A股流动性策略双周报：A股流动性双周观察

敬请参阅最后一页特别声明 1 一、市场资金面研判：市场流动性仍然较弱 近 10 日（1.18-1.31），市场流动性仍然较弱，一方面，全球资产“定价锚”10Y 美债利率先上后下，由 4.1%继续反弹至 4.2%左右，随后迅速回落至 3.9%左右，中美利差倒挂程度小幅收窄，人民币兑美元汇率小幅升值，北向资金近期呈现小幅净流入，尤其沪股通和中银国际席位净流入势头明显；另一方面，虽然场内基金净流入骤增，环比增加近 1000 亿，但融资资金净流出规模明显扩大，净流出近 500 亿元，叠加部分雪球产品集中敲入，以及部分股权质押风险释放，给市场带来了一定抛压，引发投资者持续担忧，形成了资金负反馈效应。 二、资金的风格和行业流向 近 10 日，风格视角来看，北向资金加仓周期以外的板块，融资资金显著流出所有板块；产业链视角来看，北向资金仅减仓上游板块，融资资金显著减仓所有板块。行业视角来看，（1）外资：转为加仓食饮，继续加仓银行，加仓建筑装饰和公用事业，减仓传媒和电新；（2）融资：仅加仓石油石化，明显流出电子、医药和电新。外资和融资合力：减仓电新、机械和非银。 三、资金的超配比例（偏好） 近 10 日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有家电、食饮和机械；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是计算机、电新和电子。 四、情绪面观察：情绪触及冰点 1、市场情绪触及冰点。具体表现为：（1）近 10 日，全 A 成交额有所回升，平均成交额为 7849 亿元，换手率环比上升 0.46%；（2）全 A 所有个股的多头排列占比为 3.2%，处于极低水平；（3）市场头部交易集中度明显下降，行业轮动指数明显下降至 2018 年来最低位。2、风格视角来看，仅大盘价值风格录得上涨，涨幅超 5%；风格板块中，仅金融板块做多热度回升，成长、消费和周期板块做多热度环比下行。3、行业来看：涨幅最高、做多热度最高、交易最活跃的均为银行，短期警惕过热风险。 注：如无特殊说明，本文近 10 日均指近 10 个交易日，即（1.18-1.31）。 风险提示 国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 策略资讯周刊 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、 市场资金面研判：市场流动性仍然较弱......................................................... 4 二、 市场流动性回顾............................................................................. 6 2.1 对“价”的跟踪 ................................................................................ 6 2.2 对“量”的跟踪 ................................................................................ 7 三、 资金的风格流向............................................................................. 8 四、 资金的行业流向............................................................................. 9 五、 资金的行业超配比例（偏好）................................................................ 10 六、 情绪面观察：情绪触及冰点.................................................................. 12 6.1 成交额与换手率：全 A 成交额有所回升，换手率环比上升......................................... 12 6.2 风格与行业表现............................................................................. 14 6.3 多头排列占比：全 A 做多热度降至冰点，金融板块做多热度仍然最高............................... 14 6.4 净新高占比：银行表现最好................................................................... 17 6.5 成交额集中度：头部交易集中度明显下降....................................................... 18 6.6 行业轮动指数：行业轮动指数明显下降，处于 2018 年来最低位.................................... 18 风险提示....................................................................................... 19 图表目录 图表 1： 近 10 日中美利差倒挂基本持平 ............................................................ 5 图表 2： 近 10 日人民币兑美元汇率小幅升值 ........................................................ 5 图表 3： 近 10 日北向资金转为小幅净流入 .......................................................... 5 图表 4： 近 10 日北向资金净流入 MA（30）上行...................................................... 5 图表 5： 近 10 日融资余额明显下降，融券余额小幅下降 .............................................. 5 图表 6： 近 10 日融资买入额占总成交额比例明显下降 ................................................ 5 图表 7： 近 10 日场内基金明显净流入 .............................................................. 6 图表 8： 近 10 日场内基金净流入 MA（30）迅速上行.................................................. 6 图表 9： 2023 年偏股型基金发行规模仍处历史低位..............................................