营收表现亮眼，资产质量稳健

银行 2024 年 2 月 8 日 宁波银行(002142.SZ) 营收表现亮眼，资产质量稳健 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司事项点评 强烈推荐（维持） 股价：21.45 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.nbcb.com.cn 大股东/持股 宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股) 6,604 流通 A 股(百万股) 6,524 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 1,416 流通 A 股市值(亿元) 1,399 每股净资产(元) 25.81 资产负债率(%) 92.6 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*季报点评*息差收窄拖累营收，资产质量保持优异*强烈推荐20231101 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*半年报点评*盈利增长稳健，存贷扩张强劲*强烈推荐20230825 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 宁波银行发布 2023 年业绩快报，宁波银行 2023 年归母净利润同比增长 10.7%，营业收入同比增长 6.40%，不良贷款率 0.76%，拨备覆盖率 461.36%。规模方面，截至 2023 年末，宁波银行资产规模同比增长 14.6%，其中贷款规模同比增长 19.8%，存款规模同比增长 20.8%。 平安观点：  营收增长强劲，盈利保持稳健。宁波银行 2023 年归母净利润同比增长10.7%（+12.6%，23Q1-3），整体保持稳健。2023 年营业收入同比增长6.40%（+5.45%，23Q1-3），公司 4 季度单季营收同比增长 9.64%（3 季度单季度同比负增 1.88%），我们预计与金融市场业务的贡献相关。  规模扩张稳健，“以量补价”缓解定价下行压力。截至 2023 年末，宁波银行总资产同比增长 14.6%（+15.3%。23Q3），贷款规模同比增长 19.8%（+18.9%，23Q3），4 季度单季度绝对增量快于历史同期水平。负债端方面，截至 2023 年末，宁波银行存款规模同比增长 20.8%（+26.6%，23Q3），4 季度单季存款负增预计与公司主动压降高成本存款做法相关，存款增速绝对水平仍维持高位。整体来看，公司规模扩张保持稳健，区域红利支撑公司的业务拓展。  资产质量保持平稳，风险抵补能力优异。宁波银行 2023 年末不良率为0.76%，与三季度末持平，资产质量整体保持平稳。从拨备水平来看，2023年末拨 备覆盖 率和拨 贷比 分别环 比 3 季 度末下 降 19.2pct/16bp 至461%/3.50%，虽有所下滑但绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异。  投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司盈利预测，预计公司 23-25 年 EPS 分别为 4.04/4.79/5.56元，对应盈利增速分别为 15.5%/18.7%/16.1%。目前公司股价对应 23-25年 PB 分别为 0.82x/0.71x/0.61x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元) 52,768 57,872 63,363 71,651 81,328 YOY(%) 28.4 9.7 9.5 13.1 13.5 归母净利润(百万元) 19,546 23,075 26,660 31,649 36,737 YOY(%) 29.9 18.1 15.5 18.7 16.1 ROE(%) 16.4 16.1 16.4 17.0 17.0 EPS(摊薄/元) 2.96 3.49 4.04 4.79 5.56 P/E(倍) 7.2 6.1 5.3 4.5 3.9 P/B(倍) 1.05 0.93 0.82 0.71 0.61 证券研究报告 宁波银行·公司事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/4 图表1 宁波银行营收和归母净利润增速（累计） 图表2 宁波银行存贷款同比增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3 宁波银行不良率 图表4 宁波银行拨备覆盖率和拨贷比 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-12营收增速（%）归母净利润增速（%）0%5%10%15%20%25%30%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-12贷款增速（%）存款增速（%）0.73%0.74%0.75%0.76%0.77%0.78%0.79%0.80%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-12不良率（%）3.20%3.30%3.40%3.50%3.60%3.70%3.80%3.90%4.00%4.10%4.20%420%440%460%480%500%520%540%21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-12拨备覆盖率（%）拨贷比（%）-右轴 宁波银行·公司事项点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/4 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 1,050,431 1,260,518 1,512,621 1,815,146 证券投资 1,119,012 1,286,864 1,479,893 1,701,877 应收金融机构的款项 63,563 73,097 84,062 96,67