压减通胀路途坎坷，外盘黄金回调

压减通胀路途坎坷，外盘黄金回调 钱龙 从业资格证号：F3077614 投资咨询资格证号：Z0017608 2024年2月19日 一周行情观察 逻辑及策略 春节期间美国经济数据表现强劲，通胀数据下行受阻，外盘黄金走弱。今日沪金也跟随外盘低开，沪金价格依旧维持高位。 数据方面，2月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月CPI同比增3.1%，虽然为去年6月以来的最低水平，但高于预期的增2.9%，12月前值为3.4%；剔除食品和能源成本的美国1月核心CPI同比增3.9%，高于预期的3.7%，与12月前值的3.9%持平，未进一步回落。另外，由于服务类成本大幅上涨，美国1月PPI全线超预期，美国1月PPI同比涨0.9%，预期0.6%，12月为1%，这与CPI数据相呼应。通胀重新出现抬头迹象导致市场情绪转空，美联储官员也不得不通过主动管理进行“灭火”。多位美联储高官喊话，几位票委没有急于降息的必要，甚至美联储需要更多信心才能降息，不过仍预计夏季降息，年内两三次降息为共识。这也就意味着黄金市场仍在消化降息可能延后并不及预期的影响，这个过程可能延续至3月美联储议息前后，除非突发意外事件；美元表现一度较强，也压制住了黄金走势。 操作上，短期金价预计将偏弱回调，无论是偏强的经济数据和超出预期的通胀数据，还是美元和美债的走势，都对黄金形成打压。但今年依然存在降息预期的情况下，下方支撑仍然存在。预计3月议息会议前黄金将保持回调态势，应根据议息会议表述以及后续经济数据决定下一步操作。 一、黄金市场表现 现货走势：春节金价持续回落，金银比高位运行 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，伦敦黄金现货价格2013.06美元/盎司，伦敦现货白银价格23.01美元/盎司，金银比87.48。 黄金库存：ETF持有量回落，期货情绪转空 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，沪金期货库存3126千克，COMEX黄金库存574.13吨，SPDR黄金ETF持有量837.89吨。 黄金库存：ETF持有量回落，期货情绪转空 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月13日，COMEX黄金总持仓576,183张，CFCT统计非商业多头持仓109,364张，非商业空头持仓62,964张。 品种间比价 数据来源：Wind，金石期货研究所 二、相关品种走势 相关性对比 相关性对比（近3年） 相关性对比（近1年） 数据来源：Wind，金石期货研究所 美元指数：美元指数反弹，期货持仓回升 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，美元指数104.2766，2月13日美元合约总持仓32,227张，非商业多头持仓21096张，非商业空头持仓19,094张。 美国国债：国债利率回升，长短债倒挂暂稳 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，10年期美债收益率4.3%，2年期美债收益率4.64%，10年期TIPS收益率1.97%，长短债利差-0.34%。 美国股市：波动率指数稳定低位 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月16日，标普500波动率指数14.24。 三、宏观与黄金 PMI：制造业扭转颓势，新订单大幅增长 数据来源：Wind，金石期货研究所 美国1月制造业PMI49.1%，前值47.1%，新订单分项52%，前值47%；非制造业PMI53.4%，前值50.5%，新订单分项55%，前值52.8%。总体来看，美国PMI数据1月总体呈现回暖姿态，制造业扭转了去年四季度的颓势，尤其是新订单一举回升至扩张区间，但经济数据走强也导致3月降息的必要性进一步下降。 通胀：1月通胀超出预期，降息预期再遭打击 数据来源：Wind，金石期货研究所 美国1月PPI同比下降3.7%，前值-3.2%，CPI同比增长3.1%，前值3.4%，其中核心CPI同比增长3.9%，与前值相同。相较12月，1月CPI略有下滑，但下滑幅度大幅放缓，去年10月后进入平台期。核心CPI也从9月开始出现降幅放缓的情况。通胀超出预期意味着加速降息的可能性下降，如果通胀增长进一步加速，美联储官员可能再度讨论加息，这将会是黄金和美股的一大风险。 四、本周市场重要数据 美联储加息概率预测 数据来源：英为财经，金石期货研究所 本周重要会议与事件 数据来源：英为财经，金石期货研究所 精诚所至 为开 免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 金石期货公众号 谢谢大家的观看 Thanks for watching.