房地产行业点评报告：全年销售投资数据承压，竣工面积双位数增长

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2024 年 01 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《上海两区定向放松限购，一线城市购房政策加速调整—行业点评报告》-2024.1.16 《新房二手房成交环比增长，上海两区松绑限购—行业周报》-2024.1.14 《广州成功落地房票安置，或将加速城中村改造进度—行业点评报告》-2024.1.9 全年销售投资数据承压，竣工面积双位数增长 ——行业点评报告 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002  单月销售不及预期，全年数据延续低迷态势 国家统计局发布 2023 年 1-12 月商品房投资和销售数据。1-12 月，全国商品房销售面积 11.17 亿平，同比下降 8.5%（1-11 月-8.0%），其中商品住宅销售面积同比下降 8.2%；1-12 月商品房销售额 11.66 万亿元，同比下降 6.5%（1-11 月-5.2%），其中商品住宅销售额同比下降 6.0%。12 月单月商品房销售面积和金额分别同比下降 12.7%和 17.1%（11 月单月分别下降 10.3%和 8.6%）。分区域看，1-12 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售额同比增速分别为-5.8%、-11.2%、-3.7%、-7.7%，中部地区降幅明显。据我们跟踪的 64 城数据，2024 年 1 月前两周新房销售面积同比降幅超 30%，春节前销售市场或将延续低迷态势。  新开工动力不足，竣工数据表现优秀 2023 年 1-12 月，全国房屋新开工面积 9.54 亿平，同比下降 20.4%（1-11 月-21.2%），其中住宅新开工面积同比下降 20.9%；12 月单月新开工面积同比下降 13.3%，全年来看在销售市场回暖受阻情况下，房企新开工动力不足。1-12 月，房屋竣工面积 9.98 亿平，同比增长 17.0%（1-11 月+17.9%），其中住宅竣工面积 7.24 亿平，同比增长 17.2%（1-11 月+18.5%），在受疫情影响延期的项目陆续交付、保交楼政策持续推进的双重促进下，全年竣工数据表现优秀。  开发投资降幅扩大，销售回款资金持续承压 2023 年 1-12 月，房地产开发投资额 11.09 万亿元，同比下降 9.6%（1-11 月-9.4%），其中住宅开发投资额同比下降 9.3%，在销售市场持续低迷和回款不及预期下，房企投资拿地和开工动力持续下降。2023 年 1-12 月，房地产开发企业到位资金12.75 万亿元，累计同比下降 13.6%（1-11 月-13.4%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-9.9%、-19.1%、-11.9%、-9.1%（1-11月分别为-9.8%、-20.3%、-10.9%、-8.1%），自筹资金边际改善，销售回款资金持续承压，企业资金压力犹存。  投资建议 2023 年，居民端在宏观经济、收入预期和房价上涨动力不足等多重因素影响下，购房信心尚未完全修复，7 月底以来多重宽松购房政策下销售市场表现不及预期。2024 年 1 月初广深陆续推进城中村改造和保障房建设，“三大工程”推进速度明显加快，或将对房地产投资形成拉动。我们认为地产板块当前估值水平、配置比例、市场预期和行业基本面都处于较低水平，政策窗口期值得关注。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、华发股份等优质央国企；（2）万科 A、滨江集团、新城控股等财务稳健的民企和混合所有制企业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-012023-052023-092024-01房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 单月销售不及预期，全年数据延续低迷态势 ......................................................................................................................... 3 2、 新开工动力不足，竣工数据表现优秀 .................................................................................................................................... 4 3、 销售回款不及预期，开发投资降幅扩大................................................................................................................................. 4 4、 自筹资金边际改善，销售回款资金持续承压 ......................................................................................................................... 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 5 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2023 年 1-12 月商品房销售面积同比下降 8.5% ................................................................................................................ 3 图 2： 2023 年 1-12 月商品房销售金额同比下降 6.5% ..................................................................................