叮咚买菜(DDL.US)23Q4财报点评:全年实现NonGAAP口径下盈利,加快亏损区域调整

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·美股公司简评 互联网电商 23Q4 财报点评:全年实现 Non-GAAP口径下盈利,加快亏损区域调整 核心观点 叮咚买菜发布 2023 年第四季度业绩,2023Q4 公司实现营收 49.9亿元,yoy-19%,qoq-3%。Q4 公司 GMV 为 55.3 亿元,yoy-18.3%,qoq-2.4%。Non-GAAP 净利润为 1630 万元(利润率为 0.3%),连续五个季度实现 Non-GAAP 口径下的盈利,首次实现年度 Non-GAAP 口径下的盈利。公司在深耕江浙沪的基础区域,进一步提升核心市场渗透,同时加快亏损区域在整体经营上的调整和止血,提升整体利润率,预计 24 年全年公司将持续保持盈利。 简评 22Q4 疫情下高基数以及 23 年部分市场收缩导致 GMV 和收入端承压。四季度叮咚买菜实现 GMV 55.3 亿元,yoy-18.3%,qoq-2.4%,一方面系 22 年同期疫情影响带来订单短时间激增带来的高基数,另一方面系 23 年部分城市战略收缩,江苏及浙江核心区域高基数下 GMV 仍然保持同比 3.6%正增长。运营指标向好,Q4 月度用户下单频次大于 4 次,同比增长 4.5%。华东区域的稳健盈利将为其全国业务的发展带来更大的保障。产品端,自有品牌加码发力,Q4 自有品牌产品 GMV 渗透率达 21.1%,yoy+3.1pct,自有品牌产品的用户渗透率达 73.6%,yoy+1.6pct。 公司将效率放在第一位置,通过优化全链路的供应链能力和系统能力,费用率持续改善,连续五季度 Non-GAAP 口径保持盈利,首次实现年度 Non-GAAP 口径下的盈利。2023Q4 叮咚实现营业收入 49.9 亿元,yoy-19%,qoq-3%,其中,商品收入 49.2 亿元,yoy-19.8%,服务收入 7100 万元,yoy+13.2%。本季度公司毛利率为 30.6%,yoy-2.3pct,主要系 22Q4 疫情期间商品略有溢价带来的毛利率短期提升,环比看通过商品力提升和产品结构改善预,毛利率保持在健康水平。期间费用方面,Q4 公司的履约费用为11.8 亿元,履约费用率为 23.6%,同比优化 0.5pct;营销费用率为 2%,同比优化 0.5pct;管理费用率为 1.9%,同比优化 0.5pct,研发费用率为 3.8%,同比优化 0.3pct。在毛利率稳定和费用端优化的情况下,Q4 叮咚买菜的盈利能力保持稳定,实现 Non-GAAP口径下净利润 1630 万元,对应 0.3%净利率。 盈利预测与估值:预计 2024-2025 年公司收入为 215 亿元/231 亿元,同比增速分别为 8%和 7%,Non-GAAP 净利润分别为 3.53/6.18亿元,对应 NPM 分别为 1.6%/2.7%,给予叮咚 2024 年 10x P/E,目标价 2.26 美元,维持“买入”评级。 维持 买入 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100004 SFC 编号:BUI663 发布日期: 2024 年 03 月 03 日 当前股价: 1.15 美元 目标价格 6 个月: 2.26 美元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -13.53/-17.29 -46.01/-58.87 -75.53/-115.86 12 月最高/最低价(美元) 4.86/1.09 总股本(万股) 23,622.77 流通股本(万股) 19,986.52 总市值(亿美元) 2.72 流通市值(亿美元) 2.72 近 3 月日均成交量(万) 38.98 主要股东 Changlin Liang 26.10% 股价表现 相关研究报告 2023-11-19 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 叮 咚 买 菜(DDL):23Q3 财报点评:实现 GAAP 口径下盈利,推进核心区域效率优化 2023-08-08 【 中 信 建 投 海 外 研 究 】 叮 咚 买 菜(DDL):23Q2 业 绩 前 瞻 : 保 持 Non-GAAP 口径盈利,运营策略转向高质量增长 2023-05-15 【中信建投海外研究】叮咚买菜(DDL):经营策略转向培养用户心智,运营效率持续提升 2023-02-15 【中信建投传媒互联网】叮咚买菜(DDL):首次实现全面盈利,持续发力生鲜及预制菜业务 2022-11-15【中信建投海外研究】叮咚买菜(DDL):长期打造供应链及商品力,盈利能力稳-75%-25%25%75%2023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/1叮咚买菜标普500叮咚买菜(DDL.N) 1 美股公司简评报告 叮咚买菜 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 表 1: 叮咚买菜三表预测 数据来源:wind,公司公告,中信建投证券 资产负债表202220232024E2025E利润表(百万元)2021202220232024E2025E总流动资产7,49614,98022,91831,394营业收入20,12124,22119,97121,52623,075总非流动资产1,8861,8171,7751,753营业成本(16,076)(16,736)(13,848)(14,926)(16,000)总资产9,38216,79724,69233,148毛利润4,0457,4866,1236,6007,075总流动负债8,2119,15710,38011,824仓储物流费用(7,273)(6,115)(4,721)(4,843)(4,846)总非流动负债7531,033893963销售费用(1,515)(541)(373)(409)(438)总负债8,96410,19011,27412,787管理费用(683)(542)(359)(387)(415)普通股股本0000研发费用(905)(1,003)(803)(818)(877)储备3436,73613,90621,455EBIT(6,330)(763)(130)143499库存股21324331,017利息收入4593157157157其他综合性收益(12)(98)(55)(77)利息支出(85)(134)(99)(119)(142)归属母公司股东权益3106,60713,41820,361其他收益-其它523(0)33少数股东权益107000其他支出-经营(58)0000股东权益合计4186,60713,41820,361认股权证负债的公允价值变动损益(44)0000总权益及负债9,38216,79724,69233,148EBT(6,420)(800)(

立即下载
综合
2024-03-04
中信建投
5页
1.23M
收藏
分享

[中信建投]:叮咚买菜(DDL.US)23Q4财报点评:全年实现NonGAAP口径下盈利,加快亏损区域调整,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.23M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
央国企股份回购规模(已完成)
综合
2024-03-04
来源:央国企动态双周报:央企加速算力建设,AI赋能重点行业
查看原文
近两周各类企业回购结构(含实施中进度)
综合
2024-03-04
来源:央国企动态双周报:央企加速算力建设,AI赋能重点行业
查看原文
央国企减持规模 图44:近两周各类企业减持结构
综合
2024-03-04
来源:央国企动态双周报:央企加速算力建设,AI赋能重点行业
查看原文
央国企增持规模 图42:近两周各类企业增持结构
综合
2024-03-04
来源:央国企动态双周报:央企加速算力建设,AI赋能重点行业
查看原文
近两周央国企重大重组事件
综合
2024-03-04
来源:央国企动态双周报:央企加速算力建设,AI赋能重点行业
查看原文
上市央国企重大重组规模变化(按首次披露日计)
综合
2024-03-04
来源:央国企动态双周报:央企加速算力建设,AI赋能重点行业
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起