猫眼娱乐(01896.HK)2023年业绩预盈点评：业绩超预期，储备丰富后续表现可期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 猫眼娱乐(01896.HK) 传媒 [Table_Date] 发布时间：2024-02-23 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_MarketHK] 股票数据 2024/02/22 6 个月目标价（港元） 收盘价（港元） 8.31 12 个月股价区间（港元） 6.42~11.96 总市值（百万港元） 9,623.09 总股本（百万股） 1,158 A 股（百万股） H 股（百万股） 日均成交量（百万股） 3 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1% -14% -8% 相对收益 -13% -8% 10% [Table_Report] 相关报告 《猫眼娱乐（01896）：泛娱乐布局驱动平台增长，内容实力持续验证》 --20230821 《猫眼娱乐（01896）：2023H1 业绩预喜，内容实力持续凸显》 --20230804 《猫眼娱乐（01896）：领先的在线票务龙头，横纵向拓展全文娱增长空间》 --20230702 [Table_Author] 证券分析师：钱熠然 执业证书编号：S0550522080001 021-20363237 qianyr@nesc.cn 研究助理：张昊晨 执业证书编号：S0550122060036 021-61001595 zhanghc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 业绩超预期，储备丰富后续表现可期 ---2023 年业绩预盈点评 [Table_Summary] 事件：猫眼娱乐发布 2023 年正面盈利预告，预计 2023 年实现收入 47~48亿元，yoy+103%~107%，实现公司拥有人应占溢利 8.8~9.3 亿，yoy+740%~787% 。 其 中2023H2实 现 收 入25.03~26.03亿 ，yoy+122%~131%，实现公司拥有人应占溢利 4.73~5.23 亿，同比扭亏。业绩表现超预期。 点评： 平台受益电影市场良好复苏，演出 GMV 创历史新高。据国家电影局数据，2023 年电影市场总票房 549 亿元，yoy+83%，其中国产电影票房达到 460 亿元，创历史新高，2023 年下半年受益于暑期档票房创历史新高，公司平台业务增长亮眼。此外，线下演出市场火热同样带来平台业务增长，据中国演出业协会数据，2023 年前三季度累计观演人次达 1.11 亿，已超过 2019 年全年，公司积极把握演出市场机遇，创下 GMV 和收入新高，尤其是在大型演出活动表现亮眼，凭借和头部艺人的良好合作，市场份额有望进一步提升。 参与项目票房表现亮眼，内容优势显著。公司内容优势持续凸显，2023年参与宣发的影片数量和票房占比均创历史同期新高，据猫眼专业版数据，公司 2023 年参与电影项目达到 54 部，下半年主控项目《封神 1》《八角笼中》票房均超过 20 亿元，并且实现票房口碑双丰收。此外，公司在跨年档更是通过同时发行四部项目，且均取得不俗表现，证明自身发行能力已能够突破以往单一档期一家公司只能够主控发行一部影片的天花板，后续市占率有望实现突破。 春节《飞驰人生 2》超预期，2024 年储备丰富表现可期。公司春节档主控电影《飞驰人生 2》目前猫眼预测最终票房已达 33 亿，位列档期亚军，超出此前预期，公司连续四年取得春节档前二，此外参投项目《热辣滚烫》《熊出没·逆转时空》同样取得良好表现。展望 2024 年，公司此前已发布 40 部片单，后续储备内容丰富，目前《末路狂花钱》已定档五一，待定项目中《危机航线》《P 计划》《解密》《酱园弄》等影片覆盖喜剧、动作、悬疑等多种类型，且具备良好票房潜力。基于稳健的平台业务和深厚内容储备，公司全年表现值得期待。 投资建议：预计公司 2023-2025 年营业收入为 47.47/52.60/56.37 亿元，同比增长 105%/11%/7%，归母净利润为 9.02/10.26/11.51 亿元，同比增长758%/14%/12%，EPS 为 0.78/0.89/0.99 元，对应 PE 为 10x/9x/8x，维持“买入”评级。 风险提示：项目上线进度不及预期、平台竞争加剧等 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 3323.42 2319.48 4747.22 5259.53 5637.44 (+/-)% 143.35% -30.21% 104.67% 10.79% 7.19% 归属母公司净利润 368.50 105.19 902.00 1026.37 1150.95 (+/-)% 157.02% -71.45% 757.50% 13.79% 12.14% 每股收益（元） 0.32 0.09 0.78 0.89 0.99 市盈率 26.28 92.10 9.82 8.63 7.69 市净率 1.20 1.16 0.97 0.87 0.78 净资产收益率(%) 4.61% 1.29% 9.90% 10.08% 10.12% 总股本 (百万股) 1,142 1,144 1,158 1,158 1,158 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2023/22023/52023/8 2023/11猫眼娱乐恒生指数 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] 猫眼娱乐/港股公司报告 附表：财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 4,693 8,491 9,409 11,067 营业总收入 2,320 4,747 5,260 5,637 现金 1,721 1,964 2,932 3,573 营业成本 1,300 2,306 2,533 2,676 应收账款 437 1,101 1,217 1,224 销售费用 480 758 872 927 存货 19 62 55 57 管理费用 300 332 368 395 其他 2,516 5,364 5,206 6,212 财务费用 -22 -27 -25 -49 非流动资产 5,565 5,584 5,588 5,589 固定资产 18 18 18 18 营业利润 240 1,351 1,487 1,640 无形资产 4,986 4,986 4,986 4,986 利润总额 181 1,201 1,366 1,531 租金按金 0 0 0 0 所得税 76 300 341 383 使用权资产 其他 561 580 584 585 净利润 105 900 1,