2024年政府工作报告学习体会：稳中求进

大类资产 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 3 月 5 日 相关研究报告 《大类资产追踪月报》20240304 《公募基金市场月度跟踪》20240303 《名义增长放缓是美国降通胀的关键》20240303 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 大类资产 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 2024 年政府工作报告学习体会 稳中求进 目标设定稳中有进。中央财政加力提质增效。促消费、扩投资并举。  2024 年 3 月 5 日，十四届全国人大二次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告（下文简称‚报告‛）。  目标设定稳中有进。报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长 5%左右，与 2023 年目标持平。居民消费价格涨幅 3%左右，粮食产量 1.3 万亿斤以上，通胀、粮食安全目标与 2023 年持平。值得关注的是，2024 年城镇新增就业目标由 2023 年的‚1200 万人左右‛，调整为‚1200 万人以上‛，反映出当前政策端对‚稳就业‛、‚稳收入‛的重视度提升。此外，在生态环境质量方面，报告提出 2024 年单位国内生产总值能耗降低 2.5%左右。 整体来看，报告此次目标设定坚持‚稳中求进，以进促稳‛的工作基调；在 2023 年几项关键目标超额完成的基础上（2023 年 GDP 实际增长 5.2%，粮食产量 1.39 万亿斤，城镇新增就业 1244 万人），2024 年各项指标目标设定稳中有进。  中央财政加力提质增效。报告提出，‚积极的财政政策要适度加力、提质增效。2024 年赤字率拟按 3%安排，赤字规模 4.06 万亿元‛；其中，赤字率安排与 2023 年持平。此外，报告提出‚拟连续几年发行超长期特别国债‛，‚今年先发行 1 万亿元‛，‚专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设‛；据我们测算，叠加年内万亿超长期特别国债，2024 年实际赤字率有望达到 3.7%以上。 在资金用途方面，超长期特别国债旨在‚系统解决强国建设民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题‛，而报告前文明确指出，要‚以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业‛，‚中国式现代化‛将是年内中央财政加力支持的重要领域之一。 报告对货币政策调控提出了更高要求。报告提出，社会融资规模、货币供应量要与经济增长、价格水平预期目标相匹配，将往年‚名义经济增速‛指标拆分为经济增速和价格水平两项指标；这要求货币政策关注经济增长与物价稳定之间的均衡关系。此外，报告在货币政策部分提出‚增强资本市场内在稳定性‛，同样是对货币政策提出的更高要求。  促消费、扩投资并举。在扩大内需方面，报告提出 ‚促进消费稳定增长‛，‚积极扩大有效投资‛。在消费方面，报告指出‚鼓励和推动消费品以旧换新‛，并明确提及智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费及养老、家政等服务消费。 在扩大投资方面，报告要求‚发挥好政府投资的带动放大效应‛；年内地方政府专项债券限额安排 3.9 万亿元，中央预算内投资安排 7000 亿元，均较往年规模有所上升，政府投资安排相对充裕。 在投资方向上，年内有效投资向‚新质生产力‛倾斜。在‚加快实施‘十四五’规划重大工程项目‛的基础上，报告特别强调科技创新、新型基础设施、节能减排降碳等重点领域；在政策的支持下，年内电气机械制造业等高技术产业投资增速有望维持高位。  风险提示：海外通胀韧性超预期；地缘关系的不确定性。 2024 年 3 月 5 日 2024 年政府工作报告学习体会 2 目标设定稳中有进 2024 年 3 月 5 日，十四届全国人大二次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告（下文简称‚报告‛）。 报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长 5%左右，与 2023 年目标持平。居民消费价格涨幅 3%左右，粮食产量 1.3 万亿斤以上，通胀、粮食安全目标与 2023 年持平。值得关注的是，2024 年城镇新增就业目标由 2023 年的‚1200 万人左右‛，调整为‚1200 万人以上‛，反映出当前政策端对‚稳就业‛、‚稳收入‛的重视度提升。此外，在生态环境质量方面，报告提出 2024 年单位国内生产总值能耗降低 2.5%左右。 整体来看，报告此次目标设定坚持‚稳中求进，以进促稳‛的工作基调；在 2023 年几项关键目标超额完成的基础上（2023 年 GDP 实际增长 5.2%，粮食产量 1.39 万亿斤，城镇新增就业 1244 万人），2024 年各项指标目标设定稳中有进。 图表 1. 2022-2024 年政府工作报告重要经济目标对比 政府工作报告目标 2024 2023 2022 GDP:同比（%） 5.0 左右 5.0 左右 5.5 左右 单位国内生产总值能耗下降（%） 2.5 左右 0.0 0.0 城镇新增就业人口（万人） 1,200.0 以上 1,200.0 左右 1,100.0 以上 CPI:同比（%） 3.0 左右 3.0 左右 3.0 左右 财政赤字（亿元） 40,600.0 - - 财政赤字:赤字率（%） 3.0 3.0 2.8 城镇调查失业率（%） 5.5 左右 5.5 左右 5.5 左右 地方专项债（亿元） 39,000.0 38,000.0 36,500.0 中央预算内投资（亿元） 7,000.0 - 6,400.0 粮食产量（亿公斤） 6,500.0 以上 6,500.0 以上 6,500.0 以上 资料来源：wind，中银证券 中央财政加力提质增效 报告提出，‚积极的财政政策要适度加力、提质增效。2024 年赤字率拟按 3%安排，赤字规模 4.06万亿元‛；其中，赤字率安排与 2023 年持平。此外，报告提出‚拟连续几年发行超长期特别国债‛，‚今年先发行 1 万亿元‛，‚专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设‛；据我们测算，叠加年内万亿超长期特别国债，2024 年实际赤字率有望达到 3.7%以上。 在资金用途方面，超长期特别国债旨在‚系统解决强国建设民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题‛，而报告前文明确指出，要‚以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业‛，‚中国式现代化‛将是年内中央财政加力支持的重要领域之一。 报告对货币政策调控提出了更高要求。报告提出，社会融资规模、货币供应量要与经济增长、价格水平预期目标相匹配，将往年‚名义经济增速‛指标拆分为经济增速和价格水平两项指标；这要求货币政策关注经济增长与物价稳定之间的均衡关系。此外，报告在货币政策部分提出‚增强资本市场内在稳定性‛，同样是对货币政策提出的更高要求。 促消费、扩投资并举 在扩大内需方面，报告提出 ‚促进消费稳定增长‛，‚积极扩大有效投资‛。在消费方面，报告指出