美容护理行业胶原蛋白系列之一：结构、功能、自组装与交联

美容护理 / 行业专题报告 / 2024.01.18 请阅读最后一页的重要声明！ 胶原蛋白系列之一：结构、功能、自组装与交联 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《2023 年双十一大盘&美妆表现总结》 2023-11-15 2. 《新股专题报告（—） ——润本股份（603193.SH）》 2023-10-13 3. 《7 月数据点评：淘系大盘承压，薇诺娜环比改善》 2023-08-10 核心观点  系列报告背景：随巨子生物、锦波生物上市以及爱美客、华熙生物、丸美股份、福瑞达等企业陆续布局胶原蛋白，胶原赛道关注度持续升温，但市场对于胶原材料仍有许多问题有待明晰。我们推出胶原蛋白专题系列报告，本篇为该系列中的第一篇，本篇基于人体胶原，剖析天然胶原结构性质及其与细胞、组织的相互作用，帮助理解胶原及胶原基医疗器械产品安全性、有效性。  材料概述：氨基酸序列-肽链-三螺旋结构-胶原纤维，29 种分型。胶原蛋白是由三条肽链拧成的螺旋形纤维状蛋白质，是人体中含量最多的蛋白质，主要由成纤维细胞合成，具有从氨基酸到肽链、三螺旋再到胶原纤维的四级结构，广泛分布于人体的结缔组织中，如皮肤、软骨和骨、肌腱、韧带等。胶原蛋白具有至少 29 种分型，其中人体总蛋白中约 30%是胶原蛋白。在维持皮肤年轻化过程 I 型和 III 型胶原发挥重要机制，两者分别占成人皮肤约 80%和15%，其中 I 型主要发挥支撑功能，III 型主要发挥保持水润弹性与修复功能。  作用机理：细胞外基质的主要成分，提供物理填充+组织连接+细胞支撑。1）物理填充：以大分子三螺旋结构为基础，提供稳定的填充效果。2）组织连接：胶原支持细胞生长，胶原蛋白通过与细胞表面受体相互作用，提供连接轨迹促进细胞粘附和迁移。胶原蛋白自组装形成纤维网络，为组织提供连接功能。3）细胞支撑：胶原蛋白三螺旋结构提供力学性能构建纤维状支架为细胞提供高拉伸强度和稳定性。4）细胞外基质主要成分，胶原蛋白三螺旋结构提供活性基础，通过活性位点调控细胞行为，影响细胞调控，促进修复再生，参与细胞增殖、分化和免疫调节。  投资建议：建议关注目前拥有唯一注射级重组胶原蛋白医美材料的重组胶原龙头厂商【锦波生物】；拥有两大重组胶原美妆龙头品牌可复美、可丽金并布局医美管线的【巨子生物】；加速布局胶原蛋白的【丸美股份】、【江苏吴中】、【福瑞达】、【华熙生物】、【爱美客】。  风险提示：宏观经济下行；医美化妆品消费需求不及预期；监管政策变动风险；市场竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（01.18） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 832982 锦波生物 138.08 202.80 1.75 3.25 5.51 64.29 62.40 36.81 增持 02367 巨子生物 308.38 31.01 0.98 1.34 1.72 42.91 23.14 18.03 增持 300896 爱美客 710.50 328.39 5.84 8.61 11.17 96.98 38.14 29.40 增持 600200 江苏吴中 64.68 9.08 -0.11 0.03 0.21 -69.55 302.67 43.24 增持 688363 华熙生物 323.06 67.07 2.02 1.95 2.50 66.97 34.39 26.83 买入 600223 福瑞达 90.58 8.91 0.04 0.42 0.52 264.75 21.21 17.13 增持 603983 丸美股份 114.53 28.56 0.43 0.73 1.00 78.47 38.89 28.53 未覆盖 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 注：丸美股份盈利预测来自 Wind 一致预期 -37%-29%-20%-12%-3%5%美容护理沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 基础构成：从氨基酸到三螺旋，人体内最多的一种蛋白 ................................................................... 4 1.1 序列和结构：氨基酸→肽链→三螺旋→胶原纤维 ........................................................................... 5 1.2 活性位点：通过细胞受体影响细胞行为，参与生理过程调节 ....................................................... 6 1.3 三螺旋结构：重要空间结构，理化性质和生物活性的基础 ........................................................... 7 1.4 性质功能：支撑、相容、活性与降解 ............................................................................................... 7 2 亚型分类：至少 29 种分型，人体胶原中Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ型为主 .............................................................. 10 3 作用机理：多重性能维持组织结构、调控生理过程 ......................................................................... 12 3.1 物理填充：大分子结构，提供支撑填充效果 ................................................................................. 12 3.2 组织连接：提供连接轨迹、连接细胞，维持组织形态 ................................................................. 12 3.3 细胞支撑：形成细胞组织支架，提供支撑基础 ............................................................................. 13 3.4 细胞外基质主要成分：影响细胞调控，促进修复再生 ................................................................. 13 4 自组装与交联：搭建胶原支架，提高材料强度 .......................