证券Ⅱ行业：从AI应用看证券领域金融科技发展态势

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 [Table_Page] 深度分析|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 证券Ⅱ行业 从 AI 应用看证券领域金融科技发展态势 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 金融科技与证券行业密不可分。2016-2021 年证券业投资于经纪业务和中后台业务的信息支出延年增加，五年信息技术投入 cagr+19.59%。 22 年 AI 的出现有望推动证券业金科智能化变革，推陈出新，根据收入构成证券类金融科技公司可分为金融信息采集服务商和软件技术销售商。本篇报告主要研究金融科技行业的 AI 布局及其对证券业的影响。 ⚫ 金融科技行业 TO C 及 TO B 优势分析及 AI 布局。（1）在 TO C 端，智能化、年轻化成为获客的重要因素。参考活跃用户数据、粘性和ARPU，表现较优的金科①在 C 端领先布局股票信息增值服务、量化交易、语言交互等各方面功能条线；②深化布局 AI，除各类智能应用外，内地三家数据供应商大模型中，大智慧的 AI 小慧突出功能在于指标公式编写，东财的妙想金融大模型和同花顺的 Hithink 大模型功能则更为齐全，妙想及 Hithink 已分别实现 7B、13B、34B、66B、104B 及7B、13B、30B、70B、130B 的多层次数据覆盖且语料储备领先，妙想及 Hithink 均储备了万亿级语料，优于 Bloomberg GPT 的千亿级语料。③用户年轻化更适应理财年轻化迭代大趋势，且年轻用户一定程度上更能适应 AI 革命，强化 AI 功能发展和落地。（2）在 TO B 端，性价比有望推动行业核心玩家变迁。①截至目前，wind 以约 90%的市占稳居数据终端头部位置，先进入者的强粘性塑造稳定的终端需求。②但iFinD 报价仅为 Wind 的 27%左右，公募基金二轮降费推动机构开支收敛，金融业消费降级可能带动 To B 端终端产品市占更替。③观察机构研究业务智能辅助能力，Bloomberg 及 iFInD 依赖 BloombergGPT 和iFinD AI 写作能支持智能产出，而 Wind Alice 主要是研报调取和阅读。 ⚫ 经纪业务降本增效、智能投顾等推动 AI 需求深化。（1）金科技行业与证券经纪业务共同发展，同花顺 APP 每周活跃用户和证券行业经纪业务变化趋势共振，而证券经纪人数量和同花顺每周活跃用户数反向变化。（2）近年来，投资顾问数量直线上升，智能投顾市场需求较大，受内地 AI 发展进程和牌照制约，智能投顾发展程度较浅，根据 Statista数据，19-23 年，全球智能投顾资管规模从 217.6 亿美元增长至 1374.08亿美元，GAGR+182%，智能投顾可能推动 AI 需求深化。 ⚫ 投资建议：AI 发展将持续推动金融科技变革，演变出新的增长动能，此外，随着国内经济持续复苏，证券市场交易量有望自低位回升，带动金融科技类公司业绩增长。建议关注 AI 布局较为领先且用户粘性较大的金融类企业，如同花顺（与计算机组联合覆盖），东方财富（与传媒组联合覆盖）、恒生电子（计算机组覆盖）等。 ⚫ 风险提示：政策风险；行业竞争；行业不确定性等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-02-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 证券Ⅱ行业:基金新发持续回暖，债基保持领先优势 2024-01-19 证券Ⅱ行业:中资券商出海：案例与借鉴 2023-12-27 证券Ⅱ行业:复盘与展望：并购渐成新一轮浪潮，行业破局与重塑有望启幕 2023-12-11 [Table_Contacts] 联系人： 李怡华 021-38003811 liyihua@gf.com.cn 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -21%-14%-6%1%8%16%02/2304/2306/2308/2310/2312/23证券Ⅱ沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 [Table_PageText] 深度分析|证券Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国平安 601318.SH CNY 39.36 20231027 买入 67.70 5.27 7.32 7.47 5.38 0.46 0.42 10.12% 12.50% 新华保险 601336.SH CNY 28.20 20231029 买入 53.79 4.28 5.53 6.59 5.10 0.32 0.29 12.26% 15.17% 中国太保 601601.SH CNY 21.79 20231027 买入 40.97 3.38 3.90 6.45 5.59 0.37 0.34 13.95% 15.02% 中国人寿 601628.SH CNY 25.60 20231026 买入 44.70 1.60 2.12 16.00 12.08 0.52 0.46 9.71% 11.48% 中国平安 02318.HK HKD 31.30 20231027 买入 63.80 5.27 7.32 5.45 3.92 0.34 0.31 10.12% 12.50% 新华保险 01336.HK HKD 13.16 20231029 买入 43.11 4.28 5.53 2.82 2.18 0.14 0.13 12.26% 15.17% 中国太保 02601.HK HKD 13.34 20231027 买入 28.35 3.38 3.90 3.62 3.14 0.21 0.19 13.95% 15.02% 中国人寿 02628.HK HKD 8.61 20231026 买入 24.00 1.60 2.12 4.93 3.72 0.16 0.14 9.71% 11.48% 友邦保险 01299.HK HKD 61.25 20231103 买入 83.07 0.61 0.76 12.84 10.30 1.23 1.13 12.94% 15.78% 中国财险 02328.HK HKD 9.48 20231030 买入 10.84 1.34 1.86 6.49 4.67 0.86 0.81 13.50% 17.60% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 （元/股） EPS(元