12月财政数据点评：基建类财政支出强度继续提升

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件： 2 月 1 日，财政部公布 2023 年财政收支情况。2023 年，全国一般公共预算收入 216784 亿元，同比增长 6.4%，全国一般公共预算支出 274574 亿元，同比增长 5.4%。 点评：“稳增长”三步走正在进行，财政已然加力，后续重点关注资金落地情况 财政稳增长力度不减，12 月广义财政支出维持较高强度。12 月，广义财政支出当月同比 13.1%，较 11 月提升 7 个百分点；全年来看，2023 年广义财政支出同比增长 1.3%、低于年初 5.9%的预算；但 10 月以来，广义财政支出已持续加力，重点对基建、科技等领域加大支出力度。 2023 年四季度以来，稳增长“三步走”正在进行。从 2023 年 10 月人大常委会批准增发万亿国债，至 2023 年 12 月PSL 新增 3500 亿元、单月新增规模仅次于 2014 年 12 月和 2022 年 11 月，再到 2024 年初地方重大项目开工及披露时间提前，稳增长加码由增发财政资金、“准财政”放量到地方项目加快落地，形成“三步走”。 财政资金已然加力下，后续重点观察资金落地情况。当前，8000 多亿元增发万亿国债已于 2023 年 12 月下旬下达至地方，三大政策行为地方“三大工程”项目频频授信，多个经济大省重大项目于 2024 年初提早开工等。稳增长后续或需重点关注各地项目具体部署，及基建类高频指标反映的实物工作量形成情况。 重申观点：2023 年四季度以来，财政稳增长已然加力，广义财政支出维持较高强度，对基建等领域加大支持。眼下，稳增长“三步走”正在进行，由增发万亿国债、“准财政”放量到地方项目均加快落地。后续重点关注财政资金落地、形成实物工作量情况，一是增发国债项目建设、二是地方“三大工程”具体部署、三是地方重大项目规划等。 常规跟踪：广义财政支出维持较高强度，广义财政收入下滑主因基数影响 12 月广义财政支出维持较高强度。12 月，广义财政支出当月同比 13.1%，较 11 月提升 7 个百分点，累计同比 1.3%、较 11 月提升近 2 个百分点；一般财政支出当月同比 8.3%，累计同比 5.5%、较 11 月提升 0.5 个百分点；政府性基金支出 12 月当月同比 24.2%，累计同比-8.4%、较 11 月降幅收窄近 5 个百分点。从预算完成进度看，12 月广义财政支出进度为 5.4%、高于过去五年平均水平 5.1%，2023 年支出预算完成度为 95.7%、低于过去五年平均的 97.3%。 12 月广义财政收入增速由正转负，主因基数效应影响。2023 年 12 月，广义财政收入同比-1.2%，两年复合同比 4.2%、较 11 月的 4.8%略有回落，全年累计同比 2.1%。12 月，一般财政收入当月同比-8.4%、两年复合同比 21.5%；政府性基金收入同比 6.2%、两年复合同比-6.2%。从预算完成进度看，12 月广义财政收入进度为 12%、高于过去五年平均水平 11.2%，2023 年全年收入预算完成度为 97.4%、低于过去五年平均的 100%。 风险提示 经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1．“稳增长”三步走正在进行，财政已然加力，后续重点关注资金落地情况 ............................... 3 2．常规跟踪：广义财政支出维持较高强度，广义财政收入下滑主因基数影响............................. 4 风险提示........................................................................................ 8 图表目录 图表 1： 2023 年 12 月，广义财政支出继续加力...................................................... 3 图表 2： 2023 年 12 月广义财政收入预算完成进度.................................................... 3 图表 3： 2023 年 10 月人大常委会批准新增万亿国债.................................................. 3 图表 4： 2023 年 12 月 PSL 新增 3500 亿元........................................................... 3 图表 5： 2024 年部分省市重大项目加快开工......................................................... 4 图表 6： 上周，沥青开工率略有回升 ............................................................... 4 图表 7： 上周，全国粉磨开工率季节性回落 ......................................................... 4 图表 8： 2023 年 12 月广义财政支出当月同比 13.1% .................................................. 5 图表 9： 2023 年 12 月政府性基金支出加码.......................................................... 5 图表 10： 2023 年政府性基金支出累计同比-8.4%..................................................... 5 图表 11： 2023 年 12 月政府性基金支出进度为 15.4% ................................................. 5 图表 12： 2023 年 12 月基建类支出维持较高强度..................................................... 6 图表 13： 2023 年 12 月一般财政支出基建、科技占比提升............................................. 6 图表 14： 2023 年广义财政收入累计同比 2.1% ....................................................... 6 图表 15： 剔除基数 2023 年 12 月一般财政收入继续改善 .............................................. 6 图表 16： 2023 年一般财政收入累计同比 6.4% ....................................................... 7 图