新股覆盖研究：龙旗科技

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 02 月 01 日公司研究●证券研究报告龙旗科技（603341.SH）新股覆盖研究投资要点 周五（2 月 2 日）有一只主板新股“龙旗科技”询价。 龙旗科技（603341.SH）：公司主要从事消费电子产品 ODM，产品布局涵盖智能手机、平板电脑及 AIoT 产品。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 164.21 亿元/245.96 亿元/293.43 亿元，YOY 依次为 64.64%/49.78%/19.30%,三年营业收入的年复合增速 43.29%；实现归母净利润 2.98 亿元/5.47 亿元/5.60 亿元，YOY 依次为 204.97%/83.75%/2.46%，三年归母净利润的年复合增速 79.07%。根据公司管理层初步预测，预计公司 2023 年度全年营业收入约为 264.50 至 270.00 亿元，同比变动-9.86%至-7.99%；预计全年归母净利润约为 6.02 至 6.27 亿元，同比增长7.40%至 11.86%。投资亮点：1、公司是小米智能手机产品的核心 ODM 厂商。公司与小米自 2013年开始合作，2015 年小米通过天津金米、苏州顺为增资后分别持有公司 9.13%以及 8.18%股份，多年发展以来双方业务联系已较为紧密。目前公司是小米智能手机产品的核心 ODM 供货商、智能手表重要供应商，2022 年在其智能手机 ODM 供货占比达到 71%；报告期内，小米保持公司第一大客户地位，占公司营收比重维持在 50%左右。2、公司是消费电子 ODM 全球龙头；近年公司积极布局 ARM 笔记本电脑新项目及 AIoT 新品类，有望带来业绩增量。根据Counterpoint 数据，龙旗科技位列 2022 年全球智能手机 ODM/IDH 出货量第一（占据 28%市场份额）、2021 年全球平板电脑出货量第三、2021 年全球智能手表出货量第五。在现有 ODM 产品线外，2023 年新取得的 ARM 笔记本电脑项目及在多个AIoT 新品类上的布局有望为公司业绩带来增量；1）公司在 2023年 4 月已获得某品牌 ARM 笔记本电脑项目，一轮问询回复中公司预计 2024、2025 年有望分别实现相关收入 60、90 亿元，预计出货量分别为 3,960、4,750万台；2）AIoT 领域，公司计划导入 XR 产品、智能音箱等新品类，有望取得积极发展，截至公司一轮问询回复函出具日，2023 年下半年公司已获得来自小米、A 公司、三星电子、荣耀、OPPO 等厂商的 33 个 AIoT 产品项目，对应销售收入约为 12.89 亿元。同行业上市公司对比：公司主要从事智能产品 ODM，因此选取同样从事智能产品 ODM 的华勤技术、闻泰科技、工业富联、歌尔股份、立讯精密作为龙旗科技的可比公司。从上述可比公司来看，2023 年 Q1-3 行业平均收入规模为1,335.88 亿元，可比 PE-TTM（剔除负值/算术平均）为 17.61X，销售毛利率为 11.41%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率与行业平均基本持平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。电子 | 其他电子零组件Ⅲ交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）405.10流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海昇药业)-24 年第 11 期、总第 438 期 2024.1.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（诺瓦星云)-24 年第 10 期、总第 437 期 2024.1.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（上海合晶)- 2024 年第 9 期-总第 436 期 2024.1.23华金证券-新股-新股专题覆盖报告（成都华微)- 2024 年第 8 期-总第 435 期 2024.1.21华金证券-新股-新股专题覆盖报告（许昌智能)- 2024 年第 7 期-总第 434 期 2024.1.17新股覆盖研究/其他电子零组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)16,421.024,595.829,343.2同比增长(%)64.6449.7819.30营业利润(百万元)333.1574.5599.8同比增长(%)296.8472.504.41净利润(百万元)297.7547.0560.5同比增长(%)204.9783.752.46每股收益(元)0.831.431.38数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/其他电子零组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、龙旗科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................