宏观专题研究-追踪美国大选：“齿轮”已经开始转动

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宏观专题研究 追踪美国大选：“齿轮”已经开始转动 2024 年 03 月 09 日 ➢ 美国大选可能是今年最重要的外部宏观变量，特朗普和拜登大概率将于 11月再次对决。近期民调显示特朗普的支持率高于拜登，在大部分关键摇摆州也是如此，不过早期民调对大选结果的预见性历来比较有限。 ➢ 在跟踪美国大选时，还应关注影响两党选情具体问题的走向。拜登确实面临不少难题，除了无解的年龄问题，移民问题最为棘手、地缘问题“两头不讨好”。这些问题在接下来几个月存在调整策略的机会，也存在冒出“黑天鹅”的风险。 ➢ 黑利虽然无法战胜特朗普，却是他的试金石，让我们看到特朗普实际上也面临不少挑战。除了剩余的法律诉讼问题，更重要的是如何争取党内温和派和中间选民的支持。在“两党极化，中立增多”的大背景下，中间选民的影响力不容忽视。 ➢ 当前尚没有哪方占据明显优势，贯穿今年的选情走向还会存在很多变数，双方在应对难题、争取有利结果的过程中，会不断进行博弈。“齿轮”已经开始转动，双方为赢得大选而做出的博弈行为，将比大选结果更早对市场产生影响。 ➢ 风险提示：地缘形势超预期变化，美国经济和通胀韧性超预期 [Table_Author] 分析师 赵宏鹤 执业证书： S0100524030001 邮箱： zhaohonghe@mszq.com 相关研究 1.宏观事件点评：出口超预期与宏观政策节奏-2024/03/08 2.宏观事件点评：政府工作报告的增量信息-2024/03/05 3.宏观年度报告：新平衡——2024 年宏观数据展望-2023/12/14 4.全球大类资产跟踪周报：等待信号-2023/12/10 5.全球大类资产跟踪周报：海外降息预期再升温-2023/12/03 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 拜登的难题：年龄、移民、巴以冲突 ........................................................................................................................ 3 2 特朗普的挑战：诉讼、温和派、中间选民 ................................................................................................................. 5 2.1 法律诉讼问题 ...................................................................................................................................................................................... 5 2.2 党内温和派 .......................................................................................................................................................................................... 5 2.3 中间选民 .............................................................................................................................................................................................. 6 3 “齿轮”已经开始转动 ................................................................................................................................................. 7 4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 8 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 9 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 9 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 美国大选可能是今年最重要的外部宏观变量。 “超级星期二”已经结束，拜登在全部 15 个州获胜，特朗普在 14 个州获胜。随着美国联邦最高法院的裁决出炉、共和党候选人尼基·黑利（Nikki Haley）宣布退选，特朗普和拜登大概率将于 11 月再次对决。 近期民调显示特朗普的支持率高于拜登，在大部分关键摇摆州也是如此，不过早期民调对大选结果的预见性历来比较有限。当距离做出选择还有较长时间时，民调更多反映的是“对现状是否满意”，直到临近做出选择时，才会越来越反映“谁能让未来更好”，毕竟否定一个不完美的方案比提出一个完美方案容易得多。 因此，在跟踪美国大选时，还应关注影响两党选情具体问题的走向。拜登确实面临不少难题，除了无解的年龄问题，移民问题最为棘手、地缘问题“两头不讨好”。这些问题在接下来几个月存在调整策略的机会，也存在冒出“黑天鹅”的风险。 黑利虽然无法战胜特朗普，却是他的试金石，让我们看到特朗普实际上也面临不少挑战。除了剩余的法律诉讼问题，更重要的是如何争取党内温和派和中间选民的支持。在“两党极化，中立增多”的大背景下，中间选民的影响力不容忽视。 总之，贯穿今年的选情走向还会存在很多变数，没有哪方占据明显优势，双方在应对难题、争取有利结果的过程中，会不断进行博弈。“齿轮”已经开