基金研究专题二：美国ETF发展及竞争格局

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  ETF的基础特性 什么是 ETF？：ETF 与共同基金类似，由一篮子股票、债券、商品或其他资产组成的的分散的投资组合，以便投资者通过其参与股票、债券、商品或其他金融市场投资。ETF 的第一个特点为上市交易机制，ETF 的第二个特点为两级定价机制 ETF 的第三个特点为透明性。 ETF 运作模式：一级市场申赎与二级市场买卖，ETF 一级市场申购或赎回会直接增加或减少 ETF 的份额，影响 ETF 的规模，而二级市场买卖并不会直接影响 ETF 规模，但在某些情况下，二级市场交易也会对 ETF 份额产生间接影响。  ETF的发展格局 ETF 持续壮大，已成基金市场增长主力：美国市场合计 1988 只 ETF，资产规模 3.37万亿美元，占共同基金和 ETF 合计的比重 16%，近五年 ETF 净流入资金 1.54 万亿美元，而同期长期共同基金则净流出资金 4902 亿美元。 股票 ETF 占主导，债券 ETF 上升势头迅猛：股票 ETF 资产规模 2.67 万亿美元，占比 79%，占据主导地位，债券 ETF 上市势头迅猛，近 5 年资产规模复合增长率达 21%，规模增至 6320 亿美元，占比 19%。 指数 ETF 与共同基金齐头并进，主动管理 ETF 仍在培育期：美国市场指数 ETF 规模 3.24 万亿美元，占比 98%。指数 ETF 与指数共同基金保持着近似的强劲发展态势，过去 10 年资产规模的复合增速为 21%，与指数共同基金规模相当，主动管理 ETF仍处在培育期，虽近几年有大量发行，但单只基金规模较小。从资金流向看，指数ETF 和指数共同基金持续获得大额资金净流入，主动管理共同基金则净流出。 宽基、行业 ETF 平稳发展，Smart Beta ETF 大放异彩：指数 ETF 仍以宽基指数为主，规模 9443 亿美元，占比 43.7%；Smart Beta ETF 继续保持高速增长，数量 300只，规模 7785 亿美元，规模占比 36.0%；行业 ETF 发展平稳，规模占比 18.2%。Smart Beta ETF 持续保持着大额资金净流入，超额宽基，成为 ETF 规模增长的最重要力量。 ETF 已成美国投资者配置全球股票资产的重要工具。  ETF的崛起原因 指数和低成本投资的盛行带动 ETF 的持续快速增长 高度透明性及上市交易使得 ETF 成为绝佳的资产配置工具 金融顾问行业的模式转变推动 ETF 零售端持续扩张  ETF的竞争格局 为宽基 ETF：存量竞争费率成关键，新渠道优势为竞争加码。 行业 ETF：科技和医疗引领，机构投资者为重 Smart Beta ETF：费率业绩为重要砝码，竞争空间广阔 其他 ETF：ESG 发展仍需时日，巨头公司均有布局  风险提示： 模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：徐玉宁 执业证号： S0100516080001 电话： 021-60876713 邮箱： xuyuning@mszq.com 研究助理：王西之 执业证号： S0100118070034 电话： 021-60876715 邮箱： wangxizhi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1、《美国优秀基金及基金公司特征分析》2017.07.25 [Table_Title] 金融工程研究 美国 ETF 发展及竞争格局 —基金研究专题二 金融工程专题报告 2019 年 06 月 13 日 金融工程专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、ETF 的基础特性 .......................................................................................................................................................... 3 （一）什么是 ETF？：ETF 与共同基金 ................................................................................................................................ 3 （二）ETF 运作模式：申赎与买卖 ........................................................................................................................................ 3 二、ETF 的发展格局 .......................................................................................................................................................... 4 （一）ETF 持续壮大，已成基金市场增长主力 .................................................................................................................... 4 （二）股票 ETF 占主导，债券 ETF 上升势头迅猛 .............................................................................................................. 5 （三）指数 ETF 与共同基金齐头并进，主动管理 ETF 仍在培育期 .................................................................................. 7 （四）宽基、行业 ETF 平稳发展，SMART BETA ETF 大放异彩 .......................................................................................... 8 （五）ETF 已成美国投资者配置全球股票资产的重要工具 ...................................................................................