医药行业月报：国改进一步深化，关注医药央国企估值重塑

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●医药生物行业 2024 年 2 月 4 日 公司深度报告模板 国改进一步深化，关注医药央国企 估值重塑 ——医药月报 24/01 医药生物行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 国有企业深化改革或将市值管理纳入考核，建议关注低估值、业绩稳健的医药央国企。2024 年 1 月 24 日，国务院国资委将市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，促使中央企业更加重视控股上市公司的市场表现，并通过应用市场化增持、回购等措施传递信心，稳定预期。29 日，国务院国资委召开的 2024 年中央企业、地方国资委考核分配工作会议中提出中央企业要推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。医药相关央国企一共 75 家，分别化学制药 21 家，生物制品 9 家，医疗服务 1 家，医疗器械 11 家，医药商业 14 家，中药 18 家。化学制药板块、中药和医药商业相对国央企的数量较多。2022 年股息率较高的企业有达安基因（20.47%）、一致 B（6.27%）、中红医疗（5.36%）、江中药业（5.23%）。国企改革进一步深化，业绩稳健、估值底部和高分红的央国企有望成为良好投资方向，我们重点推荐关注国药集团旗下天坛生物、国药股份、国药一致，及上药集团旗下上海医药等。 ⚫ 2023Q4 公募基金持仓环比上升。2023 年 Q4 医药生物公募基金持仓市值为 3,676.93 亿元，持仓占比为 13.79%，较上一季度上升 1.41pct，排名第二。细分板块来看，医疗器械板块基金重仓持股总市值排名第一，为 987.67 亿元，占比 26.86%。公募基金重仓医药股市值和占比相较上一季度有所提升。2023 年 Q4 医药主题基金重仓医药股市值为1,758.29 亿元。非医药主题基金重仓医药股市值为 1,918.65 亿元。2023Q4 全部基金重仓股医药占比 13.79%。2023Q4 非医药基金重仓股医药占比 7.73%。 ⚫ 医药板块估值处于偏低水平，中长期投资价值良好。截至 2024 年2 月 1 日，医药行业一年滚动市盈率为 23.24 倍，沪深 300 为 10.56倍。医药股市盈率相对于沪深 300 溢价率当前值为 120.01%，历史均值为 170.04%，当前值较 2005 年以来的平均值低 50.03 个百分点，位于历史偏低水平。 ⚫ 投资建议：当下我们更为看重创新及器械出口方向：1）医药创新产业升级（恒瑞医药、信达生物、荣昌生物等）；2）管理优良的平台型医药企业（华东医药、科伦药业等）及制剂出口企业（健友股份、普利制药、华海药业等）。3）国产器械装备的国产替代及海外出口（迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、安图生物、新产业、万孚生物等）。 ⚫ 风险提示：1. 医改政策推进不及预期的风险；2. 医保控费及集采降价力度超预期的风险；3. 医疗“新基建”政策落地不及预期的风险；4. 创新药及创新器械企业融资困难的风险等。 分析师 程培 ：021-20257805 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 相对沪深 300 表现图 2024.2.1 6[table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2024-01-04 行业 12 月动态报告：创新药利好累积，期待政策支持 2023-12-13 行业 11 月动态报告：集采稳步推进，重点关注化学发光 2023-11-06 行业 10 月动态报告：GLP-1 药物市场持续扩容，关注产业链投资机会 2023-10-10 行业 9 月动态报告: 集采持续推进，板块投资情绪有望好转 2023-09-07 行业 8 月动态报告：医疗反腐重塑行业生态、优质龙头有底部配置机会 2023-07-28 行业 7 月动态报告：医药公募重仓继续低位，看好下半年核心资产表现 2023-07-02 行业 6 月动态报告：中药集采落地，看好受影响较小的品牌中药 2023-06-02 行业 5 月动态报告：政策温和推进，看好医药二季度经营表现 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/21/22/2医药生物沪深300 行业动态报告/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目 录 一、月度政策及行业更新 ................................................................................................................................................ 3 （一）国有企业深化改革，市值管理纳入考核 .............................................................................................. 3 （二）2023Q4 公募基金医药股票持仓情况 .................................................................................................... 6 二、行业数据动态 ............................................................................................................................................................. 8 （一）医药板块估值处于偏低水平，年初以来表现弱于沪深 300 .......................................................................... 8 （二）医药制造业收入增速受疫情节奏影响出现下滑 ............................................................................................... 9 （三）门诊费用随疫情上升，住院费用得到遏制 ...................................................................................................... 10 （四）医疗服务量受疫情影响明显 ........................................................................