地方两会观察：从地方两会看经济增长目标设定

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 宏观专题报告 2024 年 01 月 26 日 从地方两会看经济增长目标设定 --地方两会观察 主要结论： 近期地方两会陆续开幕，截止1月26日，已有27个省级地区公布了2023年的全年经济数据和2024年经济社会发展预期目标。  2024年全国GDP目标值大概率会在5%左右 2024年全国GDP目标值大概率会在5%左右。从历年各省市GDP预期目标值与全国GDP目标值走势来看，北京市与全国走势关联度较高，尤其是2014—2019年，两者预定的目标值完全吻合。疫情时期，整体上北京市GDP预期目标值略低于全国增速目标值，2024年北京市GDP预期目标值定在5%左右，结合历史经验，2024年全国GDP目标值大概率会在5%左右。 截止1月26日，已有27个省市公布了2024年的经济增长预期目标值，根据2022年的权重，可以计算得到加权平均的全国GDP目标增速为5.23%。  近半数省份完成2023年预期增长目标 27个已公布数据省份中，近半数地区完成当年经济增长预期目标。有13个省市实现了23年经济增速目标，其中山东和浙江两省经济增速均达6%，实际完成度120%，江苏省紧随其后，经济增速目标实际完成度为116%。其余14个省市经济增速不及年初制定计划，其中广东省（增速4.8%）略低于5%的增长目标，实际完成度96%，增速垫底的江西省（4.1%）和黑龙江省（2.6%）经济增速远低于当年制定的7%和6%左右的增长目标，实际完成度仅为59%和43%。 湖南经济总量突破5万亿，规模5万亿以上地区将达到9个。经济规模在10万亿以上的地区为广东（13.57万亿）和江苏（12.82万亿），增速分别为4.8%和5.8%，其中广东的经济增速低于其2023年5%以上的预期目标，也低于全国5.2%的增速。湖南省GDP总量首次突破5万亿，经济增速为4.6%，2022年我国经济规模达到5万亿级别的地区有8个，2023年湖南成为第9个经济总量达到这一级别的省份。 琼藏经济增速引领，赣桂黑经济增速垫底。经济增速在9%以上的地区分别有海南（9.2%）和西藏（9%），其中海南9.2%的增速主要受2022年（增速0.2%）低基数效应影响，且略低于年初制定的9.5%的预期增长目标，西藏经济增速主要受益于超高的投资增速（35.1%）和社零消费增速（21.1%）。增速在5%以上的地区有15个。其余省份中，赣桂黑三省增速垫底，增速分别为4.1%、4.1%、2.6%。  经济大省勇挑重担，更加强调高质量发展 经济大省勇挑重担，更加强调高质量发展。梳理8个经济大省2024年政府工作报告，江苏和浙江均上调2024年经济目标增速，山东省维持5%以上的预期增速不变，体现出经济大省挑大梁的责任担当。此外，地方在部署今年工作时均强调“高质量发展”，在经济社会发展目标设定上，重视科技创新、生态环保等更能体现经济增长质量的指标。 多地GDP目标设定不低于5%，川湘皖浙等地目标有冲劲。除天津市（预期目标为4.5%）外，其它所有地区设定的目标增速均不低于5%，其中有9个地区设定的目标增速不低于6%。海南和西藏两个地区对2024年的经济目标增速预期均设定在8%，其它经济大省中，四川、湖南、安徽等省份增速目标均定为6%左右，引领经济大省经济增速。 分析师 首席经济学家：章俊 ：010-8092 8096 ：zhangjun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 [table_marketdata] 许冬石 ：010-83574134 ：xudongshi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 研究助理：吕雷 风险提示： 1.数据更新不及时 2.政策力度不及预期 宏观专题报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、2024 年全国 GDP 目标值大概率会在 5%左右 2024 年全国 GDP 目标值大概率会在 5%左右。从历年各省市 GDP 预期目标值与全国GDP 目标值走势来看，北京市与全国走势关联度较高，尤其是 2014—2019 年，两者预定的目标值完全吻合。疫情时期，整体上北京市 GDP 预期目标值略低于全国增速目标值，2024 年北京市 GDP 预期目标值定在 5%左右，结合历史经验，2024 年全国 GDP 目标值大概率会在 5%左右。 从历年各省市 GDP 预期目标值加权平均拟合来看，可以发现用 2000—2022 年全国31 省市 GDP 增速拟合的全国经济增速与统计局公布的数据值在 2018 年之前存在较大误差，2018 年之后误差逐步收敛，这主要与 2018 年我国将 GDP 核算由此前的分级核算制度改革为统一核算制度有关，2018 年之后全国 GDP 和各省 GDP 的加总匹配度大大提升。2019—2022 年拟合值与最终值的平均差值为 0.114%，因此可以用此方法推测 2024 年全国 GDP 目标增速。 截止 1 月 26 日，已有 27 个省市公布了 2024 年的经济增长预期目标值，根据 2022 年的权重（2023 年各省 GDP 初值与全国总值存在较大误差），可以计算得到加权平均的全国 GDP 目标增速为 5.34%，考虑 2019—2022 年的误差均值（0.114%），可以最终推出2024 年全国 GDP 目标增速约为 5.23%。综合来看，2024 年全国 GDP 目标增速或在 5%以上。 图1：全国和北京市经济增长预期目标值（%） 图2：2018 年后各省加权 GDP 与最终 GDP 同比值收敛（%） 资料来源：中国政府网，北京市人民政府网站，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、近半数省份完成 2023 年预期增长目标 27 个已公布数据省份中，近半数地区完成当年经济增长预期目标。27 个地区当中，有 13 个省市实现了 2023 年经济增速目标，其中山东和浙江两省经济增速均达 6%，高于当年 5%的增速目标，实际完成度 120%，在各省市中遥遥领先，江苏省紧随其后，经济增速目标实际完成度为 116%。其余 14 个省市经济增速不及年初制定计划，其中广东省（增速 4.8%）略低于 5%的增长目标，实际完成度 96%，增速垫底的江西省（4.1%）和黑 4.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.52000200220042006200820102012201420162018202020222024北京:政府预期GDP目标中国:政府预期GDP目标 0246810121416200020022004200620082010201220142016201820202022GDP同比加权GDP增速 宏观专题报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 龙江省（2.6%）经济增