基础材料行业周报(第四周)：降准提振信心，基本金属或震荡

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 降准提振信心，基本金属或震荡 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中金黄金 600489 CH 13.90 买入 银泰黄金 000975 CH 17.10 买入 贵研铂业 600459 CH 18.48 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 1 月 28 日│中国内地 行业周报（第四周） 本周观点：国内降准消息提振信心，基本金属价格或震荡运行 美国通胀延续下行趋势，美元指数总体震荡运行，而国内降准消息提振市场信心。基本金属方面，信心有所提振，关注淡季累库幅度，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济数据反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，锂电下游企业处于去库周期，短期采购需求难现增量，若后续澳矿价格跌势延续，碳酸锂价格或难言乐观。钴方面，年末将至，市场交投气氛或转弱，钴盐价格或持稳运行。稀土方面，受雨雪冰冻天气影响，部分地区运输受阻，春节前备货期可能会提前结束，稀土价格或以持稳为主。 子行业观点 1）基本金属：国内降准消息提振信心，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美国 PCE 通胀维持下行趋势，金价或震荡运行；3）稀土：春节前备货期可能会提前结束，稀土价格或以持稳为主；4）钴锂：钴盐价格或持稳运行，碳酸锂价格或难言乐观。 重点公司及动态 本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 三祥新材 603663 CH 11.88 国城矿业 000688 CH 11.00 湖南黄金 002155 CH 8.95 中国铝业 601600 CH 8.94 神火股份 000933 CH 7.99 华钰矿业 601020 CH 7.60 株冶集团 600961 CH 7.43 中色股份 000758 CH 7.23 洛阳钼业 603993 CH 5.97 云铝股份 000807 CH 5.75 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 石英股份 603688 CH (16.01) 天宜上佳 688033 CH (12.47) 罗普斯金 002333 CH (12.24) *ST 园城 600766 CH (8.57) 江特电机 002176 CH (7.89) 博威合金 601137 CH (7.69) 海星股份 603115 CH (7.59) 金力永磁 300748 CH (7.30) 天华新能 300390 CH (7.12) 吉翔股份 603399 CH (6.51) 资料来源：华泰研究 (5.0)(2.5)0.02.55.001/1901/2101/2301/25(%)有色金属基本金属及加工沪深300(3.00)(1.00)1.00 3.00 5.00基本金属及加工贵金属稀有金属其他金属非金属新材料及加工(%)(3.0)1.56.010.515.0石油天然气多元金融房地产开发房地产服务建筑与工程保险煤炭证券银行钢铁公用事业交通运输教育和人力资源通信综合环保传媒航天军工建材家用电器有色金属计算机商业贸易食品饮料社会服务基础化工农林牧渔机械设备轻工制造纺织服装汽车医药健康电子电力设备与新能源(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：国内降准消息提振信心，基本金属价格或震荡运行 美国通胀延续下行趋势，美元指数总体震荡运行，而国内降准消息提振市场信心。基本金属方面，信心有所提振，关注淡季累库幅度，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济数据反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，锂电下游企业处于去库周期，短期采购需求难现增量，若后续澳矿价格跌势延续，碳酸锂价格或难言乐观。钴方面，年末将至，市场交投气氛或转弱，钴盐价格或持稳运行。稀土方面，受雨雪冰冻天气影响，部分地区运输受阻，春节前备货期可能会提前结束，稀土价格或以持稳为主。新能源板块表现方面，上周各新能源金属板块涨跌分化；国城矿业（+11.00%）、宝钢股份（+7.63%）上涨较多；江特电机（-7.89%）、富临精工（-7.79%）下跌较多。 基本金属：国内降准消息提振信心，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 6.90 万元/吨（环增 0.11 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 27.94 美元/吨（环降 13.51 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 26.1 万吨（环增 0.7 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 7.0%，其中社会库存环增 1.0 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 75.45%（环增 2.99pct），随着铜价上扬，下游备货情绪受到进一步抑制，呈现供大于求格局令现货贴水显现。供给端，TC 持续下行，硫酸价格回落，冶炼厂利润收窄，但据 SMM，近 1 个月大部分冶炼厂不会出现减产或停产现象，叠加前期进口窗口打开，春节期间累库趋势较为确定，SMM 预计累库幅度与往年水平持平。宏观方面，美国通胀延续下行趋势，美元指数总体震荡运行，国内央行行长表示将于 2 月 5 号下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供 1 万亿流动性，提振市场信心。展望后市，信心有所提振，关注淡季累库幅度，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.91 万元/吨（环增 0.03 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 98.3 万吨（环降 1.3 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 0.8%，其中社会库存环降 0.4 万吨。供给端，国内电解铝运行产能维持在 4200 万吨附近，行业发运通顺且铝水比例小幅下降，河南、云南等地铝厂铸锭量有所增加；需求端，下游开工维持弱势，上周铝加工企业平均开工率 59.7%（环降1.2pct），河南环保管控趋严，小型板带厂出现停产及放假；同时建筑型材开工走弱，进入年底收尾阶段；而光伏组件厂集中备货带动部分光伏型材厂开工回暖，但订单总体仍偏弱。利润