行业研究/行业周报：锂电排产提升光伏小幅涨价，关注快充液冷赛道

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告锂电排产提升光伏小幅涨价，关注快充液冷赛道[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2024-3-4[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com联系人：牛义杰执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-275. 《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-175. 《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-105. 《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-135. 《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16主要观点：[Table_Summary]电动车：碳酸锂期货大涨，短期供给收紧需求好转或推动锂价进一步反弹，建议关注锂电产业链盈利预期收敛及边际改善环节。供给端收紧的预期推升碳酸锂期货上涨，需求端材料厂 3 月排产环比大幅提升，且目前处于较低库存水平，在目前碳酸锂供应收紧的行情下，材料厂或将更积极进行原料备货，进而进一步提升碳酸锂期货价格预期。目前锂电产业链持仓低位，产业链盈利预期收敛+景气度边际好转或可带动估值修复，建议优先关注高壁垒的电池和高弹性的锂矿环节。新技术：加快充电基础设施网络，快充体系有望加速渗透。中共中央政治局进行第十二次集体学习提出要以更大力度推动我国新能源高质量发展，要进一步建设好新能源基础设施网络，加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。2023 年底以来，华为，小鹏，小米等高压快充车型陆续发布上市，预计高压快充车型有望迎加速渗透，持续催化高压快充产业链，我们建议关注产业链刚需且弹性较大的液冷终端环节以及确定强的优质整装和核心零部件厂商。人形机器人：Open AI 官宣与 Figure 合作开发机器人的 AI 模型，3 月产业链催化不断。储能：国内大储预期好转，关注 PCS、变压器及温控环节。国家层面储能利好政策密集发布+机构预测 24 年装机高增+央国企带头合作成立储能公司，均有望修复市场对于国内大储需求、格局及盈利的预期。展望 2024 年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS 环节价格基本维持稳定，量增有望带动规模效应提升，集中式大项目有望带动液冷占比进一步提升。美国有望进入降息通道，叠加并网政策缓解，ITC 政策带动，延后项目已经落地，关注 PCS、变压器及温控环节。风电光伏：项目审批及招投标热度不减；三一重能业绩预告增长势头明显；海风项目陆续开工；光伏大会顺利召开；济南光伏展召开，热度增幅明显；多家光伏企业逆势扩产。氢能：本周多地绿氢支持政策密集出台，各地区加快氢能产业规划和项目落地，为氢能车辆和运输提供优惠政策和基础设施，助力氢能产业链发展。年内风光项目启动亦将加快招标节奏，氢能板块投资将迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。赵老师e_IndNameRptType]电力设备行业研究/行业周报[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 21证券研究报告1 本周观点：新能源车：碳酸锂期货大涨，短期供给收紧需求好转或推动锂价进一步反弹2 月各车企公布交付数据，受产销时间有限低于去年同期水平；车企价格战仍是 24 年主旋律，智能化是关键各车企公布 2 月份交付数据，比亚迪新能源车交付 12.2 万辆，同比+36%，环比-39%。新势力方面，蔚来交付 0.81 万辆，同比-33%，环比-19%；小鹏交付 0.45 万辆，同比-24%，环比-45%；理想交付 2 万辆，同比+22%，环比-35%；哪吒交付 0.61万辆，同比+40%，环比-39%；问界交付 2.1 万辆，同比+503%，环比-36%。传统车企孵化品牌广汽埃安交付 1.7 万辆，同比-45%，环比-33%；零跑交付 0.66 万辆，同比+105%，环比-47%；极氪交付 0.75 万辆，同比+38%，环比-40%；岚图交付 0.3 万辆，同比+187%，环比-55%。今年 2 月受春节假期影响较大，2 月乘用车有效产销时间显著低于 23 年同期，仅有 18 个有效产销日，因此销量低于去年水平，春节过后，随着各车企陆续推出新车型叠加消费回暖，我们预计新能源车销量将稳步增长。根据乘联会估算，预计 2月份新能源乘用车零售预计 38.0 万辆，环比-43.0%，渗透率约 33.0%。我们认为车企价格战仍是今年新能源车市场主旋律，未来智能化或将成为各车企突出重围的关键所在。碳酸锂期货大涨，短期供给收紧需求好转或推动锂价进一步反弹，长期看供需未发生反转本周碳酸锂期货迎来上涨，现货跟随上涨态势。根据鑫椤数据，电池级碳酸锂3 月 1 日均价 10.5 万元/吨，较上周前上涨 7.7%；电池级氢氧化锂 3 月 1 日均价 8.68万元/吨，较上周上涨 4.6%。从供给端来看，江西部分锂盐企业由于持续亏损暂缓开工或维持低开工率，此外近期环保审查叠加澳矿减产消息频出，供给端收紧的预期推升碳酸锂期货上涨。从需求端来看，材料厂需求预期好转，3 月排产环比大幅提升，且材料厂目前处于较低库存水平，在目前碳酸锂供应收紧的行情下，材料厂或将更积极进行原料备货，进而进一步提升碳酸锂期货价格预期。但从全年供需角度来看，碳酸锂供给过剩预期恐难以扭转，电车价格战背景下锂电池大幅上涨压力较大，或限制本轮碳酸锂反弹涨幅。估值底先于现实底，边际变化值得关注，盈利预期收敛/淡季不淡或可带来边际改善。市场对锂电产业链的担忧，主要体现在需求和盈利能力两方面，下游需求淡季不淡，产业链排产验证含锂材料补库判断，降价情况仍需跟踪，部分稀缺环节降幅有望低于市场预期。估值底先于现实底，考虑到目前估值已经反映了基本面的演进节奏，锂电产业链持仓低位，或可反映盈利预期收敛/产业链边际变化，建议优先关注高壁垒的电池、加工费降幅或优于市场预期的高镍正极、高弹性的锂矿环节。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 21证券研究报告新技术：加快充电基础设施网络，快充体系有望加速渗透。中共中央政治局进行第十二次集体学习，习总书记强调能源安全事关经济社会发展全局，要以更大力度推动我国新能源高质量发展，要进一步建设好新能源基础设施网络，加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。2023 年 12 月 23 日，蔚来在 NIO DAY上发布行政旗舰车型 ET9 车型，搭载 900V 高电压平台，预