零售行业周报：出口数据回暖，持续关注性价比出海相关标的

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2024.01.18 请阅读最后一页的重要声明！ 出口数据回暖，持续关注性价比出海相关标的 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《亚玛芬拟赴美上市，核心品牌快速成长》 2024-01-17 2. 《消费热情升温，元旦假期迎来开门红》 2024-01-10 3. 《关注折扣零售格局变化以及国资并购重组主线》 2023-12-25 零售行业周报 核心观点  跨境出口链：出口增速稳步回升，持续受益美国消费韧性及渠道补库。按美元计价 2023 年 12 月中国出口额同增 2.3%，已连续 5 个月回升；2023 全年出口额增速为-4.6%。需求端，美国居民处于长期去杠杆周期，当前资产负债表健康，净资产膨胀带来财富效应，因此消费意愿韧性强；渠道库存方面，消费降级导致去库分化，低价消费品领先走完库存周期，耐用品去库将近，可关注相关品类出海业绩弹性。美国 12 月 CPI 增速超预期，但 3 月降息预期持续。12月美国 CPI同比上涨 3.4%（预期 3.2%，前值 3.1%），环比上涨 0.3%（预期 0.2%，前值 0.1%）。投资建议：1）持续看好性价比出海主线，24 年韧性有望持续，推荐安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、致欧科技（301376.SZ），关注赛维时代（301381.SZ），有望受益平台佣金政策变化；2）耐用品补库 β 叠加产能扩张 α，推荐美国物流基础设施标的乐歌股份（300729.SZ）；3）地产链方面，库存健康的手工具、电动工具优先受益降息 ， 推 荐 市 占 率 持 续 提 升 的 龙 头 巨 星 科 技 （002444.SZ）、 创 科 实 业（0669.HK）。  线下零售：据商务部商务大数据监测，2024 元旦假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 11.0%，略高于 11 月社零增速，春节消费旺季即来临，期待消费动能进一步释放。投资建议方面，1）当前阶段我们继续看好平价消费主线，目前多家传统商超开始试水折扣新业态，建议关注家家悦（603708.SH）、重庆百货（600729.SH）、中百集团（000759.SZ）、永辉超市（601933.SH）。2）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，央行通过利率调控带动流动性提升，流动性充裕背景下，风险偏好逐步提升，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；3）零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，自上而下对上市公司的利润、市值有较大提升诉求，叠加监管层阶段性收紧 IPO，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；4）建议关注出海&性 价 比 消 费 高 景 气 赛 道 ， 推 荐 小 商 品 城 （600415.SH）、 名 创 优 品（9896.HK），公司业绩高增确定性较强，自身 α 显著。  风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（01.18） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300866 安克创新 313.72 77.19 2.81 4.25 5.18 21.09 18.16 14.90 增持 300592 华凯易佰 67.87 23.47 0.76 1.29 2.31 19.99 18.19 10.16 增持 300729 乐歌股份 56.65 18.13 0.92 2.48 1.52 17.58 7.31 11.93 增持 002444 巨星科技 261.06 21.71 1.24 1.40 1.76 15.31 15.51 12.34 增持 HK0669 创科实业 1526 83.1 0.59 0.58 0.73 33.23 18.31 14.55 增持 603708 家家悦 80.40 12.42 0.09 0.43 0.50 139.89 28.88 24.84 增持 600729 重庆百货 121.15 29.80 2.23 3.30 3.71 10.61 9.03 8.03 增持 600415 小商品城 387.19 7.06 0.20 0.50 0.53 26.20 14.12 13.32 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（1 月 18 日收盘价，其中创科实业为港股上市，EPS 单位为美元，） -34%-27%-20%-13%-5%2%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：性价比商品出海韧性有望持续 ............................................................................................... 3 1.1 出口数据： 增速稳步回升，或受益欧美消费韧性及渠道补库 ...................................................... 3 1.2 美国 CPI： 12 月增速反弹，降息预期持续 ..................................................................................... 3 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 4 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 6 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 .......................................................................................................................