汽车行业点评报告：理想MEGA发布点评

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 03 月 03 日 推荐（维持） 理想 MEGA 发布点评 中游制造/汽车 理想于 3 月 1 日举办 2024 春季发布会，MEGA 正式发布即交付，为理想首款纯电产品，售价 55.98 万元。 ❑ 事件： 3 月 1 日，理想举办 2024 春季发布会，MEGA 正式发布即交付，为理想首款纯电产品，定位大型家用 MPV，售价 55.98 万元。 ❑ 要点解析： 1）造型：全球最低的 MPV 风阻系数 0.215（传统 MPV 0.3 以上），水滴型轮廓，家族式星环灯。 2）空间：长宽高 5350*1965*1850mm，轴距 3.3 米，有效车内空间长度3791mm，比埃尔法长 321mm，号称全球空间最大的纯电乘用车，且后备厢全球最大，满足全家人旅行两周行李需求。 3）性能：双电机智能四驱系统，400kW 峰值功率，扭矩 542Nm，百公里加速仅 5.5 秒；魔毯空气悬架 Max，采用前双叉臂、后 H 臂多连杆独立悬架，标配双腔空气弹簧和 CDC 减振器，配合自研控制算法。 4）充电：12 分钟充电 500 公里，续航 710km，5C 电芯循环寿命提升 50%；目前超充站 349 座，截止 24 年底建成 2000 座，未来投入 60 亿建 5000 座，覆盖 95%高速及城市道路。 5）安全：车身扭转刚度为 44000 牛米每度，在摸底测试中，主副驾双侧 25%偏置碰撞均获得 G 的成绩；标配 9 个安全气囊和侧气帘，包含远端气囊，侧气帘容量达到 90 升、长度达到 3.2 米，可覆盖全车三排。 6）智能体验：搭载双 Orin X 芯片+128 线激光雷达；骁龙 8295P+Mind GPT，智能语音交互升级；全球首款同时提供杜比视界和杜比全景声体验的车型。 ❑ 点评： 1）尺寸：MEGA 定位极为罕见的大型家用 MPV，车长 5.35 米（见表 1），而主流竞品如小鹏 X9、腾势 D9、极氪 009 均为中大型 MPV；MEGA 有效车内空间长度 3791mm，比埃尔法长 321mm，因此整体空间更为突出。 2）售价：定价整体高于竞品，例如小鹏 X9、腾势 D9 的起步价分别为 35.98万/34.98 万元，价差较大；与 L9（42.98 万-45.98 万元）相比，有 10 万元以上价差。估计定价逻辑出于：a）与小鹏 X9 等竞品错位竞争，及避免与 L9客群重叠；b）作为首款纯电车型，希望保障盈利空间；c）家用 MPV 主要为家庭第二/第三辆车，客群价格接受度较强，有探索空间。 3）定位：MEGA 仅一款配置，符合理想的大单品策略，追求最优解。未推出增程版，估计原因是：a）增加增程系统后，车内空间相比 L9 优势不大，则失去了 MPV 的价值；b）强大的快充能力，解决里程焦虑。 4）订单：建议密切关注大定订单和交付情况。此前 MEGA 在 23 年 11 月广州车展上开启预定时，1 小时 42 分小订破万。 ❑ 风险提示：订单不及预期；盈利能力不及预期 行业规模 占比% 股票家数（只） 253 5.0 总市值（十亿元） 3045.4 4.0 流通市值（十亿元） 2668.2 4.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 13.5 -9.4 -14.8 相对表现 3.5 -2.7 -0.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《车企打响龙年价格战，华为车BU 阵容不断扩大—汽车行业周报》2024-02-25 2、《问界首获新势力品牌销冠，采埃孚获 L4 级测试牌照—汽车行业周报》2024-02-04 3、《东风岚图与华为达成战略合作，长城汽车加速海外布局—汽车行业周报》2024-01-29 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨岱东 S1090523040002 yangdaidong1@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Mar/23Jun/23Oct/23Jan/24(%)汽车沪深300汽车行业点评报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 表 1：理想 MEGA 主要竞品对比 理想 MEGA 小鹏 X9 腾势 D9（2022 款） 极氪 009（2022 款） 丰田埃尔法 基本参数 厂商指导价（元） 55.98 万 35.98-41.98 万 34.98-66.00 万 50.00-58.80 万 83.90-92.80 万 在售版本数量 1 3 7 2 5 级别 大型 MPV 中大型 MPV 中大型 MPV 中大型 MPV 中大型 MPV 长*宽*高（mm） 5350*1965*1850 5293*1988*1785 5250*1960*1920 5209*2024*1848 5005*1850*1950 能源类型 纯电动 纯电动 纯电动/插混 纯电动 油电混合 CLTC 纯电续航历程（km) 710 610-702 600-620 702-822 - 动力性能 最大功率（kW） 400 370 275 400 184 最大扭矩（N·m） 542 640 470 686 - 官方 0-100km/h 加速（s） 5.5 5.7 6.9 4.5 - 电机类型 前感应+后永磁 前永磁+后感应 双永磁电机 双永磁电机 - 电池 宁德三元锂 中创新航三元锂 弗迪刀片电池 宁德三元锂 - 高压快充 支持（520kW） 支持（330kW） - - - 智能驾驶 智能驾驶芯片 双 Orin-X 单/双 Orin-X - 双 EyeQ5H - 芯片总算力 508 TOPS 254/508 TOPS - 32TOPS - 摄像头数量 11 个 11 个 5 个 14 个 - 激光雷达数量 1 个（128 线） 2 个（126 线） - - - 激光雷达品牌 HESAI 禾赛科技 RoboSense 速腾聚创 - - - 毫米波雷达数量 1 个 3 个 5 个 1 个 辅助驾驶系统 理想 AD Max XNGP 腾势 Pilot ZEEKR AD - 屏幕/座舱 屏幕数量 3（中控/副驾/后排） 2（中控/后排） 3（中控/后排/后排） 2（中控/后排） 2（中控/后排） 中控屏幕尺寸 15.7 英寸 17.3 英寸 15.6 英寸 15.4 英寸 10.5/14 英寸 中控屏幕材质 OLED LCD LCD LCD - 车机智能芯片 高通骁龙 8295 高通骁龙 8295 - 高通骁龙 8155 - 扬声器数量 21（杜比全景声） 23 14（丹拿） 20（雅马哈） 17 资料来源：汽车之家、理想发布会、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报