环保行业月报：2024M1环卫车总销量同增47%，新能源渗透率同比-2.91pct至9.00%，宇通市占率回升

证券研究报告·行业月报·环保 东吴证券研究所 1 / 29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业月报 2024M1 环卫车总销量同增 47%，新能源渗透率同比-2.91pct 至 9.00%，宇通市占率回升 2024 年 03 月 07 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《能耗+排放+技术为设备更新导向，建立健全回收利用体系，重申现金流资产+优质成长》 2024-03-03 《消费品以旧换新促再生回用产业发展，重申现金流资产+优质成长》 2024-02-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  2024M1 环卫新能源销量同增 10.90%，渗透率同比下降 2.91pct 至9.00%。2024M1，环卫车合计销量 6555 辆，同比+46.81%，环比+4.48%。其中，新能源环卫车销售 590 辆，同比+10.90%，环比-25.88%，新能源渗透率 9.00%，同比-2.91pct。  环卫新能源装备契合设备更新导向，政策加码有望加速放量。国常会审明确以能耗、排放、技术等标准为牵引，推进大规模设备更新，环卫新能源装备为交通领域碳减排重要抓手，契合政策导向。1）环卫装备总销量有望回升：受采购周期影响 2021-2023 年环卫装备销量下滑，2023年为 7.70 万辆。2016-2023 年环卫装备年均销量 9.16 万辆，考虑 6-8 年的更替周期 2024-2025 年环卫车总销量有望回升。2）环卫新能源政策加码：①公共领域全面电动化试点：首批确定北京等 15 个城市为试点，新增渗透率目标 80%，试点期为 2023-2025 年，②空气质量持续改善行动计划：到 2025 年重点区域新增轻型环卫车新能源渗透率不低于 80%。3）环卫新能源放量情景测算：以各城市 2021-2023 年三年均值作为 2025年销量预测值，假设 2025 年试点城市&空气改善重点区域新增环卫车新能源渗透率目标为 80%，其他城市保守假设新能源渗透率维持 2023年的水平。在 50%/75%/100%目标达成率下，对应 2025 年全国环卫新能源销量为 1.71/2.51/3.30 万辆，2023-2025 年复增 66%/100%/130%。  新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2024 年M1 环卫车 CR3/CR6 分别为 37.74%/48.91%，同比-3.69pct/-4.69pct。新能源 CR3/CR6 分别为 58.47%/73.90%，同比-7.31pct/+0.59pct。其中：  盈峰环境：新能源销量同增 39.65%，市占率第二。2024 年 1 月，环卫车销售 1263 辆，同比变动+33.51%。新能源环卫车销售 137 辆，同比变动-39.65%。新能源市占率 23.22%，较 2023 年-8.69pct，行业第二。  宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第一。 2024M1，环卫车销售 278 辆，同比变动+2.96%。新能源环卫车销售 166 辆，同比变动+72.92%。新能源市占率 28.14%，较 2023 年+9.86pct，行业第一。  福龙马：新能源环卫车销量同增 54%，市占率第五。2024M1，环卫车销售 357 辆，同比变动+37.84%。新能源环卫车销售 37 辆，同比变动+54.17%。新能源市占率 6.27%，较 2023 年-4.29pct，行业第五。  新能源环卫销售广东增量第一，上海新能源渗透率最高达 64.5%。2024M1，新能源环卫销售广东增量第一，上海新能源渗透率最高达64.5%。2023，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为广东（144 辆，占 24%）、上海（80 辆，占 14%）、四川（59 辆，占 10%）、江苏（53辆，占 9%）、福建（43 辆，占 7%）；2）销量增量前五的省份分别为广东（+77 辆，+115%）、福建（+43 辆，去年同期无销量）、上海（+33 辆，+70%）、湖北（+21 辆，+700%）、新疆（+17 辆，+340%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（64.5%）、福建（21.9%）、河南（19.3%）、江苏（19.0%）、新疆（16.8%）。  投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。  【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，根据 wind 一致预期，2023-2025 年归母净利润复增 21%，对应 2024 年 PE16 倍。  【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据 wind 一致预期，2023-2025归母净利润复增 22%，对应 2024 年 PE 14 倍。  【福龙马】环卫新能源销量大增，根据 wind 一致预期，2023-2025 年归母净利润复增 15%，对应 2024 年 PE 11 倍。（估值日期：2024/3/6）  风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。 -34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023/3/72023/7/62023/11/42024/3/4环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 2 / 29 内容目录 1. 环卫新能源销量同增 11%，渗透率同比下降 2.91pct 至 9.00% ................................................... 5 2. 环卫新能源装备契合设备更新导向，政策加码有望加速放量 ...................................................... 7 3. 环卫新能源 CR3 下滑，宇通市占率回升 ...................................................................................... 10 4. 新能源环卫清洁类装备同比增加 5.65pct，中高端产品占比持续提升 ....................................... 15 5. 广东新能源销量大增，上海新能源渗透率高达 64.5% ................................................................ 20 6. 环卫新能源成长与竞争力分析： .................................................................................................... 22 6.1. 盈峰环境：湖北贡献最大