煤炭行业2月投资策略（2月第1周）：供需双弱，价格弱稳

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年2月4日证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002行业研究 · 行业月报 煤炭 · 煤炭投资评级：超配（维持）煤炭行业2月投资策略（2月第1周）供需双弱，价格弱稳证券分析师：胡瑞阳0755-81982908huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.3%，沪深300指数下跌4.63%，跑赢沪深300指数2.33个百分点。全板块整周4只股价上涨，33只下跌。中国神华涨幅最高。2.月回顾及2月展望：1月煤炭供给稳中有增。1月1日-1月31日，重点监测企业煤炭日均销量为741.3万吨，比上月增加4.6%，比上年同期增加5.4%。分煤种看，动力煤供给同比+9.2%、环比+5.4%，焦煤日供给同比-14.8%、环比-5.8%。2月，春节前后供需双弱，预计煤价有下行压力。3.春节前后煤炭市场变化：分月看，一季度煤炭供应一般呈先低后高态势，价格稳中有降；分周看，春节后煤炭供需错配，价格稳中有降。预计今年春节假期前后，电厂耗煤将下降至低点，供需双弱，煤价平稳偏弱。节后复工后，需求会逐步回升，铁水产量、高炉开工率、水泥用煤需求提升，价格反弹。整体看1-3月，动力煤价格先跌后涨。4.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，1月26日-2月1日，重点监测企业煤炭日均销量为779万吨，比上周日均销量增加64万吨，增加9%，比上月同期减少91万吨，减少2.5%。其中，动力煤周日均销量较上周增加11.4%，炼焦煤销量较上周增加2.1%，无烟煤销量较上周减少2%。截至2月1日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2202万吨，比上周增加3.2%，比上月同期增加47万吨，增加2.7%。5.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数730元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1057元/吨，周环比下跌1.77%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌0.11%，黄骅港周环比持平，广州港周环比持平；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.27%，榆林环比上涨5.81%，鄂尔多斯环比上涨0.74%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌4.62%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存586万吨，周环比增加46万吨；北方港口库存合计2940.5万吨，周环比减少53.4万吨。6.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2600元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌2.61%；焦煤期货结算价格1709.5元/吨，周环比下跌5.24%；主要港口一级冶金焦价格2440元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2240元/吨，周环比持平；螺纹价格3920元/吨，周环比下跌1.01%。库存方面，京唐港炼焦煤库存68.02万吨，周环比减少30.55万吨（30.99%）；独立焦化厂总库存1415.83万吨，周环比增加129.46万吨（10.06%）；可用天数16.4天，周环比增加1.5天。7.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-0.5%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比-0.3%/-2.7%/+0.2%/+1.6%/+1.5%。阳泉无烟煤价格（小块）1100元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2555元/吨，周环比上涨8.18元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2180元/吨，周环比上涨30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2375元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价3000元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5597.27元/吨，下跌83.98元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4648元/吨，周环比下跌57元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。8.投资建议：动力煤价微降、焦煤价持平；电厂维持刚性补库支撑煤价。动力煤方面，气温回落、日耗增加，长协供应充足，进口煤价格下降，动力煤价格微降，电厂、港口库存继续下降，电厂维持高库存策略，继续补库；钢厂铁水产量增加，焦煤价格持平，需求刚性、库存低位，焦煤价格整体维持高位；化工品价格大多持平，用煤需求高位，港口高卡煤价格有支撑。安全检查影响供给，电厂补库有望支撑煤价，焦煤长协价格上涨，维持行业“超配”评级；建议布局动力煤、焦煤、化工煤公司，蒙煤进口超预期，关注相关公司。关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。9.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE无烟煤6.4 炼焦煤7.2 煤炭10.1 动力煤11.0 焦炭20.0 其他煤化工61.8 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，1月26日-2月1日，重点监测企业煤炭日均销量为779万吨，比上周日均销量增加64万吨，增加9%，比上月同期减少91万吨，减少2.5%。 2.库存环比增加。截至2月1日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2202万吨，比上周增加3.2%，比上月同期增加47万吨，增加2.7%。1. 气温回落，日耗增加，北港库存环比下降。2. 周度化工用煤量环比下降，维持高位。3. 铁水产量上升到223万吨。4.水泥库容比增加。1.煤炭市场价格微降。2.钢价下降。3.化工品价格大多持平。4.水泥价格指数下降。1.原油价格下降。2.美天然气价格大幅下降。3.澳洲动力煤价格下跌。4.焦煤期货价格下跌。资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比动力煤产业链港口价格秦皇岛港Q5500平仓价元/吨907.0 -1.0 -0.1%秦皇岛港Q5000平仓价元/吨794.0 0.0 0.0%黄骅港Q5500平仓价元/吨806.0 0.0 0.0%黄骅港Q5000平仓价元/吨851.0 -5.0 -0.6%广州港神混1号Q5500库提价元/吨965.0 0.0 0.0%广州港山西优混Q5500库提价元/吨950.0 0.0 0.0%广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨970.6 0.0 0.0%广州港印尼煤Q5500库提价元/吨1009.7 2.1 0.2%产地价格山西大同Q6000车板价元/吨748.0 -2.0 -0.3%陕西榆林Q5500市场价元/吨838.0 46.0 5.8%内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨680.0 5.0 0.7%电厂价格中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨1057.0 -19.0 -1.8%中国电煤采购经理人指数:价格指数%46.7 -1.1 -2.3%库存秦皇岛港煤炭库存万吨586.0 46.0 8.5%曹