有色行业周报：黄金买入机会显现，铜标的继续持有

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 01 月 21 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（1.15-1.21） 黄金买入机会显现，铜标的继续持有 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：黄腾飞 执业证号：S1250523070010 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 130 行业总市值（亿元） 23,331.33 流通市值（亿元） 21,517.53 行业市盈率 TTM 14.9 沪深 300 市盈率 TTM 10.5 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（1.8-1.14）：锂矿短期反弹，中长期仍需磨底 (2024-01-14) 2. 有色行业周报（1.1-1.7）：高股息受追捧，持续推铜铝高股息标的 (2024-01-07) 3. 有色行业周报（12.25-12.31）：分母端扩张可期，持续推荐黄金铜铝 (2024-01-01) 4. 有色行业周报（12.18-12.24）：持续推荐黄金铜铝配置机会 (2023-12-24) 5. 有色行业周报（12.11-12.17）：降息预期打开，推荐黄金和铜 (2023-12-18) 6. 有色行业周报（12.4-12.10）：关注锂板块阶段反弹机会 (2023-12-10)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3269.78,周跌 0.44%。有色金属指数收报3914.14,周 跌 5.07%。 本周 市场板 块涨 幅前三 名：银 行 (+1.34%)、 通信 (+0.43%)、纺织服装 (+0.26%)；涨幅后三名：有色金属 (-5.07%)、机械设备 (-5.15%)、国防军工 (-6.86%)。  贵金属：美国 12 月零售销售环比超预期上升 0.6%，上周初请失业金人数降至15 周新低 18.7 万人，经济、就业数据强劲，以及通胀数据的反弹，短期或修正市场乐观的降息预期，美元和美债收益率可能延续反弹走势，预计金价短期或以震荡走势为主。长周期维持看好金价不变：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：市场对美联储的降息预期或仍有修正，美元指数和美债收益率的反弹给金属价格带来压力。国内金属消费淡季不淡，铝、锌库存维持下降趋势，海外矿端扰动下，铜精矿加工费再创新低。中期来看美联储货币周期切换提振铜金融属性，国内政策基调积极，精炼铜库存低位支撑价格中枢，铜价中期维持看好。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。  能源金属： 1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，12 月印尼镍生铁产量 12.87 万镍吨，环比+1.06%。12月国内镍生铁产量约 2.85 万镍吨，环比-9.8%。库存：截止 1 月 19 日，LME+上期所镍库存为 83687 吨，环比+0.46%，总库存为近 5 年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止 1 月 19 日，8%-12%高镍生铁价格 905 元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、格林美。 2）锂：供需：12 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 44000、20330 吨，环比+2.08%、-3%，12 月我国动力和其他电池合计产量为 77.7GWh，环比-11.4%，整体 12 月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止 1 月 19 日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报 910 美元/吨，折合锂盐生产成本约 9 万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025 年我国稀土永磁材料产量将达28.4 万吨。据乘联会，12 月我国新能源乘用车零售量 94.5 万辆，同比+47%，环比+12%；11 月我国光伏新增装机 21.32GW，环比+56.53%；11 月我国风电新增装机 4.1GW，同比+196%。主要标的：悦安新材、铂科新材。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -22%-16%-10%-4%2%8%23/123/323/523/723/923/1124/1有色金属 沪深300 有 色行业周报（1.15-1.21） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................. 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ..................................................................................................................................................................................