12月社零报告简评：2023年消费市场恢复向好，12月金银珠宝与服装类表现亮眼

行业研究 行业简评 商贸零售 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年01月18日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 2023年消费市场恢复向好，12月金银珠宝与服装类表现亮眼 ——12月社零报告简评 [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 证券分析师 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn 联系人 陈宜权 chenyq@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.消费温和复苏，关注政策传导及消费信心——11月社零报告专题 2.复苏势能足，四季度消费复苏弹性可期——10月社零报告专题 3.双十一表现平稳，国货美妆表现靓丽——商贸零售行业简评 [table_main] 投资要点： ➢ 2023年消费市场恢复向好。2023年全年社零总额47.15万亿元，总量创历史新高，同比增长7.2%，其中12月份社零同比增长7.4%，低于wind一致预期（+8.19%）。1）分区域来看，乡村同比增速更快。2023年城镇社零同比增长7.1%，乡村同比增长8.0%，其中12月城镇社零同比增速为7.2%（环比-2.8pct）；乡村社零同比增速达8.9%（环比-1.5pct）。2）分渠道来看，线上表现更优，服务消费回暖较快。2023年，网上商品和服务零售额累计同比达11.0%，其中，实物商品网上零售额同比增长8.4%，服务零售额同比增长20.0%，服务消费恢复较快。测算12月网上商品和服务零售额同比增速为10.7%（环比持平），12月线下社零同比增长5.8%（环比-3.9pct）。 ➢ 餐饮全年持续强劲，商品零售消费稳健。①餐饮消费全年恢复强劲，规模总额突破5万亿。2023年餐饮收入5.29万亿，同比增长20.4%，其中12月餐饮收入同比上涨30.0%（环比+4.2pct），餐饮消费需求持续旺盛，同比保持高增速。②商品零售全年增长稳健，12月表现较好。2023年商品零售社零总额41.86万亿，同比增长5.8%，其中12月同比上涨4.8%（环比-3.2pct），整体表现优异。③12月金银珠宝与服装类亮眼。金银珠宝类，服装、鞋帽、针纺织品类及体育、娱乐用品类表现亮眼，同比增速分别为29.4%、26.0%和16.7%。 ➢ CPI、PPI均同比下降且降幅收窄。12月CPI同比-0.3%（环比+0.2pct），其中食品价格同比下降3.7%（环比+0.5pct）、非食品价格上涨0.5%（环比+0.1pct）。去掉食品、能源的核心CPI同比上涨0.6%（环比持平）。①分品类：食品价格带动当月CPI同比下降，主因猪肉降幅较大。食品中，畜肉类同比下降15.9%（环比+3.3pct），其中猪肉同比下降26.1%（环比+5.7pct），猪肉价格在食品CPI中占比较高且降幅较大，是带动当月CPI同比下降的主因。非食品中，其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着、医疗保健、居住价格分别上涨2.9%、1.8%、1.4%、1.4%、0.3%；生活用品及服务价格持平；交通通信价格下降2.2%。②PPI-CPI剪刀差缩小。12月PPI同比-2.7%（环比+0.3pct），PPI-CPI剪刀差为-2.4pct(环比+0.1pct)。 ➢ 就业形势总体改善，2023年收入增速-支出增速为-2.9%，消费意愿持续恢复。①就业：12月全国城镇调查失业率5.1%，环比上升0.1pct。大城市失业率相比去年高点回落，大城市城镇失业率5.0%，较上月环比持平。此外，不包含在校生的16—24岁、25—29岁、30—59岁劳动力调查失业率分别为14.9%、6.1%、3.9%。②收入和支出：2023年全年居民人均收入同比增长6.3%，扣除价格因素实际增长6.1%；2023年全年全国居民消费支出同比增长9.2%，扣除价格因素实际增长9.0%。收入增速-支出增速为-2.9%，消费意愿持续恢复。 ➢ 投资建议：1）春节长假来临，黄金珠宝迎来消费旺季，预计金银珠宝高增速将延续（同比+29.4%，环比+18.7%），建议关注黄金珠宝板块配置机会。2）春节餐饮需求向好，乡村宴席迎来旺季，支撑预制菜需求向上，建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。 ➢ 风险提示：政策影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。 -43%-34%-25%-16%-7%2%11%23-0123-0423-0723-10申万行业指数:商贸零售(0745)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/5 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 1.整体社零：2023 年消费市场恢复向好 图1 近两年社会消费品零售总额同比增速 图2 近两年城乡社零同比增速环比变化情况 资料来源：wind，东海证券研究所 资料来源：wind，东海证券研究所 图3 分渠道社零同比增速 图4 线上社零累计同比增速 资料来源：wind，东海证券研究所 资料来源：wind，东海证券研究所 图5 近两年社零商品零售同比增速 图6 近两年社零餐饮收入同比增速 资料来源：wind，东海证券研究所 资料来源：wind，东海证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%社会消费品零售总额当月同比 (%)-15-10-5051015城镇社零同比增速环比变化（pct）乡村社零同比增速环比变化（pct）-20%-10%0%10%20%30%40%50%2020-112021.1-22021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023.1-22023-042023-062023-082023-102023-12网上商品和服务社零当月同比 (%)线下社零当月同比 (%)0%2%4%6%8%10%12%14%16%网上商品和服务零售额累计同比 (%)实物商品网上零售额累计同比 (%)-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023.1-22023-042023-062023-082023-102023-12商品零售当月同比(%)-40%-20%0%20%40%60%2021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023.1-22023-042023-062023-082023-102023-12餐饮收入当月同比(%)证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/5 请务必仔细阅读