氢能行业重大事件点评：碳排放权酝酿首次扩围，工业用绿氢有望加速发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月03日超 配1氢能行业重大事件点评碳排放权酝酿首次扩围，工业用绿氢有望加速发展 行业研究·行业快评 电力设备 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn事项：日前生态环境部介绍《碳排放权交易管理暂行条例》有关情况：全国碳排放权交易市场启动已有两年半，目前正在积极推动，争取尽快实现我国碳排放权交易市场的首次扩围。中国的碳排放主要集中在发电、钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸、航空等重点行业，占我国碳排放量的 75%左右。2021 年 7 月以来全国碳排放权交易市场以发电行业为突破口正式开市，目前已覆盖年排放量约 51 亿吨，占全国 40%以上。而对于其他重点行业的配额分配管理，相关的技术文件起草工作已经基本完成，正在积极推动，争取尽快实现我国碳排放权交易市场的首次扩围。国信电新观点：1）根据扩围将坚持稳中求进、先易后难的原则，我们预期工业部门对存量灰氢使用需求转为绿氢的举措，将成为短期有效控制碳排放的举措之一。未来 5-10 年将推动年产 2400 万吨以上绿氢制备产能的建设，带动超过 300GW 电解槽系统和储氢设备的需求，相关装备市场累计规模超过 4000 亿元。2）建议关注：电解槽相关标的 华电重工、双良节能、华光环能、禾望电气、阳光电源、隆基绿能等。3）风险提示：绿氢市场发展规模不及预期；质量与安全风险等。评论： 碳排放权酝酿首次扩围，工业用绿氢有望加速发展。2024 年 2 月 26 日国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《碳排放权交易管理暂行条例》有关情况。生态环境部副部长赵英民表示，全国碳排放权交易市场启动已有两年半，目前正在积极推动，争取尽快实现我国碳排放权交易市场的首次扩围。中国的碳排放主要集中在发电、钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸、航空等重点行业，占我国碳排放量的 75%左右。这些重点行业工业化程度高，有一定的人才、技术、管理基础，更容易实现对碳排放的量化控制管理和影响含碳产品和服务的价格。2021 年 7 月以来全国碳排放权交易市场以发电行业为突破口正式开市，目前已覆盖年排放量约 51 亿吨，占全国 40%以上。而对于其他重点行业的配额分配管理，相关的技术文件起草工作已经基本完成，正在积极推动，争取尽快实现我国碳排放权交易市场的首次扩围。根据扩围将坚持稳中求进、先易后难的原则，我们预期工业部门对存量灰氢使用需求转为绿氢的举措，将成为短期有效控制碳排放的举措之一。当前我国工业领域每年消费超过 3000 万吨氢能，从制氢来源来看，62%为煤制氢、19%为天然气重整制氢、18%为工业副产氢；其中可再生能源电解水制氢（绿氢）占比约 1%。假设用氢企业通过灰氢转绿氢，实现工业过程中的碳排放量降低，从中长期角度有希望带动超过 80%的存量灰氢市场转为绿氢市场，对应年产超过 2400 万吨绿氢。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：2022 年中国制氢来源结构资料来源：中国标准化研究院，国信证券经济研究所整理考虑到可再生能源的利用小时数较低，我们假设电解水制氢的日工作小时为 12 小时，年工作时长 360 天，单台电解槽年产能约 384 吨绿氢，全国每年生产 2400 万吨绿氢将对应 312GW 的电解槽装机容量。按照当前制氢系统投标价格在 700 万/5MW 的报价估算，对应电解槽设备以及其他储氢设备市场累计规模超过 4000亿元。表1：绿氢电解槽潜在需求量及市场空间测算项目数量单位单台电解槽产能测算假设单台电解槽产氢量（1000nm3/h)0.089吨/小时电解槽工作时长（每日）12小时/天电解槽工作时长（每年）360天/年单台电解槽年产能（GW）384吨/年电解槽市场需求测算存量灰氢替代规模2400万吨/年电解槽需求量（台套）6.24万台单台电解槽耗电量5.0kwh/标方电解槽装机容量（功率）312.1GW电解槽市场规模测算电解槽系统单位价值量1.4元/W电解槽系统市场规模4370亿元资料来源：中国煤炭工业协会，国家能源局，IEA，国信证券经济研究所整理及预测根据我们统计，2023 年国内电解槽招标量为 2.22GW，2023 年实现电解槽新增装机约 1.2GW，全国已累计电解槽存量装机约 1.8GW，未来仍有巨大的需求增长空间。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表2：2023 年度国内电解槽招标情况地区招标项目电解槽招标量碱性技术路线库尔勒深圳能源库尔勒绿氢制储加用一体化示范项目5MW保定国电投涞源县 300MW 光伏制氢项目6MW张掖华能清能院碱性电解槽采购项目6.5MW七台河黑龙江 200MW 风电制氢联合运行项目7.5MW鄂尔多斯深能北方光伏制氢项目45MW白城市大安风光制绿氢合成氨一体化项目195MW宁东国能宁东可再生氢碳减排示范区项目105MW潍坊华电潍坊氢储能示范项目35MW哈密广汇能源绿电制氢及氢能一体化示范项目5MW鄂尔多斯鄂尔多斯市纳日松 4GW 光伏制氢产业示范项目35MW张家口张家口风电光伏发电综合利用（制氢）示范项目制氢子项目40MW大连大连洁净能源集团海水制氢一体化项目60MW秦皇岛30 万 m3/d 可再生能源电解水制氢工业化示范项目150MW*天津荣程集团 1300Nm3/h 光伏绿电加氢一体化（一期工程)项目6.5MW陕西榆林低碳院煤化工与新能源耦合技术示范制氢项目6MW新疆吉木萨尔县新疆俊瑞吉木萨尔规模化制绿氢项目200MW湖北大冶大冶市矿区绿电绿氢制储加用一体化氢能矿场综合建设制氢工厂一期 EPC 项目27MW宁东中广核新能源宁东光伏制氢项目12MW内蒙古锡林郭勒多伦县大唐多伦 15 万千瓦风光制氢一体化科技示范项目70MW甘肃玉门油田可再生能源制氢示范项目5MW内蒙古兴安盟突泉县华能兴安盟 100 万千瓦风电制氢一体化示范项目（一期）270MW上海中国能建 2023 年制氢设备集中采购招标项目（第一标段）550MW*广州东方电气（福建）创新研究院海水制氢系统研发及示范项目1MW内蒙古内蒙古亿钶气体公司招标项目9MW新疆新疆俊瑞温宿规模化制绿氢项目200MW*PEM 技术路线榆林北元化工制氢设备采购项目1MW武汉华中科技大学质子交换膜电解水制氢及燃料电池设备系统采购项目20KW白城市大安风光制绿氢合成氨一体化项目50MW上海中国能建 2023 年制氢设备集中采购招标项目（第二标段）15MW*SOEC 技术路线营口辽宁营口 500MW 风光储氢一体化示范项目63MW*AEM 技术路线杭州西湖大学 AEM 电解槽采购项目500NL/L2023 年度招标总合计2220.5MW资料来源：索比氢能、香橙会氢能研究院，国信证券经济研究所整理。注：*项目招标量为估算量。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4 投资建议：我们建议关注电解槽市场相关标的：华电重工、双良节能、华光环能、禾望电气、阳光电源、隆基