石油化工行业2月动态报告：油价重心持续抬升，看好成长型周期标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业动态报告●石油化工 2024 年 3 月 1 日 [Table_Title] 油价重心持续抬升，看好成长型周期标的 ——2 月动态报告 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 2 月油价重心持续抬升 供给端，多因素持续扰动原油供应。一方面，红海地区紧张趋势仍在延续，原油运输成本有所抬升，且市场担心局势加剧或引发原油供应危机。另一方面，OPEC+减产协议遵守度有所增强，2 月份欧佩克出口量减少约 90 万桶/日,市场聚焦近期 OPEC+是否会延长此前自愿减产政策。需求端，短期来看，2 月 23 日当周，美国炼厂开工率为 81.5%，处于历史同期偏低水平，随着春季检修结束，后续有望逐步回升；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速承压，原油消费增速或将放缓。库存端，2 月 23 日当周，美国商业原油库存量 44716 万桶，较 1 月底增长 2525 万桶。我们认为，近期市场聚焦 OPEC+自愿减产政策是否延长，叠加美国炼厂开工率有望回升，油价或延续偏强运行，Brent 原油价格区间参考 75-85 美元/桶。2 月 Brent、WTI 月均价分别为 81.7、76.6 美元/桶，环比涨幅分别为 3.2%、3.9%。 ⚫ 2023 年我国原油需求显著回升，同比增长 9.3% 2023 年我国加工原油 7.35 亿吨，同比增加 9.3%，主要原因在于疫情后我国经济稳步发展，以及休闲旅游、商务出差等需求集中释放刺激国内成品油消费不断恢复，进而带动原油消费和加工量提升。2023 年我国原油表观需求 7.71 亿吨，同比增长 8.5%，2010-2023 年年均复合增长 4.4%；产量 2.09 亿吨，连续六年增长，同比增长 2.1%；进口量 5.64亿吨，同比增长 11.0%；对外依存度 72.9%，维持高位。 ⚫ 2023 年我国天然气需求稳步回升，同比增长 7.2% 2023 年我国天然气表观需求 3900 亿方，同比增长 7.2%，2010-2023 年年均复合增长 10.4%；产量 2297亿方，同比增长 5.8%；进口量 1668 亿方，同比增长 9.8%；对外依存度 41.1%，维持相对高位。 ⚫ 2023 年我国成品油需求大幅增长，同比增长 16.1% 2023 年我国成品油表观需求 3.87 亿吨，同比增长 16.1%，2017-2023 年年均复合增长 3.1%。其中，汽油、煤油、柴油表观需求分别同比增长 12.3%、73.9%、12.7%。2023 年我国成品油产量 4.28 亿吨，同比增长 17.0%；出口量 4199 万吨，同比增长21.9%。 ⚫ 投资建议 年初至今，石油化工行业收益率 0.15%，表现弱于整个市场，较沪深300 指数低 2.3 个百分点；排在 109 个二级子行业第 30 位。预计近期油价或延续偏强运行，建议关注低成本非石油路线核心资产、高股息油气开采标的，推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、中国海油（600938.SH）等。 ⚫ 核心组合（2 月 29 日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 600989.SH 宝丰能源 3.39% 3.23% 23.23 002648.SZ 卫星化学 12.47% 12.32% 16.25 600938.SH 中国海油 20.51% 20.35% 9.21 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示 原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐（维持评级） [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 研究助理 翟启迪 ：010-80927677 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 市场表现（%） 2024.2.29 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心窄幅抬升，看好低估值成长性标的_20240201 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心回落，关注成长确定性机会_20231229 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心延续回落，关注成长确定性机会_20231130 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心承压回落，重视成长性标的机会_20231102 -10-5052024-01-022024-02-02石油化工沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业动态报告/石油化工行业 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司 524 家，占全部 A 股 9.8% ................................................................................................... 3 （二）石油和化工行业总市值 8.08 万亿，占全部 A 股 9.3% .................................................................................................. 4 二、我国经济温和复苏，石油化工行业过剩压力仍在 ............................................................................................................ 5 （一）我国经济温和复苏，能源消费预期稳步增长 .................................................................................................................. 5 （二）油价显著影响行业盈利，预计 24Q1 中高位运行 ......................................................................................