传媒互联网2024年度投资策略(上篇)：AI+MR引领变革，看好技术迭代与应用场景落地

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 传媒 [Table_Date] 发布时间：2024-02-05 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -17% -17% -11% 相对收益 -11% -7% 13% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 131 总市值（亿） 11682 流通市值（亿） 5865 市盈率（倍） 79.18 市净率（倍） 1.93 成分股总营收（亿） 5028 成分股总净利润（亿） 129 成分股资产负债率（%） 38.07 [Table_Report] 相关报告 《首批进口版号下发，Vision Pro 正式发售》 --20240205 《喜剧题材主导春节档，预售开启市场潜力可期》 --20240201 《1 月游戏版号数量创新高，新一批模型通过备案》 --20240128 [Table_Author] 证券分析师：钱熠然 执业证书编号：S0550522080001 021-20363237 qianyr@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 AI+MR 引领变革，看好技术迭代与应用场景落地 ---传媒互联网 2024 年度投资策略（上篇） 报告摘要： [Table_Summary] AI 大模型能力持续迭代，更多模态，更加垂直。 一方面，相比大语言模型，多模态模型更接近于人类接收、处理、表达信息的方式，是未来人工智能模型演进的重点方向。GPT-4 Turbo、Gemini 等均展现了较强的多模态能力，Pika、HeyGen 等 AI 文生视频应用陆续出圈，再次验证了多模态技术的不断进步与成熟。我们认为，多模态能力能够 1）提升交互体验，从而提升原有 AI 应用在场景中的表现；2）提升内容创作效率；3）有望探索出新模式、新场景、新应用。另一方面，垂直大模型同样也是重要的发展方向，其具有更强的针对性和专业性：1）更好地满足不同领域或应用场景的需求；2）更好地提高模型的性能和精度。展望后续，我们认为大模型还将朝着新算法体系、自主智能、边缘智能、具身智能、生物智能等方向发展。 AI 应用开发门槛降低，商业化落地加速。GPTs 的出现、模型调用成本不断降低和开源模型的出现，大幅降低用户开发 AI 应用的门槛， AI 原生应用有望不断涌现。从应用落地的节奏来看，初期以最直接的模型能力为主，到融合具体场景的轻量级工具应用，再到对生成内容要求较高的多模态能力，应用场景场景逐步拓展，与 AI 的融合程度、垂类场景的契合程度不断加深。从商业化角度来看，传统工具软件在数据、场景、流量积累上有优势，结合 AI 之后带来客单价和付费率提升空间，有望率先跑通。 VisionPro 内容生态不断完善，有望带来更多的新场景、新应用、新需求。VisionPro 是 XR 领域的革命性产品，正式开启空间计算时代。除了豪华的硬件端配置外，在内容端苹果推出了全球首个空间操作系统 VisionOS，搭载全新 3D 界面，用户可以用眼睛、双手和语音来控制，为 APP 打造的无边际画布。VisionOS 为开发者提供了多种开发工具，鼓励开发者共同参与开发 VisionOS 生态。同时 VisionOS 可迁移其他苹果生态应用程序，iPhone 和 iPad 上的 APP 可以在 VisionPro 上兼容运行。VisionPro 内容生态不断完善，有望为生产力工具发挥价值，结合 AI、数字孪生等底层技术，带来更多的新场景、新应用、新需求。 投资建议：AI 应用商业化是下一阶段跟踪重点，关注 VisonPro 落地后的表现，以及后续催化带来的映射机会。 AI：短期来看，多模态能力持续演进，打开下游应用想象空间。长期来看，AI 产业趋势持续向上，AI 应用的产品化、商业模式能否跑通是下一阶段的跟踪重点，爆款应用的出现有望引爆新一轮行情。建议关注：1）积极布局 AI 产品的公司：【易点天下、盛天网络、视觉中国、值得买】等；2）影视 IP 和数字人方面更为受益于多模态能力的提升，生产侧及商业化侧均有望加速落地：【光线传媒、遥望科技】等；3）AI 天然契合教育场景，且需求刚性，付费意愿强，海外商业模式已经跑通，建议关注国内教育公司 AI 产品的落地表现。 MR：Vision Pro 在硬件配置和功能实现上均有革命性创新，有望带动 MR产业链繁荣发展。短期来看，产品迭代升级+内容丰富度提升带来想象空间，VisionPro 相关应用的 DAU 与 MAU、使用时长、爆款应用的出现等是落地后核心的关注点。中长期来看，VisonPro 内容生态不断搭建，其他厂商如 Quest、Pico、华为等也有望陆续推出同样具备竞争力的产品，同时海外后续也有 GDC 2024、AWE 2024、XR 东京博览会等重要事件的催化，带动 MR 产业持续向上。建议关注在 MR 相关技术拥有资源禀赋的标的、以及布局 MR 内容端的标的。 风险提示：MR/AI 技术发展不及预期，行业竞争加剧，政策监管风险 -40%-20%0%20%40%60%2023/22023/52023/8 2023/11传媒沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 56 [Table_PageTop] 传媒/行业深度 目 录 1. 2023 年传媒板块复盘 ......................................................................................... 5 2. AI：大模型能力持续迭代，应用商业化落地加速 ......................................... 9 2.1. 模型端：更多模态、更加垂直 ............................................................................................... 9 2.2. 应用端：开发门槛降低，商业化落地加速 ......................................................................... 17 2.3. 硬件端：AI 加速硬件进化，开启万物智能时代 ................................................................ 26 2.4. 板块观点：AI 应用商业化是下一阶段跟踪重点 ................................................................ 29 3. MR：空间计算落地的最佳载体，带动产业链繁荣发展 ...........................