建筑材料行业周报：年底基建投资加速，关注一季度项目开工情况

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 年底基建投资加速，关注一季度项目开工情况 [Table_IndNameRptType] 建筑材料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-01-22 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001 电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 联系人：季雨夕 执业证书号：S0010123070055 电话：15362124429 邮箱：jiyuxi@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.每周观点：建立房地产融资协调机制，明确地方政府牵头作用 2024-01-15 2.每周观点：北新建材拟收购嘉宝莉，同步推出限制性股票激励计划 2024-01-02 3.建材行业 2024 年投资策略：地产链先抑后扬，新材料景气复苏 2023-12-29 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 ⚫ 行业观点 全年地产投资金额回归 11 亿，保交房推动年度竣工面积近 10 亿平。本周国家统计局公布 2023 年房地产运行数据，1-12 月全国房地产开发投资 11.09 万亿元，同比下降 9.6%，受新开工和土拍市场低迷影响，降幅呈现加速扩大趋势。1-12 月房屋新开工面积同比下降 20.4%，跌幅有所收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长 17.0%，增速略有下降；交付加速而开工不足，导致 1-12 月房屋施工面积同比下降 7.2%。1-12 月份，房地产开发企业到位资金同比下降 13.6%，降幅小幅扩大；其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款降幅加大。1-12 月份，商品房销售面积同比下降 8.5%，降幅略有扩大。以上反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。 基建投资增速维持稳定，建材大宗品产量略有下降。据国家统计局数据显示，2023 年基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长 5.9%，环比 1-11 月份加快 0.1 个百分点。2023 年规模以上工业增加值同比增长 4.6%；全国水泥产量 20.23 亿吨，同比下降 0.7%，其中 12 月单月水泥产量为 1.58 亿吨，同比减少 0.9%，环比大幅收窄；平板玻璃产量 9.69 亿重量箱，同比下降 3.9%，其中 12 月产量 8500 万重量箱，同比增长 5.7%。据我们此前发布的年度策略报告，预计2024年水泥和玻璃总产量仍有一定下降空间。 短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010 年以后租赁市场更受重视。2021 年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2023 年 10 月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14 号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口 300 万以上的大城市率先探索。根据各-41%-30%-19%-8%3%14%1/234/237/2310/23建筑材料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 省数据汇总，十四五期间全国 21 个省市初步计划新增保障性租赁住房 650 万套，预计可解决近 2000 万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大 B 模式。 中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，2024 年 1 月深圳发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是 2024 年市政建设的重点方向，2023 年 7 月 21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；同年 9 月国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融 16 条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。城中村改造周期一般在 7-8 年，我们预计改造部分每年有望拉动 6300-9900 亿元投资额。 新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻璃：近两年注射剂纳入集采占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛选门槛，龙头企业与下游客户粘性将进一步增强。②电子纱：下游需求恢复节奏优于粗纱，低库位运行且 2024 年无新增产能，预计2024 年消费电子需求复苏将带来一定利润弹性。 ⚫ 水泥：全国均价下降 0.77%，库容比下降 0.45pct 本周全国高标水泥含税均价为 376.13 元/吨，环比下降 0.77%。本周全国水泥市场价格环比回落。价格回落区域主要有江苏、安徽、福建、河南和四川等地，幅度 10-20 元/吨。本周水泥熟料价格差为116.99 元/吨，环比下降 3.87 元，高于去年同期水平。焦炭与煤炭价格走势接近，全国焦炭价格 2161 元/吨，周环比持平，年同比下降 14.18%；其中价格最高为西南地区 2558 元/吨，最低为西北地区1922 元/吨。 ⚫ 玻璃：浮法均价环比上涨 0.10%，库存环比增加 3.21% 全国浮法玻璃均价 2026 元/吨，周环比上涨 0.10%；2024 年 1 月 18日，单日成交均价为 2023 元/吨，较 1 月 11 日环比减少 0.28%。本周全国样本企业总库存 3158.6 万重箱，环比增加 3.21%，同比下降48.66%，库存天数 10.5 天，较上期下滑 6.2 天。本周 3.2mm 镀膜光伏玻璃 25.75 元/平米，周环比持平，年同比减少 2.83%；2.00mm 镀膜光伏玻璃 16.75 元/平米，周环比持平，年同比减少14.10%。2023 年 11 月全国光伏新增装机 21.32GW，同比增长185.41%。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级