通信行业周报：Q4业绩前瞻：营收持续向好，盈利逐季改善

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周(0115-0119)上证综指下跌 1.43%，深证 A 指下跌 3.37%，通信上涨 0.43%。通信板块涨幅前五为广脉科技、云里物里、剑桥科技、恒信东方、新易盛；跌幅前五为 ST 鹏博士、ST 信通、蜂助手、长盈通、美利信。 运营商业务持续放量，基本面呈现趋势性好转。主设备商收入增速放缓，盈利能力显著改善。光模块龙头业绩逐季改善趋势确定，高速率产品在海外 CSP 厂商出货量逐季增加，Q4 营收有望延续 Q3 边际向好趋势。随着高毛利的 800G产品占比增加以及前期研发费用摊薄，盈利水平有望维持高增。物联网行业库存出清，需求处底部向上拐点。 运营商高股息投资价值凸显，5G-A、卫星通信落地加速。运营商通过构建“云+数据”的能力，实现商业模式从“管道+流量”向“连接+算力+能力”的转型，3Q23 天翼云、移动云份额 11.8%、8.3%，位列前五。工信部公布 2023 年全年电信业务收入同比增长 6.2%，网络基础设施不断夯实，累计建成 5G 基站 337.7 万个，网络服务能力持续升级。1月 15 日，中国移动港股发布公告，以约 4835.64 万港元回购 73.8 万股，回购价为每股 64.95 港元-65.9 港元。小米卫星移动终端设备已通过电信设备进网许可，支持天通卫星通信制式，以及 5G-增强移动宽带（eMBB）技术，国内 5G-A、卫星通信产业化有望进一步落地。 中心侧 AI 算力驱动网络速率、液冷等升级和国产替代机会。国内鲲鹏+昇腾生态有望在 AI 时代崛起，高算力将持续带动网络设备交换机、光模块等速率升级。Dell'Oro 发布 2024 年全球交换机市场展望，预计整体市场将放缓，但800Gbps有望加速，同时AI工作负载将推动新的网络需求，并扩大以太网和InfiniBand的市场机会，预计到 2027 年，400 Gbps/800 Gbps 的速度在端口容量方面将达到 40% 以上的渗透率。散热技术由风冷向液冷的升级，1 月 18 日，浪潮信息与英特尔联合发布全球首个全液冷冷板服务器参考设计，并面向业界开放，推动全液冷冷板解决方案在全球数据中心的大规模部署应用，建议关注国内在技术+产能+生态领先布局的厂商。 鸿蒙星河版开放申请，边缘侧新技术+场景带领连接层走出底部。1 月 18 日华为宣布鸿蒙星河版开发者预览面向开发者开放申请，并公布底层架构、用户体验、生态建设方面的新技术和进展。鸿蒙内核采用高度弹性的架构，满足万物互联时代各种终端的需要。截至目前鸿蒙生态设备数达 8 亿+，较 5 个多月前的 7 亿台增加了 1 亿台。当前物联网产业整体处于“爆发前期向爆发期的过渡阶段”，看好智能家居、工业互联网、车联网等大颗粒场景带动连接数重回 20%+增长，感知连接层模组和智控器领域景气度提升。围绕 AI 终端的云边协同优化算力分配将成为 AIGC 时代计算升级的趋势，同时 5G RedCap、星闪等通信新技术有望打通生态、提高交互，带动模组厂走出周期底部。 问界领跑新势力销量榜单，关注华为引领的汽车智能化产业链投资机遇。根据界面新闻，2024 年前两周(1.1-1.14) 赛力斯 AITO 问界领跑中国市场新势力品牌销量排行榜,以 1.28 万辆的累计销量,保持对理想的赶超,连续两周稳居新势力第一。华为、小米等科技公司强势入局智能汽车，将加速整个中国汽车产业智能化的进程。整车市场格局未定，我们看好通过华为智能汽车生态赋能获取更高竞争壁垒和生态站位的整车厂。在政策突破、产业巨头引领等因素共振下，2024 年中国自动驾驶产业有望进入加速成长期。 运营商资本开支不及预期；5G 产业链进展和 5G 商用进展不及预期；物联网连接数增长不及预期；AI 应用落地不及预期；上游原材料持续短缺。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、4Q23 及全年业绩前瞻：营收持续向好，盈利逐季改善 ............................................. 3 二、行情回顾.................................................................................... 3 三、行业观点及产业动态.......................................................................... 4 3.1 ICT 基础设施 ............................................................................ 4 3.2 云计算 .................................................................................. 5 3.3 物联网 .................................................................................. 8 3.4 智能汽车 ................................................................................ 8 四、公司动态.................................................................................... 9 四、风险提示.................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 通信行业重点公司 23Q4 业绩前瞻 .......................................................... 3 图表 2： 报告期内 A 股各版块涨跌幅%比较(0115-0119) ............................................... 4 图表 3： 报告期通信行业涨跌幅%前五名(0115-0119) ................................................. 4 图表 4： 3Q23 国内公有云 IaaS+PaaS 市场同比增加 72 亿元，天翼云、移动云位列前五.................... 5 图表 5： 浪潮信息发布液冷冷板服务器参考设计 ..................................................... 6 图表 6： 23 年半导体市场销售额同比下降 11.1%，英伟达排名上升明显 ................................. 7 图表 7： Dell'Oro 预计 24 年交换机整体市场将放缓，但 800Gbps 有望加速........