昌红科技(300151)首次覆盖报告：医疗和半导体高分子耗材国产先锋

[Table_Stock] 昌红科技（300151） 证券研究报告 公司深度 医疗和半导体高分子耗材国产先锋 ——昌红科技首次覆盖报告 [Table_Rating] 增持（首次） [Table_Summary] ◼ 投资摘要 看好公司一站式服务能力 公司致力于为客户提供从产品设计、模具制造、产品生产到组装的一站式服务。公司业务主要是为医用高分子塑料耗材领域及办公自动化（OA）设备领域提供精密模具和产品生产的整体解决方案。 医疗耗材业务前景可期 我们认为医疗行业属朝阳行业。公司依托卓越的工程技术、定制化的自动化生产工艺、领先的精密模具成型周期指标、快速完备的 售后服务机制，实现与医疗器械及高分子塑料耗材领域的有效融合，公司已发展成为具有“一站式”服务 能力的医用耗材供应商。主要为客户提供体外诊断耗材及试剂、基因测序全产业链耗材、生命科学实验 室耗材、辅助生殖耗材及试剂、标本采集＆处理系统服务。 半导体耗材业务逐步布局 公司子公司鼎龙蔚柏是半导体晶圆载具的专业供应商，致力于为半导体制程提供全方位、高精度的承载、运输产品，完善半导体领域塑料应用耗材产业链，立志服务国家半导体产业链“自主可控”战略，推动中国半导体塑料耗材制造水平赶超世界顶尖水平。 模具业务筑底，技术基础赋能业务延展 历经20多年的发展和积累，公司精密模具研发设计制作水平已达行业领先；公司拥 有 经 验 丰 富 的 技 术 团 队 以 及 先 进 的 模 具 智 能 化 生 产 线 ， 有 效 融 合 了CAD/CAE/CAM/CAPP/PDM/ERP 软件的应用。 ◼ 投资建议 2024 年 1 月 30 日昌红科技发布 2023 年业绩预告，预计 2023 年归属于上市公司股东的净利润为 3400.0 万元–4500.0 万元。我们预计 2023-2025年 公 司 营 业 收 入 为8.1/11.4/14.5亿 元 ， 增 速 分 别 为-34.3%/40.9%/27.2%，归母净利润分别为 0.4/1.1/1.9 亿元，增速分别为-68.2%/163.2%/73.4%，2024 年 1 月 30 日股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 182.0X/69.1X/39.9X，首次覆盖给予“增持”评级。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 行业政策风险、技术风险、汇率波动的风险、业务规模扩张导致的管理风 险等。 ◼ 数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1228 807 1137 1446 年增长率 9.0% -34.3% 40.9% 27.2% 归母净利润 128 41 107 185 年增长率 14.3% -68.2% 163.2% 73.4% 每股收益（元） 0.24 0.08 0.20 0.35 市盈率（X） 57.80 181.99 69.14 39.88 市净率（X） 5.71 4.48 4.20 3.80 资料来源：Wind，上海证券研究所（2024 年 01 月 30 日收盘价） [Table_Industry] 行业: 机械设备 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 邓周宇 Tel: 0755-23603292 E-mail: dengzhouyu@shzq.com SAC 编号: S0870523040002 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 13.88 12mth A 股价格区间（元） 13.88-23.86 总股本（百万股） 532.51 无限售 A 股/总股本 63.69% 流通市值（亿元） 47.08 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 -39%-33%-28%-23%-17%-12%-6%-1%4%01/2304/2306/2309/2311/2301/24昌红科技沪深3002024年01月31日公司深度 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 公司整体概况 .............................................................................. 3 1.1 历史沿革 ........................................................................... 3 1.2 主营业务 ........................................................................... 3 1.3 财务回顾 ........................................................................... 4 2 医疗耗材 ..................................................................................... 5 2.1 医疗塑性耗材涉及广泛 ..................................................... 5 2.2 一次性塑料生物实验耗材产业链分析 ............................... 6 2.3 医疗耗材市场竞争格局 ..................................................... 8 2.4 体外诊断仪器、试剂及一次性塑料耗材第三方研发制造服务行业情况 ............................................................................. 8 3 半导体耗材——强强联手，高起点高站位 .................................. 9 4 模具业务 20 多年积累，功力深厚 ............................................ 10 5 业绩拆分与盈利预测 ................................................................. 11 6 估值分析 ................................................................................... 14 7 风险提示： ................................................................................ 15 图 图 1：昌红科技的一站式服务能力 ......................................... 3