银行业周度追踪2024年第8周：市场风格与政策预期共振银行股上涨

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 市场风格与政策预期共振银行股上涨 ——银行业周度追踪 2024 年第 8 周 报告要点 [Table_Summary]本周银行股在 LPR 下调后加速上涨，核心逻辑是市场风格与政策共振下的早周期行情。市场风格角度，银行股的高股息红利属性继续被追捧。基本面事件角度，LPR 降幅超预期、房地产白名单加速等政策持续催化政策情绪。银行股既有高股息、低估值优势，同时具备稳增长政策敏感性。历史复盘来看，银行股在经济下行后期和熊市后期，容易受政策推动演绎早周期行情。2014 年房地产政策放松、降准降息、首轮地方债务置换等系列政策激发金融股行情，交易角度市场同样处于深跌后期。投资角度，重点围绕红利主线，关注高股息高增长优质中小银行。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 SAC：S0490521120002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 市场风格与政策预期共振银行股上涨 ——银行业周度追踪 2024 年第 8 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 银行股加速上涨，核心逻辑是市场风格与政策共振下的早周期行情 本周银行股在 LPR 下调后加速上涨，核心逻辑是风格与政策共振下的早周期行情。本周银行股累计上涨 6.08%，相对沪深 300 多涨 2.37%，相对创业板指多涨 4.27%。个股角度，平安银行、成都银行、宁波银行涨幅排名靠前。本轮上涨源于市场风格与政策预期共振，市场风格角度，银行股的高股息红利属性继续被追捧。基本面事件角度，5 年期 LPR 降幅 25BP 超预期、房地产白名单加速等政策持续催化政策情绪。 LPR 下调幅度超市场预期。本周 5 年期 LPR 下调 25BP，市场此前对降息已有预期，但本次下调幅度超预期，单月降幅达到历史最高水平。本次通过前期降准+存款降息配合，在未下调MLF 利率的情况下，单独下调了 5 年期 LPR，支持房地产意图明显。此次降息符合央行前期“促进社会综合融资成本稳中有降”表态，原因在于当前经济复苏基础仍需巩固。展望后市，宽信用的货币政策预计仍将持续发力，拉动经济企稳。 房企白名单融资加速落地。住建部表示，协调机制地见效持续取得新进展，截至 2 月 20 日，全国 29 个省份 214 个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及 5349 个项目；已有 57 个城市 162 个项目获得银行融资共 294.3 亿元，较春节假期前增加 113 亿元。据部分国有大行和部分股份行有关数据，已对“白名单”项目审批贷款 1236 亿元，正在根据项目建设进度需要陆续发放贷款。 历史复盘来看，银行股在经济下行后期和熊市后期更容易受政策驱动行情 市场此前认为银行股行情分为红利和复苏两种逻辑，且逻辑应该对立。但从市场实际演绎来看，银行股既有高股息、低估值优势，同时具备稳增长政策敏感性。 历史复盘来看，银行股在经济下行后期和熊市后期，容易受政策推动演绎早周期行情。2014 年房地产等多个领域政策放松、降准降息、首轮地方债务置换等系列政策激发金融股行情，交易角度市场同样处于深跌后期。相对收益上，2014Q4 行情初期行业排名第 4，2015Q3 市场大跌时排名第 1，表现突出。今年年初以来银行指数表现强劲，累计涨幅 13.5%，相对收益行业排名 2，同样反映在复苏早期及熊市后期，银行股相对收益表现突出。 估值调整充分，重点围绕红利主线，关注高股息高增长优质中小银行 估值角度，当前银行股估值仍处于底部。过去两年在经济弱势的环境下，高估值、高预期、高持仓的白马股估值深度调整，原因在于对业绩增速、经济预期表现的变化更为敏感，估值调整至历史底部区间，银行股估值持续收敛。尽管经济复苏基础仍然比较薄弱，但我们认为，长期角度，优质银行自身基本面依然优异，当前估值调整已经比较充分。 投资角度，继续重点围绕红利逻辑，关注高股息高增长优质中小银行。短期来看，经济复苏复苏拐点尚未来到，银行业绩中短期预计仍有压力，银行股投资依然围绕红利主线，优选低估值+低持仓、资产质量无明显瑕疵、有一定增速和持续高股息回报率的银行。推荐重点关注高股息、高增长优质中小银行、高股息+低估值改善型银行，以及红利资产标杆国有大行。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷； 2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《利润增速环比改善，净息差继续下行——2023年四季度银行业监管数据点评》2024-02-23 •《房地产白名单加速推进落地——银行业周度追踪 2024 年第 7 周》2024-02-21 •《五年期 LPR 单月最大降幅，释放什么信号？——信贷高频追踪系列九》2024-02-20 -21%-10%2%13%2023/22023/62023/102024/2银行沪深300指数2024-02-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：市场风格与政策预期共振银行股上涨 .......................................................................... 4 公司公告 ....................................................................................................................................... 8 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：本周平安银行（+12.20%）、成都银行（+10.93%）、宁波银行（+9.86%）累计涨幅在上市银行中排名靠前 ... 4 图 2：银行股在经济下行后期和熊市后期，容易受政策推动演绎早周期行情 .............................................................. 6 图 3：2023 年高估值银行股估值深度调整 ...........................................................................................................