2月金股组合

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 2 月 1 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 2 月金股组合 中银证券研究部 2024 年 2 月金股 2 月金股组合 ◼ 策略观点：第二库存周期开启，A 股迎来高质量发展新格局。2024 年，全球资本开支周期有望继续上行，国内率先进入第二库存周期主动补库阶段。金融周期方面，美联储紧缩已至尾声，2024 年大概率开启降息通道；国内或将呈现“稳货币宽财政”的政策组合。2024 年 A 股盈利有望迎来触底回暖。从当前 ERP 位置来看，A 股下行风险较低，对于估值提振有着较强支撑作用。资金层面，2024 年北上资金的拖累有望好转；A 股在原有赔率优势的基础上有望逐步走出底部，迎来高质量发展新格局。风格上，哑铃策略下或迎来均衡化，中小盘成长有望成为 2024 年市场风格主线，建议关注盈利高增的主导产业。 ◼ 2 月中银证券金股组合：北京银行（银行）、中远海特（交运）、海螺水泥（建材）、安集科技（化工）、桐昆股份（化工）、三友医疗（医药）以及岭南控股（社服）。 ◼ 风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。 2024 年 2 月 1 日 2 月金股组合 2 策略观点 2 月观点：第二库存周期开启，A 股迎来高质量发展新格局。2024 年，全球资本开支周期有望继续上行，国内率先进入第二库存周期主动补库阶段。金融周期方面，美联储紧缩已至尾声，2024 年大概率开启降息通道；国内或将呈现“稳货币宽财政”的政策组合。2024 年 A 股盈利有望迎来触底回暖。从当前 ERP 位置来看，A 股下行风险较低，对于估值提振有着较强支撑作用。资金层面，2024年北上资金的拖累有望好转；A 股在原有赔率优势的基础上有望逐步走出底部，迎来高质量发展新格局。风格上，哑铃策略下或迎来均衡化，中小盘成长有望成为 2024 年市场风格主线，建议关注盈利高增的主导产业。 2024 年 2 月 1 日 2 月金股组合 3 1 月组合回顾 图表 1. 上月“金股组合”行业组合表现 图表 2. 上月“金股组合”个股组合表现 资料来源：同花顺 iFinD，中银证券，数据截至 2024 年 1 月 31 日 资料来源：同花顺 iFinD，中银证券，数据截至 2024 年 1 月 31 日 图表 3. “金股组合”累计表现（净值化处理） 资料来源：同花顺 iFinD，中银证券，数据截至 2024 年 1 月 31 日 (30)(25)(20)(15)(10)(5)0计算机电子机械化工金股组合传媒社服沪深300交运（%）(50)(40)(30)(20)(10)0东威科技海晨股份思特威中科江南金股组合泰胜风能安集科技桐昆股份恺英网络海昌海洋公园沪深300（%）0.000.200.400.600.801.001.202022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/12沪深300金股组合2024 年 2 月 1 日 2 月金股组合 4 2024 年 2 月组合 2 月中银证券金股组合：北京银行（银行）、中远海特（交运）、海螺水泥（建材）、安集科技（化工）、桐昆股份（化工）、三友医疗（医药）以及岭南控股（社服）。 图表 4. 2 月金股组合及估值表 行业 代码 公司 收盘价 (元) EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E TTM 2023E 2024E 银行 601169.SH 北京银行 5.10 1.08 1.21 4.21 4.72 4.21 增持 交运 600428.SH 中远海特 5.12 0.59 0.83 11.38 8.68 6.17 买入 建材 600585.SH 海螺水泥 23.11 2.37 2.72 10.28 9.75 8.50 买入 化工 688019.SH 安集科技 121.52 4.09 5.21 29.34 29.71 23.32 买入 化工 601233.SH 桐昆股份 11.88 0.67 1.58 (31.90) 17.73 7.52 买入 医药 688085.SH 三友医疗 14.80 0.41 0.82 27.75 36.10 18.05 买入 社服 000524.SZ 岭南控股 7.64 0.13 0.37 (204.14) 58.77 20.65 增持 资料来源： iFinD，中银证券，收盘价数据截至 2024/1/31，货币单位为人民币; 2024 年 2 月 1 日 2 月金股组合 5 2 月金股推荐逻辑 银行行业：北京银行 测算 2023 年 3 季度息差环比回升，成本优势持续巩固。2023 年前 3 季度净利息收入同比下降 3.8%，降幅较上半年略缓 0.1 个百分点。3 季度息收入边际改善，3 季度单季降幅为 3.7%，降幅较上季度收窄 0.7 个百分点。息差环比上升，测算 2023 年 3 季度单季净息差 1.58%，环比上季度上升 7bp。测算 3 季度生息资产收益率 3.74%，环比升 5bp，负债成本率 2.19%，环比降 2bp，资产负债两端均对息差回升有贡献。其中负债端改善源于公司业务核心存款占比提升，公司披露 2023 年 3 季度末对公核心存款占比较年初提升 7 个百分点，带动对公存款利率较年初下降 11bp，持续巩固成本优势。 信贷规模增长提速，业务转型推动结构变化。2023 年 3 季度末公司总资产同比增 15.3%，较半年末增速上升 1.8 个百分点，其中贷款同比增 13.5%，增速半年末上升 2.2 个百分点，债券投资同比增长18.1%，增速亦提升，交易类同比增长 22.7%，增速放缓。公司披露 2023 年 3 季度末对公贷款（不含贴现）较年初增长 16.1%，个贷同比增长 12.1%，零售增长提速好于行业。零售端消费贷款增长迅速，消费贷款占比 26.7%，同比上升 8.3 个百分点。公司普惠业务发力，2023 年 3 季度末普惠金融贷款较年初增长 30.5%，贷款增量占比达到 26.8%。3 季度存款同比增 10.6%，增速较半年略缓 0.8个百分点。 资产质量持续改善，拨备保持平稳。2023 年 3 季度末不良率 1.33%，环比稳降 1bp，不良额环比略升 0.4%。前 3 季度减值损失同比下降 26.4%，资产质量改善带动拨备压力下降。2023 年 3 季度末拨备覆盖率 215.23%，环比上季度下降 2.42 个百分点；拨贷比 2.86%，环比下降 4bp，贷款存量拨备边际略降。中报测算，