控股股东增持公司股份，彰显长期发展信心

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月19日买 入1荣盛石化（002493.SZ）控股股东增持公司股份，彰显长期发展信心 公司研究·公司快评 石油石化·炼化及贸易 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002联系人：张歆钰zhangxinyu4@guosen.com.cn事项：公司公告：根据 2024 年 1 月 18 日公司公告披露，公司控股股东浙江荣盛控股集团有限公司拟以不低于人民币 10 亿元且不超过人民币 20 亿元的金额对上市公司股份进行增持，本次增持不设定价格区间，将根据公司股票价格波动情况及二级市场整体趋势，择机实施增持计划。本次增持计划的实施期限将自公告披露之日起 6 个月内，具体实施起始时间为 2024 年 1 月 22 日。在增持计划实施期间，公司股票存在停牌情形的，增持期限可予以顺延，公司将及时披露是否顺延实施。国信化工观点：1）荣盛控股集团增持公司股份，彰显了对上市公司长期发展的信心。2）2023 年 Q4 原油价格震荡回调，公司主要产品盈利能力稳定。3）公司深化与沙特阿美合作，保障了原油稳定供应，加深海外影响力。4）依托浙石化 4000 万吨炼化能力，公司深入布局下游新材料项目，赋予公司第二成长曲线。考虑公司业务稳步发展，我们维持公司 2023-2025 年收入预测为 3239.60/3542.82/3985.68 亿元，同比增速12.1/9.4/12.5%，归母净利润为 12.12/76.16/104.08 亿元，同比增速-63.7/528.3/36.7%，对应 EPS 分别为 0.12/0.75/1.03 元，当前股价对应 PE 为 77.3/12.4/9.0X，维持“买入”评级。评论： 荣盛控股集团增持上市公司股份，彰显对公司未来发展信心公司控股股东浙江荣盛控股集团有限公司拟以不低于人民币 10 亿元且不超过人民币 20 亿元的金额对上市公司股份进行增持，本次增持不设定价格区间，将根据公司股票价格波动情况及二级市场整体趋势，择机实施增持计划。截止至 2024 年 1 月 18 日，荣盛控股持有上市公司股份 5,210,237,480 股，占公司总股本的比例为 51.46%。为维护资本市场稳定，荣盛控股计划通过增持股份以提振投资者信心、维护中小股东利益，同时进一步巩固控股地位，更好地支持公司未来持续、稳定、健康的发展，彰显出集团对上市公司未来持续稳定发展的信心。 2023 年 Q4 原油价格震荡回调，主要产品盈利能力稳定根据卓创资讯数据，2023 年 Q4 原油均价为 77.93 美元/桶，环比下降 9.10%；成品油景气度较高，盈利水平稳定，2023 年 Q4，汽油平均价差为 4134 元/吨，环比降低 5%，柴油平均价差为 2981 元/吨，环比降低5%；2023 年 Q4，PX-原油平均价差为 4213 元/吨，环比降低 3%，PTA-PX 平均价差为 197 元/吨，环比增长1470%；涤纶长丝价格、价差环比有所下跌，但同比提升。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：汽油价格、价差（元/吨）图2：柴油价格、价差（元/吨）资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理图3：PX 价格、价差（元/吨）图4：PTA 价格、价差（元/吨）资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理 深化与沙特阿美合作，保障原油稳定供应，加深海外影响力2023 年 3 月 27 日，公司控股股东浙江荣盛控股集团与战略合作方沙特阿美的全资子公司 Aramco OverseasCompany B.V.（以下简称“AOC”）签署了《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司 1,012,552,501 股通过协议转让的方式转让给 AOC，双方于 2023 年 7 月 20 日完成过户。2024 年 1 月 2 日，双方签署了谅解备忘录，标志着双方将进一步加强日常的沟通交流、技术研发及业务合作，保障上游原油的稳定供应，拓展荣盛石化产品在海外的销售渠道，提升公司在海外影响力，推动双方各自战略目标的实现和长期的可持续发展。 依托浙石化 4000 万吨炼化能力，深入布局下游新材料项目，赋予公司第二成长曲线荣盛石化依托全球最大的单体炼厂年产 4000 万吨炼化一体化项目，不断布局下游新材料领域，随着公司EVA、α-烯烃、POE 等新能源领域及高端材料的产能释放，将持续推动公司成长。其中，2023 年上半年已投产年产 40 万吨 ABS 装置、年产 6 万吨溶聚丁苯橡胶装置和年产 10 万吨顺丁稀土橡胶/共线年产 7 万吨镍系顺丁橡胶装置；2023 年 8 月，浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的 1000 吨/年α-烯烃中试装置投料成功，顺利产出合格产品 1-己烯；2023 年下半年，年产 60 万吨苯乙烯装置、年产 30 万吨醋酸乙烯装置将顺利投产，产出合格产品；2024 年 1 月，公司拟筹集 675 亿元人民币，用于延伸浙石化及中金石化下请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3游产业链，计划 3 年完成项目建设。随着公司高附加值新材料产品的不断投产，我们认为未来公司将具备更强成长性。 投资建议荣盛控股集团增持上市公司股份彰显了对公司未来长期发展信心；深化与沙特阿美合作保障了公司原油的稳定供应，助力开拓海外市场空间；多次投资建设新材料领域，新材料项目有序推进产能释放，赋予公司第二成长曲线。考虑公司业务稳步发展，我们维持公司 2023-2025 年收入预测为 3239.60/3542.82/3985.68亿元，同比增速 12.1/9.4/12.5%，归母净利润为 12.12/76.16/104.08 亿元，同比增速-63.7/528.3/36.7%，对应 EPS 分别为 0.12/0.75/1.03 元，当前股价对应 PE 为 77.3/12.4/9.0X，维持“买入”评级。表2：可比公司估值表公司代码公司名称投资评级收盘价（元）EPSPEPB20222023E2024E20222023E2024E2023E000301.SZ东方盛虹买入9.810.080.550.94157.317.710.41.8000703.SZ恒逸石化无评级6.60-0.290.140.32-23.945.920.71.0600346.SH恒力石化买入12.180.331.131.6247.210.77.51.5002493.SZ荣盛石化买入9.280.330.190.6937.348.813.42.1数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：数据截至 2024 年 1 月 18 日，各公司数据均来自 Wind 一致预期。 风险提示原油价格高位震荡的风险；产品价格大幅波动的风险；在建项目进展不及预期的风险。相关研究报告：表1：荣盛石化在建及规划项目实施主体项目项目内容计划投产时间浙石化140 万吨乙烯及下游化工装置 (二期工程产品结构优化)