao@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 2.44 总市值(亿元)： 120.66 一年最低/最高(元)： 20.14/63.71 近 3 月换手率： 299.03% 股价相对走势 -23%25%72%119%166%03/2306/2308/2312/23协创数据沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -2.20 4.30 131.84 绝对 3.76 -0.33 114.82 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 协创数据（300857.SZ） 目 录 1、 协创数据：专注于存储及物联网，营收利润持续增长 ........................................................ 4 1.1、 专注于存储及物联网行业 ....................................................................................................................... 4 1.2、 公司营收净利润水平持续增长 ................................................................................................................ 5 2、 存储行业空间广阔，公司有望深度受益 ............................................................................. 7 2.1、 数据增长推动存储行业发展，SSD 需求广阔 ......................................................................................... 7 2.2、 存储行业拐点或已显现 ........................................................................................................................... 8 2.3、 深耕存储，受益于优质客户 ............................................................................