医药生物行业周报：看好具备成长和估值相得益彰的医药标的

 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告   医药生物 行业研究/行业周报 看好具备成长和估值相得益彰的医药标的 主要观点：  本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨 1.72%，跑赢沪深 300 指数 0.34 个百分点，跑赢上证综指 0.98 个百分点，行业涨跌幅排名第 14。3 月 1 日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 25X，位于 2012 年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 2 月 23 日 PE上涨 0.4，比 2012 年以来均值（34X）低 9 个单位。本周，13 个医药III 级子行业中，11 个子行业上涨，2 个子行业下跌。其中，体外诊断为涨幅最大的子行业，上涨 4.03%；线下药店为跌幅最大的子行业，下跌 0.43%。3 月 1 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 46X。  看好具备成长和估值相得益彰的医药标的 本周医药指数上涨并跑赢沪深 300 指数，指数持续反弹。医药生物 YTD 的涨幅是-10.05%，位列申万一级分类涨幅排行 top29，其他行业的反弹力度更大。细分板块方面，IVD、原料药、生物制品和 CXO等领涨，药店和医疗设备领跌。个股涨幅 top10，2024 年成长预期更充足的公司，GLP1 依旧是市场的热点；跌幅标的没有明确的主线。港股HSCIH 周涨幅 0.38%。市场更多关注的是 2024 年具备业务确定性的公司和具备成长性的公司。 上周我们团队在上海线下举办的创新药小沙龙获得市场高度关注，邀请的公司包括君实生物、泽璟制药、亿帆医药、绿叶制药、英矽智能等，围绕创新 FIC、商业化和国际化进行了总结和展望。此外，我们在 3 月 4 日的周次举办近 80 家小市值潜力医药公司的线上策略会交流，充分挖掘上市公司的发展潜力。 近期还处于反弹行情，市场总体乐观，市场围绕高股息和成长、市场风格（大票&小票）讨论较多，医药其实是典型的成长性标的，投资的角度，投资标的的选择还是要落实到标的业务发展和成长性，寻求真成长的医药标的。不具备成长的标的，则上涨一波之后都会回落。反弹背景下，投资思路更多是把握住熟悉的低位股票继续持股、同时寻求具备反弹基础的标的，具备业务特色、相对比较白马的公司、业务开展和管理层靠谱的、估值符合投资人预期的情况下可以陆续进行 行业评级：增持 报告日期：2024-3-4 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002 邮箱：licx@hazq.com 分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002 邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：全年主线紧抓“中药+创新药械”，兼顾出海标的 2024-01-08 2.行业周报：年度业绩预告将陆续发布，关注优质业绩公司 2024-01-16 3.行业周报：再次回调，新机会在哪里？2024-01-22 4.行业周报：寻求医药真增长标的2024-02-19 5.行业周报：持续看好医药的配置价值 2024-02-27 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 配置；同时一些相对熟悉的公司，因为市场因素下跌而带来的投资机会需要把握住。标的选择上，2 月份我们选择的标的泽璟制药、康缘药业、亚辉龙、健麾信息、英诺特、麦澜德等我们会率先进行关注，兼顾了中药+创新标的，同时还有部分产品业务推进的催化，在整个 2月份涨幅都不错。 医药生物（申万）2024 年至今走势回到 2018 年年底和 2019 年年初的低点位置，也是 10 年来的底部。考虑到估值消化、基金持仓、成长性等方面，我们更加看好医药后市的表现，我们对医药看好的观点不变，归根到底基于的逻辑是医药的成长属性：（1）政策相关的利空已经进入尾声；（2）医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值；（3）23 年底医保继续谈判利好符合预期有望 2024 年陆续贡献增量；（4）基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是 2024 年随着医药的大幅回调预计减仓不少，持仓处于低位；（5）美联储不加息并且可能降息的预期影响医药成长股的估值。 站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置。投资思路，我们认为 2024 年需要关注中药、创新药和创新器械，兼顾具备国际化能力的公司。具体观点详细参考我们已经 2023 年 12 月 17 日外发的报告《2024年医药投资策略：现金流、商业化、传统与国际市场》。 3 月份建议配置个股：泽璟制药、亚辉龙、英诺特、健麾信息、艾迪药业、迈瑞医疗、智飞生物、麦澜德、康缘药业、贵州三力、康恩贝、佐力药业。兼顾了大白马的配置标的，和可以带来弹性的小市值公司，考虑到近期公司业务开展健康持续以及公司的估值。3 月份金股英诺特，考虑到呼吸道疾病频发、公司产品独家、消费端和国际化带来的新增量，可以中长期兼顾。 2024 年投资策略上，依旧是品种为王，传统和现代和全球化需要相结合的主线： （1）传统：指的是中药，中药相关标的，需要紧紧抓住中药创新药、品牌 OTC 和普通 OTC 以及国企改革带来的代表性个股的机会；康缘药业、以岭药业、昆药集团、贵州三力、同仁堂等需要多关注。 （2）现代：指的是 fast follow 的药械甚至 FIC 的药械公司，2024 年是品类落地+产品商业化持续放量的年份，不少公司 2025 年开始扭亏为盈带来的公司逻辑变化和估值变化，会带来新的投资机会； （3）国际化：国际化的标的，需要配置更多的仓位，我们团队 2023 年在亿帆医药、君实生物、绿叶制药等标的进行前瞻推荐基于产品获得FDA 审批，而 2024 年则是审批+商业化的销售进展。 相关的投资思路建议： （1）行业市值龙头配置（流动性+配置）：药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。 （2）细分领域龙头公司：亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快）+君实生物（出海美国 FDA 鼻咽癌获批在即+管理改善）+绿叶制药（CNS龙头+出海）+特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV 复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道 poct 检测细分龙头）。 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 16 证券研究报告 （3）仿制企稳创新变化公司：信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药 CRO），亿帆医药（627FDA 已经获批），建议关注康哲药业