A股市场投资策略周报：监管强调资本市场法制建设，关注两会政策性主题机会

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 监管强调资本市场法制建设，关注两会政策性主题机会 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 2 月 29 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（2 月 23 日-2 月 29 日），重要指数多数延续反弹态势；其中，上证综指收涨 0.90%，创业板指收涨 2.80%；风格层面，沪深 300 收涨 0.84%，中证 500 收涨 3.29%。成交量方面显著放量，两市统计区间内成交 5.31 万亿元，日均成交额超万亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入 287.86 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以汽车、计算机、机械设备行业涨幅居前，而煤炭、银行、石油石化行业跌幅居前。  政策方面，2 月 23 日，习总书记主持召开中央财经委员会第四次会议，指出要“加快产品更新换代”，鼓励“大规模设备更新和消费品以旧换新”。其中“高质量发展”、“更利长远”、“淘汰落后”等表述，意味着本次设备更新需求将侧重于先进产业；与此同时，消费方面，提及汽车和家电等传统消费品，预计后续政策的逐步落地将推动固定资产投资和消费领域部分需求的加速释放。2 月 27 日，证监会主席吴清召开资本市场法制建设座谈会，指出下一阶段将“加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管、债券监管等各领域立法修法，及时评估完善业务规则”；与此同时，还将“进一步落实民事赔偿救济，制定内幕交易、操纵市场民事赔偿等司法解释，加大代表人诉讼实施力度”。政策聚焦于资本市场法制建设，有助于呵护投资者信心，推动资本市场中长期健康运行。而就 DMA 业务收紧问题，证监会 28 日表示，节后 DMA 业务规模稳步下降，下一阶段将继续强化对 DMA 等场外衍生品业务的监管，指导行业控制好业务规模和杠杆。  策略方面，A 股在连涨之后，行情震荡加剧，市场现阶段出现一定整固也属正常。对于行情的发展，短期看政策和题材，中期看业绩。短期而言，下周两会召开，会议进程中如能有超预期的政策出台，则行情将围绕政策性主题机会展开，市场也有望延续底部反弹以来的做多热情。如果政策基本符合预期，则市场或进入观望阶段，届时行情的驱动力将逐步向中期的业绩因素转换。总体而言，行情已完成了底部的风险化解，未来行情的驱动将过渡到经济基本面的预期、上市公司的质量以及资本市场的建设。行业配置方面，普反过后有产业预期支撑的板块有望呈现出一定的持续性，短期可重点关注受海外 AI 模型突破及国内政策强调新质生产力催化下的 TMT 板块。而若产业印证不及预期，或增量资金入场节奏偏缓抑制行情持续性，则具备防御属性的高股息板块（煤炭、银行）或将重回其主线位置。  风险提示：地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 近五个交易日（2 月 23 日-2 月 29 日），重要指数多数延续反弹态势；其中，上证综指收涨 0.90%，创业板指收涨 2.80%；风格层面，沪深 300 收涨 0.84%，中证 500 收涨 3.29%。 图 1：市场周涨幅（2.23-2.29） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） 0.90%-0.82%0.84%3.29%3.75%2.80%5.95%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-092020-12-042021-01-292021-03-262021-05-212021-07-162021-09-102021-11-052021-12-312022-03-042022-04-292022-06-242022-08-192022-10-212022-12-162023-02-172023-04-142023-06-092023-08-042023-09-282023-12-012024-01-26创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面显著放量，两市统计区间内成交 5.31 万亿元，日均成交额超万亿元；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入 287.86 亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-03-152023-04-052023-04-262023-05-172023-06-072023-06-282023-07-192023-08-092023-08-302023-09-202023-10-112023-11-012023-11-222023-12-132024-01-032024-01-242024-02-14上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002023-03-032023-03-152023-03-272023-04-082023-04-202023-05-022023-05-142023-05-262023-06-072023-06-192023-07-012023-07-132023-07-252023-08-062023-08-182023-08-302023-09-112023-09-232023-10-052023-10-172023-10-292