环保新能源及公共事业行业：政策推动新能源行业，环保板块待观望

环保新能源及公共事业 | 2024 年 2 月 29 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 5 香港股市 | 环保新能源及公共事业| 行业点评 政策推动新能源行业，环保板块待观望 2024 年推动新能源行业发展 新春假期前国家能源局召开全国可再生能源开发建设形势分析会，强调 2024 年将(一)抓好大型风电光伏发电基地建设，推动基地项目按期建成投产；(二)抓好本地消纳项目建设，做到快速发展、有序发展；(三)抓好新能源发展要素保障，引导行业持续健康发展；(四)抓好政策供给，各方面要继续协同配合，深化体制机制改革，完善政策措施，建立促进可再生能源高质量发展的长效机制。我们认为这将加强支持新能源行业发展，能源设备制造行业尤其可受惠。成本方面，近月原材料价格波动不大，对设备制造行业的影响可受控，例如 2 月底内地热轧卷现货均价近三个月及六个月分别仅上升 0.7%及1.9%，同期伦敦期铜价格分别仅上升 0.1%及 0.6%。 预期市场对环保板块持观望态度 经过早前表现优于大市后，近日环保板块出现获利回吐。个别企业例如上海实业环境(807 HK)及光大水务(1857 HK)已经率先公布 2023 年全年业绩，毛利率皆同比增长 4.0 个百分点至分别 35.7%及 42.1%，因为髙利润的运营收入占比分别上升 10.5 个百分点及 2.4 个百分点至 52.2%及 46.3%，但是财务支出及应收账款增加引起市场关注。由于更多企业即将公布业绩，预期市场对环保行业持观望态度。 新春后煤炭价格上升 新春假期后的补货需要支持煤炭价格上升，导致火电板块调整，相信仅是短暂性。虽然如此，由于煤炭存货充足，目前煤炭价格依然低于去年。2 月底秦皇岛 5500 大卡动力煤综合现货价为 930 元人民币/吨，较 1 月底上升 2.8%，年初至今上升 0.5%，同比下跌22.2%。同时全国发电量持续增长。这皆有利火电行业。建议候低吸纳。 海外天然气供应价格下跌 由于国际天然气库存充足，海外天然气供应价格下跌。2 月底荷兰 TTF 天然气期货价格为24.4 欧元/MWh，较 1 月底下跌 18.4%，年初至今下跌 19.1%，同比下跌 49.4%。内地下调出厂气价的可能性增加，有利下游天然气运营行业。 个股关注 华润电力(836 HK)：相比其他火电企业，公司新能源业务发展较快，达到公司总应占装机容量约 35%。公司受煤炭价格上升影响相对较少，同时更受惠于新能源行业发展。 龙源电力(916 HK)：中国主要风力发电商，受惠于国家推动再生能源开发。公司股息率不高(约 2.5%)，因应中特估概念，公司应可获得市场重估。 东方电气(1072 HK)：中国主要能源设备制造商，受惠于新能源行业发展。2023 年 1-9 月收入及股东净利润分别同比上升 10.4%及 16.5%。成本压力可控，原材料钢材价格近月波动不大，相对去年更下跌。 图表：恒生公用事业指数及恒生指数相对表现 (更新至 2024 年 2 月 28 日) 来源：彭博、中泰国际研究部 分析师 周健锋（Patrick Chow） +852 2359 1849 kf.chow@ztsc.com.hk 环保新能源及公共事业 | 2024 年 2 月 29 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 2 / 5 图表 1 ：个股表现 (更新于 2024 年 2 月 28 日) % 1 个月 3 个月 年初至今 % 1 个月 3 个月 年初至今 环保 光伏及风电 光大环境 257 HK 8.7 15.4 17.7 龙源电力 916 HK 14.9 (7.9) (4.9) 北控水务 371 HK (3.1) 18.2 8.0 新天绿色能源 956 HK 5.4 11.8 3.5 光大绿色环保 1257 HK 0.0 5.1 (36.2) 大唐新能源 1798 HK 2.9 7.8 0.0 粤丰环保 1381 HK 1.4 16.9 13.1 中广核新能源 1811 HK 3.8 (2.0) (4.5) 光大水务 1857 HK 4.7 9.0 6.4 金风科技 2208 HK (4.2) (19.6) (16.0) 北控城市资源 3718 HK (7.1) (0.0) 4.0 信义光能 968 HK (1.3) (18.5) (16.0) 火电/能源转型 信义能源 3868 HK (8.3) (23.6) (23.1) 华润电力 836 HK 8.2 11.3 9.7 福莱特玻璃 6865 HK 3.3 1.1 1.1 华能国际 902 HK (4.1) 14.5 6.5 协鑫科技 3800 HK 1.0 (7.2) (16.9) 大唐发电 991 HK 1.6 6.8 2.4 核电 华电国际 1071 HK 0.8 21.2 8.6 中广核矿业 1164 HK 2.6 22.6 13.4 中国电力 2380 HK 5.6 11.9 11.1 中广核电力 1816 HK 7.2 27.4 16.2 电力设备/储能 天然气 东方电气 1072 HK 20.5 12.9 15.1 昆仑能源 135 HK (0.3) (3.2) (2.7) 哈尔滨电气 1133 HK 12.1 4.0 12.1 中国燃气 384 HK (3.2) (0.0) (8.9) 上海电气 2727 HK 3.4 (10.5) (6.1) 港华智慧能源 1083 HK (5.2) (8.3) (11.1) 信义储电 8328 HK 5.4 (14.9) (11.5) 华润燃气 1193 HK 4.8 (3.4) (6.6) 供水 天伦燃气 1600 HK 23.6 15.9 (0.2) 粤海投资 270 HK (17.6) (15.6) (17.8) 新奥能源 2688 HK 7.5 14.2 11.5 中国水务 855 HK 19.5 8.0 20.0 中集安瑞科 3899 HK (2.8) (9.5) (12.7) 香港公用事业 中电控股 2 HK 8.1 10.2 3.0 香港中华煤气 3 HK 9.3 13.4 2.0 电能实业 6 HK 4.9 19.9 6.1 长江基建集 1038 HK 3.0 23.0 9.7 港灯－ＳＳ 2638 HK (0.8) 9.3 2.5 香港电讯－ＳＳ 6823 HK 0.0 13.0 1.8 恒生指数 3.8 (4.6) (2.9) 恒生中国企业指数 6.2 (4.4) (1.3) 来源：彭博 、中泰国际研究部 图表 2 ：秦皇岛 5500 大卡动力煤合现货价 图表 3 ：氧化铀现货价 注：截至 2024 年 2 月 26 日 来源