交通运输行业周报：春运民航量价齐升，VLCC运价大幅上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年02月19日超 配交通运输行业周报春运民航量价齐升，VLCC 运价大幅上涨核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-春运出行旺季可期，关注铁路公路防御性品种》 ——2024-02-04《交通运输行业 2 月投资策略-航运板块或持续具备超额收益，关注春运出行数据表现》 ——2024-01-29《交通运输行业周报-民航春运需求有望创历史新高，2023 年快递件量达 1320 亿件》 ——2024-01-22《交通运输行业周报-红海对航运影响仍在加剧，快递 12 月业务量增速有望超 25%》 ——2024-01-15《交通运输行业 2024 年 1 月投资策略-红海事件发酵集运掀涨价潮，关注春运旺季出行表现》 ——2024-01-07航运：本周油运的提价值得关注，尤其是 VLCC 船型的价格在春节期间实现了大幅上涨，今年春节期间，行业需求并未如此前预期出现明显下滑，VLCCPOOL 的成交异常活跃，而供给侧因传统中国新年淡季，部分 VLCC 集中进坞进行维护装塔，导致了供需的错配，侧面验证了当前行业供给侧已明显偏紧的格局。考虑到行业即将进入运力低增长甚至负增长阶段，仍看好行业运价中枢抬升，叠加当前的地缘政治因素影响及低库存，运价的向上弹性及高运价的持续性均值得期待，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，虽运价出现回调，但考虑到美线签约在即，联盟或仍继续推涨运价，推荐具备成本优势及运价溢价的集运龙头中远海控。航空：今年是疫情以来第一个不受疫情影响的春节，民航量价表现强劲，需求和票价均明显高于 2019 年春节同期。春运前 22 天，民航累计客运量 4679万人次，比 2023 年同期增长 67%，比 2019 年同期增长 18.5%（此前民航局预测,2024 年春运期间民航运输旅客量较 2019 年增长约 10%）。航旅纵横大数据显示，春节假期间，国内航线机票平均价格(不含税)超过 1100 元，比去年春节同期上涨约 16%。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。快递：2024 年春节，快递延续春节不打烊传统，春运期间快递行业揽收件量同比去年同期增长约 20%-30%。1）高端快递方面，展望未来一年来看，时效快递稳健增长持续夯实基本盘，顺丰的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机场航空转运中心运营逐步走上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效率持续提升。2）经济快递方面，在消费降级的大背景下，电商客单价持续下降带动快递业务量持续较快增长，根据我们估算，我们认为 2024年快递行业业务量有望维持双位数增长，2024 年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。物流：1）自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022 年 9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计 2024 年京东集团贡献增量收入约 78 亿元），另一方面我们认为 2024 年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2）自下而上推荐嘉友国际，公司发布 2023 年度业绩预报，预计实现 2023 年全年实现归母净利润 10.09-10.85 亿元，同比增长 48.16%到 59.36%，其中扣非净利润 9.94-10.70 亿元，同比增加47.83%到 59.17%。公司 2023 年夯实蒙古业务，二连浩特、甘其毛都等口岸进出口货量创历史新高，非洲业务同步放量，刚果（金）卡萨项目投入正式运营，形成新的业务增量，并加码投资迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目，收购非洲本土跨境运输企业，业绩持续增长可期，当前市值对应 2023 年业绩的估值不足 14X，继续推荐。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、圆通速递。关注京沪高铁和招商公路。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入13.0528961.071.2712.210.3601919中远海控买入10.11532152.071.724.95.8002352顺丰控股买入37.61838151.822.4020.615.6601021春秋航空买入55.2539962.363.9223.414.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 6分板块投资观点更新 ............................................................ 8航运板块 .............................................................................. 8航空板块 ............................................................................. 12机场板块 ............................................................................. 15快递板块 ............................................................................. 15铁路公路板块 ......................................................................... 18物流板块 ............................................................................. 20投资建议 ..................................................................... 21风险提示 ...............