海外TMT行业：商用牌照发放加速5G建设，看好射频芯片和LCP产业链国产机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 海外 TMT 行业周报：商用牌照发放加速 5G建设，看好射频芯片和 LCP 产业链国产机会 本周行情 本周道指涨幅 3.51%，收盘价为 392.00；纳斯达克指数本周涨幅3.88%，收盘价为 7742.10；恒指本周涨幅 0.24%，收盘价为26965.28。 周观点：商用牌照发放加速 5G 建设，看好射频芯片和LCP 产业链国产机会 工信部发放 5G 商用牌照，中国 5G 建设正式启动。2019 年 6 月6 日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G 商用牌照，中国正式进入 5G 商用元年。 5G 加速射频前端芯片创新，看好相关公司国产替代机会。射频前端芯片是通信核心，随着通信技术升级，射频芯片价值不断提高，2017-2023 年射频前端市场有望从 160 亿美元增长到 353 亿美元。射频芯片市场目前暂由海外巨头占据，美日寡头合占前端市场 9 成份额。美系厂商 Broadcom(Avago)、Qorvo、Skyworks及日系厂商 Murata、TDK、Taiyo Yuden 等占据中高端市场，韩台陆厂则主攻中低端市场。我们认为，射频前端国产替代需求强烈，政策支持意志坚定。看好国产射频芯片设计龙头卓胜微、化合物半导体制造龙头三安光电，关注射频方案平台厂商信维通信、射频器件厂商韦尔股份、天通股份、麦捷科技等。 国产射频芯片龙头卓胜微本周上市，建议重点关注。本周卓胜微在创业板首次公开发行 2500 万股，拟募集资金 12 亿元用于补齐模组能力和物联网芯片，进军超 300 亿美元高端芯片市场。卓胜微是以射频开关和 LNA 芯片为核心的国产射频芯片设计龙头，2018 年实现营收 5.60 亿元，净利润 1.80 亿元，2014-2018 年营收年均复合增长率高达 66%。公司拥有众多核心专利技术，产品具有优秀市场竞争力，成功打入三星、小米、OPPO、vivo 等众多品牌厂商。目前公司已是全球第五大、国内第一大射频开关设计公司，射频开关全球市占率达 5%，率先实现国产替代。我们认为，卓胜微在射频开关领域国产替代进展较快，有望将其经验成功复制到滤波器、PA 和模组领域，潜力巨大。 可乐丽 LCP 膜扩产，LCP 产业趋势加快，中下游厂商有望受益。 近日，可乐丽大举扩产 LCP 膜产能，计划 2020 下半年产能扩至180 万平方米/年。LCP 是满足 5G 电路高频高速的关键材料，2017-2018 年已在苹果手机天线规模应用，但由于上游 LCP 树脂材料、LCP 膜供应商和产能受限，过去两年产业进展较缓。可乐丽此次大举扩产有利于加速配套产业链完善，对中游 FCCL 厂商、下游软板和模组厂商形成重大利好。我们看好 5G 时代 LCP 在高频高速场景的应用，具体公司方面，中游 FCCL 环节看好生益科 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 研究助理 朱立文 zhuliwen@csc.com.cn 13760275647 发布日期： 2019 年 06 月 9 日 相关研究报告 海外研究 1 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 技，下游软板环节鹏鼎控股，天线模组环节看好立讯精密，建议关注信维通信、电连技术等。 当前重点推荐标的 三安光电、卓胜微 风险提示 中美经贸摩擦不确定、国产替代不及预期。 2 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、本周行情 本周道指涨幅 3.51%，收盘价为 392.00；纳斯达克指数本周涨幅 3.88%，收盘价为 7742.10；恒指本周涨幅0.24%，收盘价为 26965.28。重点推荐公司万国数据涨幅 3.62%、爱立信涨幅 1.94%、金山软件涨幅 2.01%、金蝶国际下跌 2.15%。 图表1： 道琼斯全球指数 图表2： 纳斯达克指数 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表3： 恒生指数 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 378383388393398403408道琼斯全球745375537653775378537953805381538253纳斯达克指数279462844628946294462994630446恒生指数 3 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 个股方面，在港股中，卓信国际控股、御德国际控股、环球通证表现较好，全周上涨 121.9%、38.3%、23.1%，中油港燃、和记电讯香港、广泽国际发展表现欠佳，分别下跌 29.7%、24.3%、20.7%；在美股中，ZST DIGITAL NETWORKS、Changyou、IGEN NETWORKS CORP 表现较好，全周上涨 206.2%、91.1%、90.9%，DRAGONWAVE、INUVO、SUNWORKS 表现欠佳，分别下跌 50.0%、45.8%、44.5%。 图表4： 上周港股、美股个股涨幅前五 港股 美股 证券代码 证券简称 周最高价 周最低价 周涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 周最高价 周最低价 周涨跌幅(%) 8266.HK 卓信国际控股 0.7100 0.2750 121.86 ZSTN.OO ZST DIGITAL NETWORKS 0.2500 0.0150 206.15 8048.HK 御德国际控股 0.2800 0.1770 38.30 CYOU.O Changyou 20.1200 19.1600 91.05 8192.HK 环球通证 0.0570 0.0280 23.08 IGEN.OO IGEN NETWORKS CORP 0.0499 0.0220 90.91 8267.HK 蓝港互动 0.8600 0.7000 12.50 MCCX.OO MCORPCX INC 0.0920 0.0610 50.82 8205.HK 交大慧谷 0.3000 0.2470 11.57 ACNV.OO ACCELERA INNOVATIONS INC 0.0030 0.0021 42.86 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 图表5： 上周计港股、美股个股跌幅前五 港股 美股 证券代码 证券简称 周最高价 周最低价 周涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 周最高价 周最低价 周涨跌幅(%) 8132.HK 中油港燃 0.3000 0.2250 -29.69 DRWIQ.OO DRAGONWAVE 0.0002 0.0001 -50.00 0215.HK 和记电讯香港 2.3800 1.9200 -24.25 INUV.A INUVO 1.1900 0.6000 -45.83 0989.HK 广泽国际发展 0.2950 0.2380 -20.67 SUNW.O SUNWORKS 1.3500 0.7500 -44.46 2022.HK 游莱互动 0.2850 0.2400 -15.00 REDFY.OO REDIFF COM INDIA LTD 0.0355 0.0190 -43.66 0763.HK