电新行业EV观察系列157：1月欧洲新能车市场增势稳定，销量同比增长明显

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——EV观察系列1571月欧洲新能车市场增势稳定，销量同比增长明显民生电新 邓永康团队2024年2月27日证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要1• 1月欧洲汽车市场增势稳定，乘用车销量与新能车销量均同比增加，环比减少，新能车渗透率18.40%。• 1月欧洲新能车销量达16.5万辆，同比增加14.94%，环比减少40.46%，渗透率达18.40%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现3.69万辆。同比方面，欧洲八国除意大利同比下降25.12%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国均环比下降。从渗透率上看，1月新能车高渗透三国中，挪威为93.93%，瑞典为52.48%，葡萄牙为29.62%；除意大利渗透率同比下降1.83个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，除挪威上升4.37个Pcts，其余六国均环比下降。• 政策奠定高增长，车企引领大方向。• 碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。 2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源” 的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。• 投资建议：• 我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。• 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S政策奠定高增长，车企引领大方向02投资建议031月欧洲新能车销量16.5万辆，同增14.94%，渗透率达18.40%01风险提示0412证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明1月欧洲新能车销量16.5万辆，同增14.94%，渗透率达18.40%01.3证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图1：欧洲主要国家整体车市2024年1月汽车销量情况（辆）资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院• 1月欧洲乘用车销量同比增长、环比下降。随着供应链问题的缓解，2024年欧洲汽车市场修复明显，1月乘用车整体销量同比增长、环比下降。1月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到21.36、14.29、12.23、14.19、6.87、0.51、1.57和1.72万辆，欧洲八国合计达72.74万辆，八国乘用车销量同比增长12.20%，环比下降10.75%。011月欧洲新能车销量16.5万辆，同增14.94%，渗透率达18.40%➢1.1欧洲八国乘用车销量同比增长、环比下降4-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%050,000100,000150,000200,000250,000德国英国法国挪威瑞典意大利 葡萄牙 西班牙总乘用车销量同比环比证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图2：2024年1月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院• 欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车1月销量分别为3.69、3.29、3.06、0.71、0.80、0.48、0.47、0.90万辆，同比方面，除意大利同比下降25.12%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国均环比下降。渗透率方面，1月新能车高渗透三国中，挪威为93.93%，瑞典为52.48%，葡萄牙为29.62%；除意大利渗透率同比下降1.83个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，除挪威上升4.37个Pcts，其余六国均环比下降。011月欧洲新能车销量16.5万辆，同增14.94%，渗透率达18.40%➢1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况5图3：欧洲八国新能车渗透率情况资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000德国英国法国意大利 西班牙挪威葡萄牙瑞典新能车销量同比环比0%20%40%60%80%100%德国英国法国意大利 西班牙挪威葡萄牙瑞典2024年1月渗透率2023年1月渗透率2023年12月渗透率证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图4：欧洲新能车月度销量情况（辆）资料来源：EV sales，民生证券研究院测算• 基于八国数据，我们预计，2024年1月欧洲新能源车销量16.5万辆，同比增长14.94%，环比减少40.96%，渗透率达18.40%，同比增长1.83个Pct，环比下降9.42个Pct。• 分车型上看，1月欧洲纯电实现销量同比增长，环比下降；插混同比增长，环比下降。销量方面，1月，欧洲纯电销量达10.1万辆，同比增长27.71%，环比下降47.79%；插电混动销量达6.41万辆，同比增长18.88%，环比下降25.60%。占比方面，1月纯电占比达61.21%，相较2024年1月下降8.01个Pcts；插混占比达38.79%。011月欧洲新能车销量16.5万辆，同增14.94%，渗透率达18.40%➢1.3欧洲整体新能车月度销量6图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比资料来源：ACEA，民生证券研究院测算0%20%40%60%80%100%18-Q118-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q222-Q322-Q423-Q123-Q223-Q323-Q4纯电插混-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2022销量2023销量2024销量2023同比2023环比2024同比2024环比证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图6：欧洲新能车销量