3月月报：一年之计在于春

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 03 月 03 日策略月报研究所：证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn证券分析师：袁稻雨S0350521080002yuandy@ghzq.com.cn[Table_Title]一年之计在于春—— 3 月月报最近一年走势相关报告《策略周报：降息后市场与风格如何演绎*胡国鹏，袁稻雨》——2024-02-25《预期与现实的博弈——2023 年 A 股深度复盘*袁稻雨，胡国鹏》——2024-02-19《超跌反弹开启*胡国鹏，袁稻雨》——2024-02-06《2 月月报：超跌反弹首选成长*胡国鹏，袁稻雨》——2024-02-04《策略周报：典型的救市政策如何演绎*胡国鹏，袁稻雨》——2024-01-28投资要点:1、2 月市场迎来超跌反弹，幅度超预期，流动性与风险偏好是核心驱动，经济旺季将至，后续基本面的改善将是反弹走向纵深的关键因素。2、经济呈现低位企稳，供给好于需求的特点，结构性亮点主要集中在大宗消费和服务业，出口和地产能否回升将决定经济向上的斜率。3、宏微观流动性格局继续向好，一方面降准降息政策有望交替进行，另一方面央行自去年下半年以来持续扩表，宽信用效果初显。北向资金经历近半年的外流后大幅流入，两融余额逐步修复。4、政策方面，重点关注两会对经济指标、年度重点任务的部署以及相关媒体活动。结构上来看，设备更新、消费品以旧换新举措有望加速落地，新质生产力有望成为年度关键词。5、一年之计在于春，积极应对春季躁动行情，积极布局景气成长和可选消费，3 月首选行业：汽车、通信、电子。风险提示:政策落地不及预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，地缘政治突发风险，相关标的公司未来业绩的不确定性等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 经济：低位企稳，结构有亮点................................................................................................................................42、 流动性：宏微观流动性继续向好............................................................................................................................ 73、 政策：聚焦全国两会............................................................................................................................................ 104、 3 月行业配置：汽车、通信、电子....................................................................................................................... 135、 风险提示.............................................................................................................................................................. 15证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 2 月 PPI 同比回升，我国工业企业利润有望得到边际改善................................................................................4图 2： 2024 年 1-8 周我国螺纹钢产量低于过去 5 年同期水平..................................................................................... 4图 3： 2024 年 2 月我国制造业 PMI 小幅回落至 49.1%，企业经营状况相对稳定.......................................................5图 4： 2 月我国服务业和商务活动稳中向好.................................................................................................................5图 5： 2 月大中型企业制造业 PMI 相对稳定................................................................................................................5图 6： 受春节影响，2 月韩国出口同比较 1 月回落......................................................................................................5图 7： 2 月欧美制造业 PMI 有所回落...........................................................................................................................5图 8： 2024 年春节后我国地产销售复苏弱于 2023 年.................................................................................................6图 9： 2 月我国商品房成交较 1 月有所回升.................................................................................................................6图 10： 2024 年前 8 周我国汽车销量大多高于 2019-2023 年同期水平.......................................................................6图 11： 1 月美国核心 PCE 环比上涨 0.4%，创近一年内新高......................................................................................8图 12： 2 月美国 Markit 制造业 PMI 环比明显回升................