西部研究月度金股报告系列(2024年2月)：信心需要重塑

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 信心需要重塑 西部研究月度金股报告系列（2024 年 2 月）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 李华丰 S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 信心需要重塑。上个月我们指出，随着市场进入数据真空期，关键仍在于对政策成色与流动性的考察。中国 1 月制造业 PMI 为 49.2 连续四个月低于荣枯线，降息预期落空的同时，中证 500 和中证 1000 雪球密集敲入、外资加速净流出 182 亿元，地缘政治风波不断，市场面临较多利空因素影响，开年以来上证指数累计下跌近 6%，失守 2800 点关口。我们也看到 1 月 22 日国常会后稳资本市场信号强化，降准、融券机制优化、地产融资、央国企等方面的政策密集出台，沪深 300ETF 获大资金增持。风险偏好的低落推动市场继续探底，困扰市场的关乎有效需求与微观结构的核心矛盾并未得到缓解，信心依然是处在重塑过程中。 磨底阶段权重先行，耐心等待价值向成长的过渡。结构上高低切换演绎升级，1 月红利指数与低估值风格取得绝对收益，中小市值与双创板块大幅回撤，筹码压力进一步释放。市值考核被纳入央企负责人业绩考核是一个强有力的信号，国有企业未来价值将与资本市场审美相匹配，中特估价值重估之路是长期主线。趋势不明朗阶段，稳健类资产、大盘蓝筹风格率先企稳，当前维持对上证 50、沪深 300 为代表的大盘股的推荐。同时注意到大盘价值交易拥挤度已经上升到 90%分位数以上水平，创业板积蓄反转动能，等待风险情绪进一步释放。 行业配置与金股： 建议配置三条主线： 1） 优势资产的再定价：高股息央国企的中长期投资逻辑得到强化，政策博弈有望继续，同时关注银行、非银、建材轻工、家电等低估值资产。 2） 资源优先：2024 继续受地缘政治风波影响，供给约束拉动能源与资源品；关注煤炭、有色（贵金属、能源金属、小金属等）、化工以及军工等细分领域。 3） 成长的潜在反转机会：考虑红利与成长的跷跷板效应，红利过后成长有望接棒，关注医美、农业、电力设备（光伏、电网等）、通信等。主题继续关注有新催化、有想象空间的机器人、AI 大模型等方向。 基于以上配置策略，2024 年 2 月金股组合推荐：北新建材（建材）、神火股份（有色）、青鸟消防（机械）、赛轮轮胎（化工）、阳光电源（电新）、国博电子（军工）、巨子生物（商社）、华统股份（农业）、中国银河（非银）、格力电器（家电）。 风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 证券研究报告 2024 年 01 月 31 日 策略专题报告 西部证券 2024 年 01 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、策略：信心需要重塑 ......................................................................................................... 4 二、建材：北新建材 ................................................................................................................ 5 三、有色：神火股份 ................................................................................................................ 6 四、机械：青鸟消防 ................................................................................................................ 7 五、化工：赛轮轮胎 ................................................................................................................ 8 六、电新：阳光电源 ................................................................................................................ 9 七、军工：国博电子 .............................................................................................................. 10 八、商社：巨子生物 .............................................................................................................. 11 九、农业：华统股份 .............................................................................................................. 12 十、非银：中国银河 .............................................................................................................. 13 十一、家电：格力电器........................................................................................................... 14 图表目录 图 1：西部证券 2 月金股组合 .................................................................................................. 3 策略专题报告 西部证券 2024 年 01 月 31 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2024 年 2 月金股组合推荐如下：北新建材（建材）、神火股份（有色）、青鸟消防（机械）、赛轮轮胎（化工）、阳光电源（电新）、国博电子（军工）、巨子生物（商社）、华统股份（农业）、中国银河（非银）、格力电器（家电）。 图