2026年新消费行业春季策略：AI皆可赋能，开启数智消费

证券研究报告2026年4月21日行业：商贸零售增持（维持）分析师：杜洋 SAC编号：S0870523090002AI皆可赋能，开启数智消费——2026年新消费行业春季策略2主要观点：数智消费——拥抱AI时代叙事，迎合数智趋势变化宏观端：“十五五”全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业。“十五五”规划纲要等政策文件提出，要全面实施“人工智能+”行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业，锚定2030年“十五五”收官节点，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%。工信部部长李乐成表示，2025年我国人工智能核心产业规模超1.2万亿元，企业数量超6200家，国家数据局预测2030年中国AI相关产业规模将突破10万亿。需求端：AI人工智能成为促进消费的“催化剂”，“AI+消费”有望成为消费市场热点。我们认为，随着AI技术加速渗透，政策催化叠加资本响应，AI+消费发展前景广阔，消费市场将形成“需求牵引技术、技术创造需求”的循环。根据中国互联网络信息中心数据，截至2025年12月，我国生成式人工智能用户达6.02亿人，较2024年底增长141.7%；普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点。根据中国经营报，数据显示2026年春节期间全国超过1亿人首次体验AI购物，累计调用“千问帮我”达50亿次，用户一句话下单近2亿次，全国平均每十人就有一人在千问上下单。产业端：AI推动体验全面智能化，“AI+消费”体现科技创新和产业创新的融合。我们认为AI科技如大模型、芯片、具身智能、数字技术革新，为消费品从生产制造、供应链、运营选品、消费场景进行全方位革新升级。产业层面，越是供给弹性大、定制化水平高的产业，对AI的需求越大；产品层面，AI将从辅助功能演进为产品的“大脑”，未来我们将看到更强大的AI语音交互、AI主题识别追踪以及基于用户习惯的个性化创作建议。我们认为，AI皆可赋能，产品AI数智化是核心·，其次是新场景，再者运营和供应链也可以实现AI赋能。AI+消费战略价值在于，第一，它是扩大内需的新引擎，通过降低决策门槛、弥合城乡鸿沟、激活新型需求，系统释放服务消费的万亿级增长空间；第二，它是新质生产力的试验田，亿级用户的真实场景对AI是最好的训练数据，每一次下单、交互、反馈都在推动AI技术的自我进化；第三，它是国际竞争的战略支点，中国在AI消费应用上已形成先发优势。从更宏观的视角总结，从三驾马车看，“AI+消费”激发消费潜力，让产业循环起来，畅通内循环。表 新消费各子行业核心关注标的资料来源：上海证券研究所风险提示：国内消费增长持续放缓风险；地产复苏速度低于预期风险；原材料价格大幅上涨风险；海外监管趋严风险；大客户流失风险；汇率大幅波动风险。板块子赛道建议关注AI+消费AI 眼镜立讯精密、恒玄科技AI 运动相机影石创新、大疆（未上市）AI 智能家居美的集团、小米集团AI 清洁石头科技、追觅（未上市）3C 配件安克创新AI 零售美团、阿里巴巴、蜜雪集团31.1 行情回顾：一季度A股主要指数分化明显，消费、金融、地产行业回调◆ 2026年一季度（2026.1.1-2026.3.31期间），A股主要指数涨跌分化明显。沪深300下跌3.89%，上证指数下跌1.94%，恒生消费指数下跌3.01%。仅中证1000小幅收涨，累计上涨0.32%，表现领跑全市场。北证50表现最弱，一季度大幅下跌13.34%。◆ 能源、资源类周期行业涨幅较大，消费、金融、地产行业则出现回调。消费子行业中，A股食品饮料（SW）行业指数-2.66%排名第19位，家用电器（SW）行业指数-7.10%排名第26，商贸零售（SW）行业指数-14.43%排名第30，轻工制造（SW）行业指数-1.46%排名第15，纺织服装（SW）行业指数-1.77%排名第16，社会服务（SW）行业指数-4.36%排名第21，美容护理（SW）行业指数-8.93%排名第29。图 2026年一季度大盘及申万一级行业涨跌幅情况资料来源：ifind，上海证券研究所（获取时间：2026年3月31日）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%煤炭石油石化综合公用事业建筑材料基础化工电力设备通信环保建筑装饰有色金属钢铁机械设备医药生物轻工制造纺织服饰上证指数交通运输电子食品饮料恒生消费银行沪深300社会服务传媒国防军工农林牧渔汽车家用电器房地产计算机美容护理商贸零售非银金融41.2 基金持仓：25年报基金消费行业持仓前三为食饮、家电、商贸◆ 根据ifind数据，2025年报国内全部基金申万一级行业持仓比例中，排名前三的分别为电子、电力设备、医药生物三个行业，行业市值持仓占比分别为18.78%、9.99%、7.45%。市值增长率分别为42.0%、50.6%、-5.6%。◆ 大消费板块中，食品饮料（占比4.81%）、家用电器（占比2.17%）、商贸零售（占比0.57%）位列大消费板块基金行业持仓占比前三，其次为轻工制造（占比0.48%）、社会服务（占比0.31%）、纺织服饰（占比0.31%）、美容护理（占比0.22%）。其中，商贸零售和轻工制造市值增长率为0.7%、6.3%，其余消费一级行业2025年报基金持仓市值增长率均为负。表 2025年报申万一级行业基金持仓情况资料来源：ifind，上海证券研究所（获取时间：2026年3月31日）排名序号行业名称市值(亿元)市值增长率占净值比(%)SW一级行业市值占比1电子13981.742.0%3.73%18.78%2电力设备7441.950.6%1.99%9.99%3医药生物5546.3-5.6%1.48%7.45%8食品饮料3578.2-4.1%0.96%4.81%14家用电器1618.9-3.4%0.43%2.17%24商贸零售425.90.7%0.11%0.57%26轻工制造355.06.3%0.09%0.48%28社会服务234.0-0.5%0.06%0.31%29纺织服饰228.9-10.7%0.06%0.31%30美容护理165.1-35.6%0.04%0.22%51.3 个股表现：26年中国资产信心有望提升，消费领域关注结构性机会◆ 根据ifind数据，2026年一季度A股和港股SW消费子行业中，涨幅居前的上市公司为：◆ 嘉美包装、天银机电、东方甄选、鸣鸣很忙、兆驰股份、TCL电子、安井食品、万州国际、悍高集团、燕京啤酒等（我们选取总市值大于200亿元人民币的A股和港股消费上市公司）。◆ 我们认为，进入2026年后，伴随估值切换进程，中国资产的投资信心有望进一步提升，消费领域的结构性投资机会尤为值得市场关注。表 2026年一季度消费行业A股和港股部分上市公司涨跌幅资料来源：ifind，上海证券研究所（获取时间：2026年3月31日，选取A股和港股消费子行业，26Q1市值大于人民币200亿上市公司）证券代码证券名称2026Q1区间涨跌幅2026Q1总市值（亿元）SW一级行业002969.SZ嘉美包装90.5%265.0轻工制造300342.SZ天银机电54.2%217.1家用电器1797.HK东方甄选51.6%254.1社会服务1768.HK鸣鸣很忙48.9%677.4食品饮料002429.SZ