显示面板系列专题（一） -LCD 篇：供给端控产保价策略成效初现，面板行业周期属性趋弱

显示面板系列专题（一）-LCD 篇 供给端控产保价策略成效初现，面板行业周期属性趋弱 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电子 2024 年 01 月 25 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG318@pingan.com.cn 研究助理 陈福栋 一般证券从业资格编号 S1060122100007 CHENFUDONG847@pingan.com.cn 平安观点：  中国大陆液晶面板产能集中度高企，产业链话语权较强。LCD 原创于欧美，日本率先将其产业化，之后韩台通过逆周期投资取代日本成为 LCD 产业霸主，目前中国大陆后来居上，成为全球面板产业新中心。当前面板产业已经较为成熟，从产业格局来看，根据液晶网信息，中国大陆面板厂京东方、TCL 华星光电、惠科合计拥有 14 条 G8.5/G8.6 以及 4 条 G10.5/G11 LCD 产线，产能规模庞大，市场表现优异，根据洛图科技数据，2023 年上半年，中国大陆面板厂的电视面板市占率达到 70%，基本掌握面板产业话语权。  供给端控产保价驱动面板周期走弱，技术更新为产业注入新活力。LCD 面板产业具备强周期属性，面板价格伴随供需关系的变化呈现明显的周期波动；随着面板产能逐渐集中到中国大陆，中国大陆面板厂话语权稳步提升，已经能够通过灵活调整稼动率实现对供需关系的动态调控，该能力已经在2023 年的面板行情中得以验证，面板周期的上下幅度、延续时间逐渐走弱；此外，Mini LED 背光、QD 等新技术的加持助力 LCD 在高端市场与OLED 等新技术正面竞争，为 LCD 产业注入新活力，面板产业有望从强周期行业逐渐向成长性行业过渡。  近期面板价格出现止跌回暖迹象，行业景气向上势头初显。根据群智咨询数据，2023 年面板价格自 9 月左右开始呈现下跌趋势，面板厂再次对产线稼动率进行调控，目前临近春节岁修，控产保价策略的效果有望逐渐显现：根据 Omdia 数据，预计 2024 年 1 季度显示面板厂的整体稼动率将下降至 68%以下，且 2 月稼动率可能低至 60%；根据 CINNO Research 数据，预计 2024 年 1 月 32”、43”电视面板价格止跌，50”电视面板价格降幅为 1 美元；根据群智咨询信息，预计 2024 年 1 月面板价格降幅逐渐收窄，个别偏小尺寸的面板价格有望止跌回暖。总体来看，显示面板厂的控产保价策略效果显著，LCD 面板产业的供需关系逐渐转好，行业有望呈现景气向上的发展势头，面板产业的成长属性逐渐显现。  LCD 周期属性减弱，面板产业链有望迎来长期稳定增长趋势。中国大陆面板厂在产业链中的话语权逐渐提高，为控产保价策略提供了充足的可行性，LCD 产业的周期属性（包括上下幅度和持续时间）逐渐减弱，面板产业链有望迎来温和的增长趋势，京东方、TCL 华星光电、惠科是全球 LCD面板产业前三甲，或将伴随 LCD 面板产业的景气向好趋势释放可观的增长潜力。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业深度报告 2/ 17  投资建议：LCD 产业中心逐渐转移至中国大陆，中国大陆面板厂在产业链中的话语权稳步提升，已经基本可以通过产线稼动率灵活调整实现对面板市场供需的动态调控，2023 年的面板产业行情便证实了这一点，面板产业的周期属性趋弱，成长属性增强；当前，面板厂再次通过控产调节市场的供需平衡，且临近春节岁修，控产保价策略有望逐步见效，且 2024 年大型体育赛事的举办有望促进需求端的逐渐复苏。我们认为，面板作为国内率先取得突破并成功掌握话语权的高科技产业，成长属性逐渐显现，且随着需求端的复苏，面板产业链有望整体呈现景气向好的趋势，建议关注京东方 A、天德钰、杉杉股份、三利谱、晶合集成、汇成股份等。  风险提示：1）LCD 技术革新不及 OLED 等新技术逐渐渗透的风险。虽然 LCD 目前可通过 Mini LED 背光等方式增强其在高端市场的竞争力，但 OLED 在某些性能方面仍优于 LCD，LCD 在高端市场的份额仍存在被 OLED 等新技术抢夺的风险。2）下游需求不及预期的风险。产业的成长性最终还是要落在需求端，若需求端的复苏不及预期，对 LCD 产业的成长性可能会产生一定影响。3）行业竞争加剧的风险。LCD 产业已经成熟，技术壁垒相对不高，供给端有竞争加剧的风险，可能对面板产业的供需平衡产生一定的冲击。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业深度报告 3/ 17 正文目录 一、 中国大陆液晶面板产能集中度高企，产业链话语权较强 ..................................................................... 5 1.1 LCD 历经多次产业迁移，最终花落中国大陆 ........................................................................................... 5 1.2 LCD 产能集中在中国大陆，国内面板厂话语权较强 ................................................................................. 5 二、 供给端控产保价驱动面板周期走弱，技术更新为产业注入新活力 ....................................................... 7 2.1 稼动率灵活调整驱动供需动态平衡，面板产业的成长属性逐步显现 .......................................................... 8 2.2 技术创新不断，助力 LCD 产业保持竞争活力 .......................................................................................... 8 三、 近期面板价格出现止跌回暖迹象，行业景气向上势头初显 ................................................................. 9 3.1 面板厂再次进行产能调控，产业景气度有望逐渐回暖 ..........................................................