医药行业周报：聚焦一季度业绩，关注GLP-1、科学仪器、IVD等方向积极变化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 医药行业周报 聚焦一季度业绩，关注 GLP-1、科学仪器、IVD 等方向积极变化 2024 年 03 月 04 日 ➢ 医药周观点：本周聚焦一季度业绩高增长方向，仿制药研发、呼吸道检测和药品等细分方向，随着院内的持续复苏，医药板块即将迎来拐点向上。关注 GLP-1、科学仪器、IVD 等细分领域积极变化。 1）CXO：GLP-1 产业链保持高景气，全球客户需求旺盛，重点关注诺泰生物；ADC 行业在研新药快速推进，建议关注药明合联；2）创新药：Viking 在研 GLP-1R/GIPR 双重激动剂 VK2735II 期临床数据亮眼，GLP-1 领域研发进展不断，建议关注 GLP-1 产业链相关药物研发进展。特宝生物、凯因科技均已发布业绩快报，两家公司均深耕于肝病领域，随着对疾病认知的研究推进，用药患者持续增加，公司相关产品迅速放量带来亮眼业绩表现。3）中医药：老龄化背景下，关注外用贴膏市场增长。据药融云的数据显示，日本市场外用贴膏在消炎镇痛领域渗透率（替代口服和注射）约 50-70%，而中国这一比例不足 10%，90%以上仍为口服药物及注射剂型为主，关注九典制药、羚锐制药等。4）疫苗与血制品：关注血制品浆站和采浆量拓展，派林生物子公司广东双林和派斯菲科共计 38 个浆站，公司预计 2025 年采浆量可达到 1500 吨；预计 2024H1 派斯菲科 5 个浆站将全部完成验收实现采浆，在采浆站数量将达到 19 个。派斯菲科规划产能1500 吨，广东双林二期工程规划产能 1500 吨，预计 2025 年能够投产。5）医药上游供应链：创新药行情回暖，投融资底部回升，国内竞争环境开始转好，叠加海外市场开拓，有望带动 2024 年生科链板块业绩+估值修复，重点关注制药工业端大订单落地以及出海节奏。6）医疗设备与 IVD：设备方面关注高端设备出海，如联影医疗和华大智造；IVD 方面关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。7）医疗服务：本周新里程及国际医学均公布业绩预告，两者均实现较高的扣非归母净利润增速，其中国际医学四季度同比减亏，后续建议重点关注体外基金资产储备充足的相关标的；此外建议重点关注与公立医院形成差异化竞争，或形成优势互补的医疗服务细分板块。8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，24Q1 有望优于预期。9）高值耗材：短期重点关注呼吸道疾病及消化道疾病潮汐下，相关检测公司的投资机会，中期关注脊柱方向的困境反转和关节方向的政策变化，长期关注结构心、神经介入、电生理方向的国产仿创国产替代、真创新投资机会。10）原料药：有 17 家上市公司公布业绩预告。其中 13 家公司归母利润预减，主要为原料药行业竞争加剧，产品价格下降导致业绩下滑以及计提存货减值损失带来的利润损失，部分公司预增主要为涉及产品下游需求相对繁荣及历史低基数影响，24 年关注专利悬崖下特色原料药市场扩容机会及原料药制剂一体化方向。11）仪器设备：仪器设备板块共 3 家公司公布 2023 年业绩预告。部分重点公司受销售、研发费用支出增加或减值因素影响，业绩持续承压，24 年继续关注科学仪器方向的经营优化及行业供需重塑带来的投资机会。12）低值耗材：重点低值耗材公司中四家公司发布预减公告，主要承压因素为下游需求复苏不及预期及行业持续去库的影响，相关因素的出清仍存在不确定性。 ➢ 投资建议：建议关注药明康德、药明合联、诺泰生物、阳光诺和、百诚医药、赛托生物、英诺特、迈得医疗、可孚医疗、三诺生物、聚光科技、皖仪科技等。 ➢ 风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 相关研究 1.医药行业周报：关注 GLP-1 赛道和一季度高增长方向-2024/02/27 2.医药行业点评：全球首款 TIL 疗法获批上市，关注细胞治疗赛道投资机会-2024/02/18 3.医药行业点评：替尔泊肽放量迅速，关注 GLP-1 相关投资机遇-2024/02/08 4.医药行业点评：濒危动物药材人工替代品迎来新风口，出台政策利好-2024/02/08 5.医药行业点评：探索新上市药品首发价格新规，鼓励高质量医药创新-2024/02/07 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 南北向资金梳理 ....................................................................................................................................................... 4 1.1 南向资金 .............................................................................................................................................................................................. 4 1.2 北向资金 .............................................................................................................................................................................................. 4 2 周观点更新 .............................................................................................................................................................. 5 2.1 CXO 板块周观点 ................................................................................................................................................................................. 5 2.2 创新药周观点 ............................................................