计算机行业专题研究-液冷：算力+双碳提振需求，将迎来规模化推广

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 01 月 15 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]液冷：算力+双碳提振需求，将迎来规模化推广——计算机行业专题研究最近一年走势行业相对表现2024/01/15表现1M3M12M计算机-13.8%-14.3%-6.8%沪深 300-1.8%-10.4%-19.5%相关报告《计算机行业动态研究：CES 2024 技术盘点：“AI+端侧”时代将至（推荐）*计算机*刘熹》——2024-01-15《计算机行业动态研究：鸿蒙原生：构建全球第三大移动 OS 生态（推荐）*计算机*刘熹》——2023-12-25《智数融合，万象更新——计算机行业 2024 年度投资策略（推荐）*计算机*刘熹》——2023-12-17《计算机事件点评：国企改革稳步推进：华录集团并入 CETC（推荐）*计算机*刘熹》——2023-11-24《 AI 算力月度跟踪报告（202310）：算力景气持续走强，国产 GPU 开启放量（推荐）*计算机*刘熹》——2023-11-22投资要点:算力+双碳提升散热要求，液冷优势明显，有望规模化推广大模型推动算力需求高增，且受“双碳”宏观背景影响，对散热要求提升。针对单芯片，液冷相比于风冷散热能力更高，同时液体高导热、高传热特性可降低 PUE，也可降低运行成本回收投资、降低TCO。从未来发展看，根据《电信运营商液冷技术白皮书》，电信运营商联合产学研上下游，2025 年液冷有望 50%+项目规模应用。冷板式和浸没式为主，具备成本\维护性\PUE 等多重优势据《冷板液冷服务器设计白皮书》，综合考量初始投资成本、可维护性、PUE 效果以及产业成熟度等因素，冷板式和单相浸没式相较其他液冷技术更有优势，是当前业界的主流解决方案。IDC 数据显示，2023 上半年，中国液冷服务器市场中，冷板式占比较高；长远来看，浸没式在散热效率和单机柜功率、空间利用率等方面比冷板式具有显著优势。多家公司发展液冷技术，提升数据中心散热效率1）飞荣达是华为散热领域核心供应商，针对服务器散热需求，开发了单相液冷模组、两相液冷模组等产品；2）曙光数创启动全国规模最大的液冷数据中心全链条产业创新基地；3）新华三发布全栈液冷解决方案；4）浪潮信息持续践行“AIl in 液冷”战略；5）英维克发布 Coolinside 全链条液冷解决方案。行业评级及投资策略：ChatGPT 等大模型带动 AI 算力需求增长，在“双碳”目标下数据中心 PUE 监管趋严，我们认为数据中心温控厂商有望长期受益。维持对计算机行业“推荐”评级。相关公司：1）液冷解决方案：飞荣达，曙光数创，英维克，中航光电，科创新源，申菱环境，高澜股份，同飞股份，依米康；2）液冷服务器：中科曙光、工业富联、高新发展、神州数码、软通动力、浪潮信息、紫光股份；3）AI 处理器：海光信息、龙芯中科、寒武纪、中国长城（飞腾信息）。风险提示：宏观经济影响下游需求，大模型进展不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，相关公司业绩不及预期等。国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分内容目录1、 算力+双碳提升散热要求，液冷优势明显，有望.................................................................................................... 41.1、 我国液冷技术发展迅速，可提高数据中心运行效率........................................................................................41.2、 液冷服务器市场快速增长，互联网厂商需求较高........................................................................................... 41.3、 算力基础设施能耗增长，液冷数据中心规模提升........................................................................................... 61.4、 驱动力：算力+“双碳”提升散热要求，液冷提升服务器性能、低 PUE、低 TCO 优势明显........................ 61.4.1、 算力发展推升设备功耗，液冷可提高服务器使用效率与稳定性........................................................... 61.4.2、 “双碳”要求降低能耗，液冷低 PUE 助力节能.................................................................................81.4.3、 液冷运行成本较低，有望降低数据中心 TCO....................................................................................... 91.5、 未来发展：电信运营商推动液冷发展，有望迎来规 模化应用..................................................................... 102、 液冷：冷板式和浸没式为主，具备成本\维护性\PUE 等多重优势........................................................................102.1、 目前冷板式占比较高，浸没式液冷具长期优势............................................................................................. 102.2、 冷板式液冷：相比风冷，具备更好热传递、可靠性、功率密度....................................................................112.3、 浸没式液冷：显著散热、提高能效、控制复杂............................................................................................. 122.4、 喷淋式液冷：加强对流换热，冷却液消耗量较少......................................................................................... 133、 多家公司发展液冷技术，提升数据中心散热效率........................................................................