机械行业2024年3月投资策略暨年报前瞻：布局经营趋势确定性向好板块，关注大规模设备更新带来的投资机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月04日超 配机械行业 2024 年 3 月投资策略暨年报前瞻布局经营趋势确定性向好板块，关注大规模设备更新带来的投资机会核心观点行业研究·行业投资策略机械设备超配·维持评级证券分析师：吴双证券分析师：年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cn nianyasong@guosen.com.cnS0980519120001S0980523100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《机械行业 2024 年 2 月投资策略-1 月制造业 PMI 指数 49.2%，景气度环比回升，关注通用设备投资机会》 ——2024-02-06《机械行业 2024 年 1 月投资策略：12 月制造业 PMI 指数 49%，持续关注通用设备及人形机器人投资机会》 ——2024-01-16《国信证券-机械-行业专题：检测行业研究框架》 ——2023-12-29《机械行业 2024 年度策略暨 2023 年 12 月策略：把握通用设备复苏机会，拥抱人形机器人创新机遇》 ——2023-12-21《通用设备行业研究框架》 ——2023-12-152 月行情回顾&重要数据跟踪：2 月制造业 PMI 指数 49.10%，环比下降2 月机械行业（申万分类）指数上涨 12.95%，跑赢沪深 300 指数 3.60个 pct。机械行业 TTM 市盈率/市净率约为 26.98/2.08 倍。2023 年以来钢价/铜价/铝价指数变动-1.17%/+0.02%/-8.37%；1 月以来钢价/铜价/铝价指数环比变动-0.87%/-1.03%/-7.39%。PMI（国家统计局 2 月 29 日数据）：2 月制造业 PMI 指数 49.10%，环比下降 0.10 个 pct。具体来看，PMI 生产指数 49.8%，环比下降 1.50 个pct，生产景气度有所下降；PMI 新订单指数 49.00%，环比持平，仍低于临界点；PMI 原材料库存指数为 47.40%，环比下降 0.2 个 pct，主要原材料库存量继续减少。工程机械（中国工程机械工业协会 2 月 18 日数据）：2024 年 1 月销售各类挖掘机 1.24 万台，同比增长 18.5%，其中国内 0.54 万台，同比增长 57.7%；出口 0.70 万台，同比下降 0.73%。重点组合&3 月投资观点：关注经营趋势确定性向好及超跌优质标的重点组合：华测检测；杭氧股份；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；晶盛机电、捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。3 月金股推荐：【中集集团】【中国通号】【伊之密】【杭叉集团】【汇川技术】。投资观点：2024 年 2 月 23 日，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。2024 年 3 月 1 日，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。政策驱动背景下，建议积极关注以下方向：1、轨交设备：2 月 28 日国家铁路局局长强调今年将重点抓好三件事，其中提出制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，加快推动新能源机车推广应用，力争到 2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。这是落实中央大规模设备更新的具体行动，建议积极关注轨交设备板块投资机会，重点推荐中国通号、朗进科技等；2、通用设备：通用制造库存周期一般 3-4 年，自 2021 年 7 月行业下行至今已超过 2 年半，我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部阶段，部分行业已开启补库存过程，叠加政策端刺激设备更新，通用设备将充分受益，建议积极关注订单已企稳回暖的注塑机、叉车及工控行业，其他关注机床、工业机器人等，重点推荐伊之密、杭叉集团、安徽合力、汇川技术等；3、科学仪器：股价已处于底部位置，长期逻辑持续受益国产化替代，短期有望受益设备更新政策，建议积极关注电子测量仪器行业，重点推荐鼎阳科技、普源精电、优利德等。另外，2 月制造业 PMI 指数 49.10%，制造业仍承压的背景下，建议积极关注有独立周期、经营趋势确定性向好的细分行业，建议重点关注船舶、海工等行业，重点推荐中集集团等。重点覆盖标的 2023 年度业绩前瞻请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告1）服务类（长期稳增长）：检测行业经营抗周期性强，检测公司过去几年业绩整体稳步兑现，估值已消化至历史低位，重点推荐综合性检测龙头公司【华测检测】【谱尼测试】【广电计量】，细分行业优质公司【苏试试验】【信测标准】【思科瑞】【中国电研】；工业气体服务重点推荐【杭氧股份】。2）科学仪器（国产化率低，正加速替代）：通用电子测量仪器大空间稳增长优质赛道，品质+品牌+渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，企业经营业绩持续提速，重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】，其他细分赛道重点推荐【川仪股份】【东华测试】。3）通用自动化：通用装备包括机床及刀具、工业机器人及工业自动化、注塑机、激光装备、叉车等，通用制造库存周期一般 3-4 年，自 2021年 7 月行业下行至今已有两年，我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部磨底阶段，今年下半年有望触底反弹，明年迎来库存上行周期，不过反弹力度仍需评估。建议积极关注行业内同时叠加自主可控/出口替代逻辑的优质龙头公司，重点推荐【汇川技术】【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【怡合达】。4）光伏装备（技术迭代下设备“耗材化”）：当下光伏设备估值已消化至较低水平，建议关注新技术迭代标的，重点推荐【汉钟精机】【捷佳伟创】【奥特维】【帝尔激光】。5）核电装备：（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：第三代核电 2019-2023 年新批 4/4/5/10/10 台核电机组，确定性向好趋势，第 4代核电示范首堆 22 年成功并网发电后，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期，重点推荐【佳电股份】【中密控股】。6）X 线检测装备：国内公司技术持续突破，国产化趋势显著，2024 有望继续保持稳健增长，重点推荐【奕瑞科技】，关注【日联科技】。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告表1：重点公司盈利预测及投资评级（截止到 2 月 29 日）公司市值（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE2022A2023E2024E2022A2023E2024E2022A2023E2024E华测检测2229.039.1110.640.540.540.63252421杭氧股份27612.1013.2316.391.231.341.67232117柏楚电子4124.807.149.503.284.886.49865843奕瑞科技2536.416.199.636.296.079.44394126汇川技术169243.2047.7659.361.611.782.22393529绿的谐波2161.551.421.760.920.841.041