宏观国内周报：出口开门红，两会各项目标符合预期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 出口开门红，两会各项目标符合预期 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 3 月 10 日│中国内地 国内周报 一周概览 上周全国两会开幕，2024 政府工作报告确定全年GDP增长目标 5%左右，1-2 月出口同比超预期回升，春节效应推动 2 月CPI同比上行至 0.7%。高频数据显示，节后第三周基建/地产等项目复工进程偏滞后，国际油价、国内农产品价格总体环比回落、或影响通胀持续回升。 高频经济活动跟踪 居民市内交通出行活跃度回升趋缓，节后复工进程仍偏慢，商品房成交同比降幅走阔。春节对齐后（下同），上周 18 城地铁客运量较去年同期回升8.6%、 较 前 一 周 的 14.5%有 所 回 落 ， 而 国 内 /国际 航 班 数 环 比回 落7.1%/0.7%。2 月 26-29 日，乘用车销量同比增速自前一周的-53.1%回升至57.2%。出口受复工偏慢的影响、叠加高基数影响，HDET 指标 3 月 1-7 日同比回落至负区间；物流指标同比小幅改善，整车货运流量/公共物流园区指数同比自前一周的-2.2%/0.9%小幅回升至-1.8%/1.6%。节后复工进程仍偏滞后，上周焦化/高炉/水泥企业开工率同比回落 10.7/5.4/8.6pct；百年建筑网调研节后第三周开复工率/上工率低于去年同期 13.6/10.7pct。节后商品房成交仍偏弱，上周 60 城新房/26 城二手房成交面积同比降幅较前一周的19.6%/17.8%走阔至 52.4%/25.7%；2 月 26-3 月 3 日，土地成交周环比上行 2.6%，但成交楼面均价环比回落 4.3%。 价格指标及变化 国际油价回落，农产品价格整体下行。上周布伦特原油价格环比回落 1.8%至 82.1 美元/桶。运价方面，BDI 指数环比上行 6.4%。螺纹钢/焦煤/水泥价格环比下行 2.5%/5.4%/0.2%，而铜价走高 1.4%。农产品价格整体下行，蔬菜/水果价格环比下行 0.4%/0.1%，猪肉价格环比走低 0.2%。 金融市场及资金成本 银行间流动性边际宽松，人民币兑美元汇率小幅升值。上周 R007/DR007环比-0.5/+4.3 个基点。国债收益率曲线趋平：1/10 年期国债收益率分别+2/-3个基点。融资规模方面，上周信用债和股权融资额均环比回升。汇率方面，人民币兑美元汇率较前一周小幅升值，对一篮子货币回撤 0.7%。 中观行业景气度追踪 有色、黑色金属、煤炭、石油石化和航运港口等行业景气度较高。边际变化上，煤炭需求季节性放缓推高库存、有色金属价格整体上行，螺纹钢持续累库；猪价延续节后回落态势，粮价仍在高位。 上周主要宏观事件及数据回顾 数据：1）1-2 月出口同比增速（美元计价）从 12 月的 2.3%上行至 7.1%，进口同比（美元计价）由 12 月的 0.2%回升至 3.5%。2）春节因素抬升 2月CPI同比增速至 0.7%；PPI同比降幅从 1 月的 2.5%走阔至 2.7%。 事件：1）2024 年政府工作报告总体基调偏积极，全年GDP增长目标确定在 5%左右，3%赤字率外新增 1 万亿特别国债、并拟延续数年，此外强调发展新质生产力。2）两会经济主题记者会指出货币政策仍有降准空间、设备更新涵盖面可能比预期广、家电和汽车等以旧换新潜在政策空间较大。 本周宏观主要观察点 本周周内或将公布 2 月社融数据、1-2 月财政数据。 风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 高频经济活动跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 价格指标及通胀变化 ................................................................................................................................................... 14 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 17 中观行业景气度追踪：螺纹钢持续累库，猪价延续回落 ............................................................................................ 21 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 23 风险提示.............................................................................................................................................................. 24 图表目录 图表 1： 全国重点电厂日均耗煤/发电量同比增速回落（未更新） ............................................................................... 5 图表 2： 主流港口煤炭库存有所回落 ........................