图解2024年中美市场策略：A股熊转牛及主要指数的时空图表推演分析

1中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信2024.03.07图解2024年中美市场策略——A股熊转牛及主要指数的时空图表推演分析中泰证券研究所金融工程倪孝威 执业证书编号： S0740522100002 nixw@zts.com.cn ｜证券研究报告｜2中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 自2020年疫情底部以来，道琼斯、标普500和纳斯达克指数处于大级别上升趋势，近期新高后期调整不破趋势线仍持续看涨；10YRNOTE美国10年期国债收益率，未来存在二次冲高的可能性。 上证50指数处于大级别9年时间周期窗口，创业板指处于6年时间周期窗附近；上证50，沪深300，创业板指和科创50形成季度9转序列，创业板指，沪深300和深圳成指形成月度级别9转序列、多个指数时间共振可以辅助判断底部的状态，支撑后期市场波动向上运行。 中证A50作为各个细分行业龙头构成指数，能量指标处于底部状态，龙头公司长期而言具有深度价值，中证A50 其原材料行业占比18%、医药卫生行业占比12% 显著高于其他50指数，金融行业占比6%，显著低于其他50指数，客观反映行业均衡配置。 借鉴美股和美国经济转型，预计投资机会在中国仍很可能偏向中小型企业，他们代表着新的生产力和新的生产资料。科创50指数、科创100以及北证50指数或将有望是未来的纳斯达克指数，科创50指数和科创100指数在底部已经放量，成本维度上对底部形成支撑力量。对比纳斯达克的历史走势，仍然看好中证1000和中证2000等中小盘股的结构性机会。 基于熊转牛的大背景，时空波动维度和N字结构综合推演上证指数震荡上行，大方向看多A股存在比较全面性的行业机会；相对优势的方向为中证A50指数的成分龙头股，科创板类大科技方向，券商非银仍是金融市场中积极向上的核心力量。投资核心观点：风险提示：本报告基于公开历史数据进行统计测算，存在数据滞后性、第三方数据提供不准确风险；历史规律可能失效，模型基于历史数据得到统计结论不能完全代表未来，在极端情形下或存在解释力不足的风险；宏观政策超预期变动及海外因素扰动或对模型结论有较大影响。3目 录C O N T E N T S一、图解市场的基本原理二、A股主要指数的时空分析三、中证A50指数的成分股分析五、美股、美债、美元和RMB汇率六、国债和沪深300以及大盘推演四、科创50和100指数的分析推演41.锚-划分周期轮回（人性）； 磨练2.线段（趋势的破坏确认）；3. N走势终完美--（力度-波动能量的传导-完成）下跌初期反弹区域A反弹区域B下跌中期下跌末期上涨初期上涨中期上涨末期底部区域回调区域A回调区域B顶部区域本质是波动周期的轮回1买3买2买一、图解市场的基本原理：N字结构图表1：价格走势的N字型结构来源：中泰证券研究所金融市场价格走势从抽象图形看存在N字型结构和波动周期，可以辅助看市场顶底状态。5证券市场跟随最简单的供需法则运行，就是供大于求和求大于供的问题，在价格数据上我们运用指标进行数据重构，基于RSI和SKDJ指标，我们构建了波动能量指标ZTS来观察市场状态如图3。九转指标是一种基于市场短期趋势变化的量化指标，它通过观察市场在触及特定数字（如9）时出现反转的频率，帮助投资者判断市场趋势的持续性。九转指标的原理源自技术分析师汤姆·迪马克(Tom Demark)发明的TD序列，用于识别趋势衰竭和价格反转的时间。神奇九转指标是一种震荡指标，目的在于解决一些技术分析指标在趋势行情中表现不错，但在震荡行情中表现很差的问题。其正式名称为“TD Sequential”或“DeMark Sequential”，这个指标主要用于预测市场的顶部和底部，帮助投资者确定市场的转折点。如图2神奇九转指标的原理--两个基本概念：牛市反转：K线收盘价高于四天前的收盘价熊市反转：K线收盘价低于四天前的收盘价一、图解市场的基本原理： 9转序列和能量指标ZTS图表2：上证指数日线9转序列示意图来源：wind、中泰证券研究所6图表3：价格走势的N字型结构和ZTS指标状态来源：wind，中泰证券研究所 数据说明：数据截至2024年3月4日上证指数月线级别的N字型结构和9转序列，能量指标zts处于月线底部状态。一、图解市场的基本原理： 9转序列和能量指标ZTS77二、A股主要指数的时空分析—上证50指数9周年9周年上证50指数大级别趋势线上处于9年周期附近的时间窗口，能量指标zts处于底部状态；季度9转指标已经到位。来源：wind，中泰证券研究所 数据说明：数据截至2024年2月26日图表4：上证50指数季度K线9转序列和趋势线88沪深300指数季度9转指标时间已经到位，一季度探底回升目前收涨，预计一季度有望回归趋势线上。二、A股主要指数的时空分析—沪深300指数来源：wind，中泰证券研究所 数据说明：数据截至2024年3月5日图表5：沪深300指数季度K线9转序列和趋势线99二、A股主要指数的时空分析—创业板指数创业板指数处于6年周期附近不远的时间窗口，季度K线处于9转指标9位置，收复季度趋势线。来源：wind，中泰证券研究所 数据说明：数据截至2024年3月5日图表6：创业板指数季度K线9转序列和趋势线1010二、A股主要指数的时空分析—科创50科创50指数季度K线处于9转指标9位置，在趋势线和5季度均线下方，将来突破则确认转强向上。来源：wind，中泰证券研究所 数据说明：数据截至2024年3月5日图表7：科创50指数季度K线9转序列和趋势线1111二、A股主要指数的时空分析—科创100科创100指数季度K线处于9转指标8位置。来源：wind，中泰证券研究所 数据说明：数据截至2024年3月5日图表8：科创100指数季度K线9转序列和趋势线1212熊市区间核心指数持续时间下跌幅度11901-1903道琼斯29个月46.14%21906-1907道琼斯22个月48.54%31919-1921道琼斯22个月46.58%41929-1932道琼斯34个月89.35%51937-1938道琼斯13个月50.15%61973-1974标普50021个月48.20%72000-2002纳斯达克31个月78.40%82007-2009纳斯达克17个月55.77%92020-2020纳斯达克1个月32.60%102021-2022纳斯达克13个月37.77%平均时间20.3月来源：wind，中泰证券研究所 数据说明：数据截至2024年3月图表9：百年美股历史重大底部的形成时间和波动幅度二、A股主要指数的时空分析—美国历史对比截至2024年2月初低点，从2021年2月高位计算，上证指数下跌36个月；上证50，沪深300下跌36个月；自高点开始，创业板指下跌31个月；科创50指数下跌43个月；相比较百年美股的状态，下跌时间充分，时间上可以逐步酝酿反转。同时上证50，沪深300，创业板指和科创50季度9转序列共振，创业板指，沪深300和深圳成指月度级别9转序列共振，周期级别共振。共振可以辅助判断底部的状态。1313二、A股主要指数的时空分析---上证指数空间图表10：上证指数周线走势和底部重要支撑