宏观周报：国内大幅降息，美国担心过快降息

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 02 月 23 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（2.19-2.23） 国内大幅降息，美国担心过快降息 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：5年期 LPR大幅调降，中小银行下调存款利率。2月 18日，央行进行MLF 小幅超额平价续作，调降 5年期 LPR25 个基点，此次降息主要出于两方面考虑，缓解房企融资问题叠加“两会”在即降低资金成本，本次降息也有助于减轻政府偿债压力；19日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议，会议对于土地要素、全面创新、绿色转型、防范化解安全风险等有多方面部署，此后政策将围绕会议中的要点进一步细化落实，建议关注相关机会和产业政策变化；截至 20 日，全国 29 个省份 214 个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，近期针对房地产的政策较密集，政策效果的持续性和稳定性还仍待观察；21 日消息，司法部、国家发展改革委、全国人大常委会法工委共同召开立法工作座谈会，民营经济促进法起草工作已经启动，民营经济促进法立法进程的持续推进，针对民营经济的政策支持力度预计将加大，大幅提振民营企业的发展信心；近日吉林、广西等地多家中小银行宣布调整人民币存款挂牌利率，2024年存款利率有望继续下调。 海外：美联储官员担心过快降息，红海局势再度升温。当地时间 2月 19 日，也门胡塞武装发言人发表声明称，胡塞武装通过导弹袭击了两艘美国船只，并精准命中。后续预计国际原油价格短期在地缘政治、低库存、经济前景低迷等多重因素下震荡偏强，黄金价格偏震荡走势；21 日，数据显示日本 1 月出口同比大涨 11.9%，超预期，海外高利率的滞后影响或使得外需依然偏弱，后续还需持续观察日本通胀回落以及工资增长对内需的影响；21日，美联储公布 1月议息会议纪要显示，与会美联储官员认为，“政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值”，考虑居民资产负债表情况及财政情况，我们仍认为降息将在年中左右开始；22日，数据显示欧元区 2月综合 PMI 由 47.9%升至 48.9%，略高于预期值，制造业 PMI低于预期，欧洲经济的恢复或一波三折，市场对于欧洲央行放宽货币政策的乐观情绪有所升温，我们仍预计欧洲央行在下半年降息的概率较大；同日，美国公布 2月 Markit 制造业 PMI创 17个月新高，服务业创三个月新低。  高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价、铁矿石价格、阴极铜价周环比落0.18%、2.18%、升 0.79%；中游：螺纹钢价格周环比下降 0.28%，水泥价格指数周环比下降 0.1%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比升 1.9%；下游：商品房成交面积周环比回升 2863.41%，2 月第一周全国乘用车市场日均零售 5.4万辆；物价：蔬菜价格周环比回落 1.21%，猪肉价格回落 4.37%。  下周重点关注：中国 1月规上工业企业利润，美国 1月耐用品订单月率（周二）；欧元区 2月经济景气指数（周三）；美国 1月 PCE 月率，日本 1月工业产出月率（周四）；欧元区 2 月 Markit 制造业 PMI、调和 CPI 年率（周五）。  风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 新旧动能如何平稳接续？——详解地产转型后的财政、金融以及新质生产力 (2024-02-21) 2. 假期国际油价上行，商品房成交平淡 (2024-02-19) 3. 假期消费向好，海外波澜不断 (2024-02-18) 4. 数据开门红，政策放量呵护——1 月社融数据点评 (2024-02-11) 5. 高层重磅支持资本市场，海外货币政策引关注 (2024-02-09) 6. 基数带动 CPI 向下，但不必悲观——1月通胀数据点评 (2024-02-08) 7. 商品和资本流动下，全球产业链重构解构 (2024-02-06) 8. 央企市值考核全面推开，联储打压降息预期 (2024-02-04) 9. 景气企稳回升，新年经济“开门稳”——1 月 PMI 数据点评 (2024-02-01) 10. 国企深化改革部署实施，海外重磅数据发布 (2024-01-26) 宏 观周报（2.19-2.23） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：5 年期 LPR 大幅调降，中小银行下调存款利率 .............................................................................................................. 1 1.2 海外：美联储官员担心过快降息，红海局势再度升温 ............................................................................................................. 3 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 3 下周重点关注 ................................................................................................................................................................................................ 9 宏