A股市场投资策略周报：经济增速超目标收关，市场情绪有待修复

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 +-[Table_MainInfo] 经济增速超目标收关，市场情绪有待修复 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 1 月 18 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（1 月 12 日-1 月 18 日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌 1.42%，创业板指收跌 2.53%；风格层面，沪深 300收跌 0.64%，中证 500 收跌 3.00%。成交量方面微幅放量，两市统计区间内成交 3.47 万亿元，日均成交 6949 亿元，较上一周增加 95 亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出 213.17 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中仅银行、交通运输行业收红，而国防军工、社会服务、综合、环保行业跌幅居前。  数据方面，17 日统计局公布 12 月经济数据。生产端，12 月工业增加值当月同比增速回升 0.2 个百分点至 6.8%，主要源自基数的走低；剔除基数效应后，工业增加值的两年平均增速为 4.0%，较上月有所回落，主要因需求有待提振。投资端，12 月固定资产投资累计同比增长 3.0%，较上月回升 0.1 个百分点，主要由基建和制造业拉动。消费端，12 月社零当月同比增速回落 2.7 个百分点至 7.4%，主要源自基数的走高；剔除基数效应后，社零两年平均增速为 2.7%，较上月有所改善，不过仍处于相对低位。整体而言，2023 年以 5.2%的 GDP 增速收关，完成年初目标；下一阶段，可重点关注两会对相关经济目标的设定。  政策方面，12 日证监会举行新闻发布会，指出将继续把好 IPO 入口关，促进一二级市场协调平衡发展；同时，对于投资端改革工作，证监会表示，接下来将更大力度引入市场中长期资金。综合来看，针对当前 A 股市场所面临的资金面压力，政策仍在持续呵护中，未来仍将有进一步支持举措落地。货币政策方面，15 日央行 MLF 续作“量增价平”，一方面增加流动性供给，以保障年初金融市场运行平稳；另一方面维持利率平稳也透露出管理层对防范资金空转淤积的重视。不过，尽管 1 月 MLF 调降落空，但考虑到当前需求仍待提振，预计货币政策仍将维持偏宽松状态。  策略方面，近期恐慌情绪得到一定程度的释放，市场低位的情绪出清，带来了部分指数风险溢价的大幅走高，中期而言指数实现向上可能性较大。就短期而言，市场仍为情绪所主导，如果短期外部风险减弱，北上资金流出放缓，且市场情绪逐步企稳，则指数有望实现反弹过程。如果投资者情绪始终难以稳定，或者微观数据难以对政策变化有所印证，则市场还需更长时间以完成筑底过程。行业配置方面，可博弈前期超跌板块的反弹修复机会，如电力设备、医药、TMT 板块。此外，还可关注中长期资金入场所带来的大金融板块（银行、非银金融行业）的投资机会。  风险提示：地缘政治风险、海外衰退超预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 8 1. 市场回顾 市场回顾，近五个交易日（1 月 12 日-1 月 18 日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌 1.42%，创业板指收跌 2.53%；风格层面，沪深 300 收跌 0.64%，中证 500 收跌 3.00%。 图 1：市场周涨幅（1.12-1.18） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） -1.42%-0.07%-0.64%-3.00%-4.24%-2.53%-2.73%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-092020-12-042021-01-292021-03-262021-05-212021-07-162021-09-102021-11-052021-12-312022-03-042022-04-292022-06-242022-08-192022-10-212022-12-162023-02-172023-04-142023-06-092023-08-042023-09-282023-12-01创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面微幅放量，两市统计区间内成交 3.47 万亿元，日均成交 6949 亿元，较上一周增加 95 亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出 213.17 亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-02-092023-03-022023-03-232023-04-132023-05-042023-05-252023-06-152023-07-062023-07-272023-08-172023-09-072023-09-282023-10-192023-11-092023-11-302023-12-212024-01-11上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002023-01-302023-02-112023-02-232023-03-072023-03-192023-03-312023-04-122023-04-242023-05-062023-05-182023-05-302023-06-112023-06-232023-07-052023-07-172023-07-292023-